吉因加冲刺港股，AI多组学玩家能否破局转亏？丨医健IPO解码

21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道

港股生物医药企业递表的热度仍在持续。

2025年12月21日，吉因加科技（绍兴）股份有限公司正式向香港联交所递交招股说明书，拟登陆香港主板，建银国际、民银资本担任联席保荐人。公开资料显示，吉因加专注于 AI 驱动的多组学技术，将 AI 能力深度嵌入生物标志物价值链各个核心环节，致力于通过技术创新推动精准诊断与药物研发的变革。

根据灼识咨询，吉因加构建了行业内最早的大规模多组学基线数据库之一。依托自主研发的多组学平台，结合基础大模型与智能体 AI，公司已形成从多组学生物标志物及靶点的发现、验证、产品开发到商业化落地的全链条能力，核心业务覆盖精准诊断、药物研发赋能、临床科研与转化三大解决方案。

商业化落地层面，截至招股书递交日，公司已服务超 1000 家医院，其中包含 30 家中国百强医院，同时与超 200 家制药企业及超 500 家临床研究机构建立合作关系。在核心产品布局上，公司推出的 1021+MRD 个性化分子残留病变基因监测等产品，凭借超高深度测序技术实现低丰度 ctDNA 的稳定检出，为肿瘤患者全病程管理提供关键支撑。

但招股书披露的财务数据显示，公司业绩呈现阶段性转型特征，从盈利转向亏损。2022 年至 2024 年，吉因加营业收入分别为 18.15 亿元、4.73 亿元和 5.57 亿元；同期净利润分别为 3.72 亿元、5412.7 万元，2024 年则转为亏损 4.24 亿元，2025 年上半年亏损进一步扩大至 4.14 亿元。收入构成方面，2025 年上半年，精准诊断解决方案为核心收入来源，占比达 77.7%，临床科研与转化解决方案和药物研发赋能解决方案占比分别为 17.7% 和 4.6%。

华南某中型券商分析师向21世纪经济报道记者表示，生物科技企业的研发周期长、投入大、风险高，阶段性亏损已经成为行业普遍现象，尤其是在核心技术平台升级和重磅产品临床转化的关键阶段。但对吉因加而言，当前的战略投入是为了构建长期竞争优势，随着创新产品的陆续落地与商业化放量，公司未来能否重新回归盈利轨道仍具有挑战。

值得注意的是，就在递表港股前夕，吉因加于2025年11月28日宣布完成3亿元人民币D轮融资。此次融资资金将主要用于AI多组学技术研发、创新管线拓展及全球服务网络深化，重点加速 MRD监测、肿瘤早筛等核心产品的临床转化进程。

截至目前，公司股东阵容已涵盖华大基因、爱尔医疗等产业资本，以及纪源资本、华盖资本、达晨、昌平投资、松禾创业等知名投资机构，为其后续发展提供了坚实的资本支撑。

转型投入期能否破局亏损？

从盈利到亏损的业绩变化，背后是吉因加从高增长、高利润阶段向战略性投入期的转型。

公开信息显示，近年来，随着精准医疗领域技术迭代加速，公司持续加大在AI多组学技术研发和创新管线布局上的投入，尤其是在AI大模型与多组学数据融合应用方面，投入占比逐年提升。

而此次冲刺港股，正是吉因加为持续研发投入寻求资本支撑的关键一步，也与港股市场对生物科技企业的包容特性高度契合。

但结合当前港股市场环境来看，2025 年已成为港股市场明确的 “拐点”，随着互联互通机制的持续深化，国际投资者参与度显著提升，生物科技领域融资活动格外活跃。截至 2025年10月末，香港已完成12宗生物科技IPO，合计融资13亿美元，位居全球首位，港股已成为国内生物科技企业海外上市的首选平台之一。

相较于A股市场，港股对未盈利生物科技企业的上市条件更为包容，更适合处于研发投入期的创新型企业融资。摩根大通相关负责人此前表示，对于生物科技等需要持续巨额研发投入的行业，H 股平台将为企业全球化并购和发展提供至关重要的资本通道，助力企业引入国际资本与先进技术，加速全球化布局。吉因加此次赴港上市，不仅能够缓解研发投入带来的资金压力，还能提升公司的国际知名度，为后续海外市场拓展奠定基础。

精准医疗搭上AI

吉因加的资本化之路，并非一帆风顺。

在行业层面，随着精准医疗行业的快速发展，市场竞争日益激烈。目前，国内精准医疗领域已有多家企业开启资本化进程，这些企业在技术研发、产品布局、客户资源等方面各有优势，吉因加此次闯关港股，将面临来自同行的直接竞争压力。

与此同时，生物科技板块发展仍受多重外部因素影响。国际监管政策风向的变化可能影响创新技术和产品的跨境合作与市场准入；研发进展不及预期是生物科技企业的固有风险，若核心产品临床验证数据不理想或注册审批遭遇阻碍，将直接影响公司的商业化进程和业绩表现。

从公司自身来看，持续扩大的亏损规模也引发市场关注。2024 年净亏损4.24亿元，2025 年上半年亏损进一步扩大至4.14亿元，尽管这与公司加大研发投入的战略转型相关，但如何在保持技术领先的同时控制亏损幅度、逐步实现盈利，是吉因加需要解决的核心问题。此外，公司收入结构目前仍较为集中，2025年上半年精准诊断解决方案占比近八成，业务多元化发展不足可能使其面临一定的市场波动风险。

尽管挑战重重，但吉因加所处的精准医疗赛道长期发展趋势向好。

随着AI技术与多组学技术的深度融合，精准医疗在肿瘤诊断、治疗及药物研发等领域的应用场景不断拓展，市场需求持续增长。政策层面，国家对生物医药产业的支持力度不断加大，为精准医疗企业的技术创新和产业发展提供了良好的政策环境。

技术驱动、生态整合以及公众健康意识的提升，正推动精准医疗行业迎来高质量发展机遇。吉因加在招股书中表示，未来将持续深化 AI 与多组学技术的融合创新，进一步拓展全球服务网络，强化在肿瘤精准医疗领域的核心竞争力。公司积累的大规模多组学基线数据库、全链条技术能力以及广泛的客户合作网络，将成为其把握行业机遇的重要支撑。

从行业发展来看，吉因加的资本化进程也为国内精准医疗企业提供了借鉴。在技术研发与商业化平衡、资本运作与风险控制等方面的探索，将为行业发展积累宝贵经验。当前，医药健康领域的创新企业正经历从技术突破到商业化落地的关键转型期，行业集中度将逐步提升，具备核心技术壁垒、优质产品管线和稳健商业模式的企业有望脱颖而出。

对于此次 IPO，市场普遍关注公司在转型投入期的风险控制能力、核心产品的临床转化进度及商业化前景。吉因加能否借助港股平台成功突破资金瓶颈，实现技术研发与商业化的良性循环，推动国内精准医疗技术的创新突破，仍需接受市场的检验。（实习生朱彤对本文亦有贡献）