越南的经济快车，如今像是踩空了油门。

表面还在跑，底盘却已松垮。

出口占GDP比重逼近九成，全国几乎靠“替人代工”维生；纺织、手机一条线忙得不亦乐乎，利润却比纸薄。看似热闹的智能手机出货，镜头、电池七成以上仍打“中国制造”标签，越南不过提供桌椅和螺丝刀。美国2025年关税大棒一挥，4月对美出口骤降一成二，进口同步缩水一成五，整条外向型链条瞬间失速。

更棘手的是资本“说走就走”。三星、英特尔当年涌入，只为廉价人工和跳板关税，如今成本上涨、壁垒加高，韩企一季度对越投资直接跳水七成，半导体扩产计划也按下暂停。外资曾贡献六成以上GDP，如今抽身离开，如同把经济脊梁抽掉一截，本土企业短时间内根本填不上空洞。

楼市崩塌则把伤口撕得更大。全民97%的资金曾涌向砖头，胡志明市房价一度飙到3.5万元/㎡；女富豪张美兰千亿美元违规放贷案，一口气吃掉国家六分之一GDP，央行砸下237亿美元外汇才堵住窟窿，银行不良率冲破两成。钱被烂尾楼锁死，制造业升级只能望梅止渴。

基建欠账同样拖后腿。公路密度不足中国的三分之一，港口最后一公里还是泥巴路，雨季一来货车寸步难行；电力靠天吃饭，干旱就轮流停电，北宁省一次断电让三星三亿美元打水漂。喊了十几年的高铁至今寸轨未铺，资金、技术、征地层层卡壳，连“要致富先修路”的最基础版本都完不成，谈何吸引高端产业？

人口红利也在迅速褪色。技术工仅占劳动人口18%，工程师密度不到中国三成。同样组装一部iPhone，越南工厂需32小时，中国只需一半，返工率居高不下，良品率难抬头，高端订单自然绕道而行。低成本不再、高技能又缺，升级之路被堵得严严实实。

制度成本同样高企。反腐文件逐年加厚，但“关系费”仍是暗流；外资一边算人工，一边算“灰色预算”，心里打鼓。地缘政治夹缝更挤压空间——美国用关税收割，中国严控技术外流，河内想在两大国间左右逢源，结果两头受压。

国内消费也难当救星。调研机构Cimigo显示，家庭预期悲观，居民拼命存钱、推迟大额支出，只选最低价位商品。少数人说走就走地去旅行，却改变不了整体收缩的态势。外需熄火、内需不振，经济增速只能一降再降。

有人把越南比作30年前的日本——同样楼市雪崩、银行坏账，却缺乏日本的技术底牌与缓冲垫。若不能从“代工+地产”转向“技术+消费”，这颗所谓“亚洲新星”或将迅速黯淡，甚至能否稳住现有局面都要画上问号。