半年净利腰斩，飞鹤却狂砸40亿买理财

年内第19次出手，奶粉巨头中国飞鹤的理财版图再添一笔。12月16日，飞鹤披露公告，旗下全资附属公司斥资7亿元，认购中信银行一款非保本浮动收益型理财产品。这款产品聚焦固定收益类资产，预期年化收益率落在2.40%-2.90%区间，锁定期长达一年。至此，这家素有“奶粉一哥”之称的企业，2025年投向理财市场的资金规模正式突破40亿元大关。

这并非飞鹤首次大手笔布局理财。回溯今年的动作，其理财节奏堪称密集。仅12月上旬，飞鹤就曾拿出3亿元资金，分两笔认购浦发银行的两款同期限理财产品；11月末，同样是浦发银行的两款产品，再度吸引飞鹤投入3亿元。从合作机构来看，除了中信、浦发，建设银行等国有大行也在其合作名单之列，理财标的则清一色锁定低风险的固定收益类资产。

据公告数据，截至此次中信银行产品认购完成，飞鹤在中信银行未到期的理财及结构性存款本金合计22亿元，而在浦发银行的同类未到期产品规模更高达28亿元。大规模、高频率的理财动作，勾勒出这家奶粉龙头的资金配置偏好——在确保流动性的前提下，追求稳健的资金增值。

对于理财行为，飞鹤在公告中给出了明确的解释。公司表示，相关投资均是在保障日常营运、股东分红等核心资金需求的基础上，对阶段性闲置资金进行的合理运作。相较于活期储蓄或定期存款，这类低风险理财产品能带来更可观的收益，符合公司及全体股东的长远利益。

透过理财的“大手笔”，市场更关注其背后的现金储备与业绩压力。财报数据显示，截至2025年上半年，飞鹤手握的现金及现金等价物高达64.8亿元，充沛的现金流为其理财布局提供了坚实基础。但与之形成鲜明对比的，是核心主业增长动能的显著放缓。

作为曾经的奶粉行业增长标杆，飞鹤的业绩表现牵动着市场神经。2025年中期业绩报告显示，公司上半年实现营业收入91.5亿元，同比下滑9.36%；净利润更是大幅缩水46.66%，仅录得10.3亿元。这份成绩单，创下了自2019年以来的半年度业绩新低，也让市场对其未来发展前景打上了问号。

业绩承压的背后，是整个奶粉行业的结构性变局。近年来，国内新生儿数量持续处于低位，直接导致婴幼儿配方奶粉市场从增量竞争转向存量博弈，甚至步入缩量竞争阶段。在这样的行业背景下，奶粉企业传统的营销投放、产能扩张等增长手段，边际效益正不断递减。对于飞鹤而言，在主业增长遭遇瓶颈的当下，将大量闲置资金投入低风险理财，成为提升资金使用效率的权宜之计。

为了稳定市场信心，飞鹤也在同步推进股份回购计划。12月12日，公司宣布在港交所回购超565万股股份。据统计，飞鹤已累计回购股份超2.36亿股，累计回购金额突破9亿港元。此前在中期业绩预告中，飞鹤曾抛出重磅计划，拟动用不低于10亿元资金，启动最高比例达总股本10%的股份回购。

市场用脚投票的结果，却难言乐观。截至12月17日港股收盘，中国飞鹤股价报4.03港元/股，单日微跌0.98%，总市值定格在355.89亿港元。相较于巅峰时期的市值表现，如今的股价已处于相对低位。

从行业龙头到理财常客，飞鹤的转型之路充满挑战。手握超60亿元现金储备，如何在存量竞争的奶粉市场中找到新的增长引擎，而非依赖理财收益“锦上添花”，成为摆在飞鹤面前的核心课题。是加码研发推出高端新品，还是拓展成人奶粉、营养品等第二曲线，亦或是布局海外市场寻找新空间，这些选择都将决定这家奶粉巨头的未来走向。

对于整个奶粉行业而言，飞鹤的境遇并非孤例。在新生儿数量下滑的长期趋势下，如何突破增长天花板，实现从规模扩张到价值增长的转型，是所有奶粉企业都需要思考的时代命题。