以史为鉴，日本加息后对投资有何影响？

前几日，财经新闻几乎都被“日本央行加息”的消息霸屏。

南粉们也来咨询日本加息对A股有何影响呢？为什么日本央行加息也会有如此高的讨论热度。今天我们就来聊聊这个话题。

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日本加息会有什么影响？

本次日央行加息后，日本的利率水平达到了三十年来的最高点。

如果把时间拉长，这是日本央行进入2000年以来的第七次加息。它会产生什么样的影响？我们可以从两方面来理解。

第一个影响是“资金回流”。道理很简单，以前日本国内利息极低，日本人更愿意把钱拿到全球各地，比如A股、美股，或者其他新兴市场投资赚取收益；现在日本国内利息变高了，这些日元资金，可能会重新考虑回流本土。

对于部分依赖外资的市场而言，可能会感受到短期流动性边际收紧和情绪上的压力。

第二个影响是“日元转强”。汇率的核心驱动因素之一是息差。随着日本加息，而美联储处于降息周期，美日之间的息差有望进一步缩小，这会有力地支撑日元汇率。

日元走强后，咱们普通人最直观能感受到的就是去日本旅游、海淘的成本可能会变高；此外，日元作为全球最重要的融资货币之一，其走强可能会使“借日元、投全球”的套息交易模式收缩，从而影响全球多种资产的定价逻辑。

说到这里，可能有些朋友对“套息交易”这个概念还不太熟悉。

所谓套息交易，就是投资者借入低息货币，比如日元，然后投资到高收益资产（比如美股、新兴市场股票等）来赚取利差。过去多年，日本央行维持超低利率甚至负利率，日元成为全球最受欢迎的“融资货币”。

但当日本央行加息时，这个游戏规则就变了。借日元的成本上升，投资者就要考虑平掉这些套息交易头寸，这个过程就是“套息交易逆转”。

历史经验表明，这种逆转通常伴随两个现象：

☑一是日元快速升值，因为投资者需要买回日元来偿还借款；

☑二是全球风险资产波动加剧，因为投资者需要卖出股票等资产来平仓。

不过值得注意的是，市场普遍认为，本轮日本加息带来的冲击可能不会像以往那么剧烈。 这主要有三个原因：

一是市场预期已充分消化。早在决议前，市场对此次加息已有高度预期，与去年7月加息前的“意外”氛围截然不同。

二是套息交易存量已大幅收缩。经历今年年中的市场调整和美日利差变化，日元的空头头寸规模已显著下降，相关平仓风险已提前释放不少。

三是宏观环境不同。上次引发全球震荡是“美国衰退担忧”与“日本意外加息”共同作用的结果，而当前市场并未处于同样的恐慌情绪中。

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历次加息怎么影响全球资产？

那么，更长期的历史数据能给我们什么参考呢？

回顾过去六次日本加息后全球主要市场的表现，我们可以看到一些规律。

对日本股市而言，以日经225指数为例，历史表现不一，但最近两次加息后，其中短期均实现了上涨。

图片来源：证券时报

对A股来说，以上证指数为例，此前日本六次加息后，指数跌多涨少，但跌幅均较为可控。

从中长期来看，上证指数则是涨多跌少，近五次加息后的1年里，上证指数均实现上涨，且涨幅相当可观。这说明外部事件的短期情绪冲击，未必改变市场的长期趋势。

图片来源：证券时报

对美股来说，以标普500为例，影响相对有限。加息后一个月指数表现分化，而将观察期拉长至半年或一年后，则明显是涨多跌少。

图片来源：证券时报

那回归我们自身的投资，该如何应对？

没有任何单一市场能永远上涨。面对外部环境的变化，我们普通投资者最需要做的，不是预测每一次波动，而是确保自己的投资组合足够稳健，通过跨市场、跨资产跨类别的分散配置，或是抵御单一外部冲击最经典、也最有效的方法。

好啦，今天的内容就聊到这里，我们明天再见啦！

投资有风险，入市需谨慎。