回收失败，A股商业航天赛道崩了！业绩预增第一股为啥也跌了？

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边江| 作者

钱唐| 编辑

价值线导读

今日，长征十二号甲火箭回收失败，这是继20天前朱雀三号后，我国可回收火箭短期内第二次折戟。

不同于上次失败后的“先跌后涨”，这次A股商业航天板块高位跳水，多股长阴收盘。

有机构人士称：不必过分关注长征十二号甲的发射结果，往2026年看，多款民商可复用火箭进入首飞，商业航天已经成为大国科技竞争的新焦点，明年将是国内商业航天发展加速、进入成长初期的首年，长远看部分核心公司回落之后反而是低吸机会。

以前业绩预告季，A股有靓女先嫁传统，业绩好的公司通常打响第一炮，股价也大概率上涨。昨晚，A股业绩预增第一股出炉，三花智控业绩预增达到了25%-50%！但今日AH股价均下跌，H股大跌6.55%，背后什么原因？

长征12甲回收失败！

A股商业航天赛道短期见顶？

北京时间12月23日10时许，长征十二号甲可重复使用运载火箭在酒泉东风商业航天创新试验区点火升空。

数分钟之后，从回收场传来消息，一子级再入出现异常，现场出现“蘑菇云”，未能实现成功回收。

中午，官方媒体新华社发布了官宣：运载火箭二子级进入预定轨道，一子级未能成功回收，飞行试验任务获得基本成功。

消息传出后，A股商业航天板块瞬间“跳水”，且午后一路走低，不少前期强势概念股长阴收盘。

（部分商业航天概念股）

就在20天前，中国第一款可回收火箭朱雀三号回收失利，如今“国家队”背景的长征十二号甲再次回收失利。

两次失利放在一起看，某种程度上反映了当前中国可回收火箭技术在“最后着陆段”仍有提升空间。入轨能力已经没有问题，制导控制精度也相当可观，但着陆段的发动机可靠性和整体系统协调仍需打磨。

回收技术最难啃的骨头：火箭一级在高速返回时需要多次点火减速，每次点火都意味着发动机在极端工况下重新启动，任何微小的故障都可能导致功亏一篑。

朱雀三号用的是蓝箭自研的天鹊发动机，长征十二号甲用的是九州云箭的“龙云”发动机，两款发动机都是首次执行真正的轨道级回收任务，缺少在真实回收工况下的迭代验证。

从更宏观的视角来看，一个月内两款可回收火箭相继首飞且都未能完成回收目标，对中国商业航天产业意味着什么？

悲观者会说，这证明技术差距依然存在，SpaceX 十年前就已实现的东西我们至今仍在攻关。乐观者则会指出，至少我们已经开始认真尝试了，而且民营和国家队都在同步发力，竞争会加速技术迭代。

收盘之后，投资圈机构人士称：不必过分关注CZ-12A的发射结果。中国可复用火箭技术突破，无非是今年底或明年的时间早晚问题。往26年看，多款民商可复用火箭进入首飞，国家队CZ-10A/B/C三款重型火箭明年也将首飞，其中CZ-10B是面向巨型星座组网的可复用火箭。

商业航天已经成为大国科技竞争的新焦点，政策、技术、资本协同推动下，国内航天商业航天进入发展快车道。我们认为，明年将是国内商业航天发展加速、进入成长初期的首年，XW二代系统立项、招标等重点星座的组网，将大大抬高行业的天花板。

市场因为短期涨幅可观、CZ-12A发射结果，可能有所调整。但这改变不了商业航天加速发展的趋势。建议后续继续逢低关注相关核心个股，例如：信科移动、中国卫星、航天电子、臻镭科技等。

也有业内人士风险提示称：对于中国正在推进的大规模低轨星座计划而言，可回收火箭是刚需。无论是国资背景的“星网”还是上海垣信主导的“千帆星座”，都需要在未来数年内发射数千甚至上万颗卫星。如果依赖传统一次性火箭，不仅成本高昂，产能也难以为继。如果可回收火箭技术迟迟搞不定，那么低轨太空本就有限的空间在SpaceX高频发射节奏下，留给中国的占位不多了！

业绩预增第一股为啥跌了？

昨晚，制冷控制元器件及新能源车热管理行业龙头三花智控发布了2025年度业绩预告，预计2025年1月1日至12月31日期间，归属于上市公司股东的净利润为38.74亿元至46.49亿元，较上年同期的30.99亿元增长25.00%—50.00%。

扣除非经常性损益后的净利润则预计为36.79亿元—46.15亿元，同比增长18.00%—48%。基本每股收益预计为0.98元—1.18元。

公告指出，业绩预增的主要原因是公司持续巩固制冷空调电器零部件业务的行业龙头地位，抓住市场需求增长的机会。同时，公司依托全球新能源汽车热管理领域的领先市场布局，借助标杆客户的示范效应持续拓展优质订单。

在较为不错的的业绩预告下，今日三花智控A股下跌1.19%，H大跌6.55%。这是为啥？

机构人士认为，业绩表现不俗，公司股价却重挫，这或许与港股“解禁”有关。12月23日，三花智控正式迎来港股基石解禁（上市后半年）。数据显示，此次共计17名股东发生解禁，累计解禁股数约1.96亿股，解禁金额高达数十亿港元。以发行价计算，三花智控港股上市以来累计涨幅接近50%，整体表现可圈可点。在当前时间节点，部分投资者出于锁定利润或调整仓位考虑选择先行离场，对短期股价构成一定压力。

此前，港股宁德时代在基石解禁当日下跌5.66%，次日下跌3.73%，然后走出了反弹修复。

关于三花智控，高盛研报认为：三花智控短期两个季度增速放缓，Optimus进展决定下一波行情。

高盛称，Optimus Gen3 的进展是未来的关键。相较而言，三花H股估值比A股更具吸引力：自2025年11月2日下调三花A股评级以来，三花H股/A股股价分别下跌了14%/9%（同期恒生指数/沪深300指数变动为0%/-1%）。最新评估显示，按当前股价水平，市场对三花H股/A股的估值已分别隐含了20万–50万辆 / 60万–150万辆特斯拉Optimus人形机器人的销量预期（假设三花在执行器总成环节的市场份额为30%–70%），而特斯拉自身设定的目标是到2030年实现100万辆Optimus出货。要推动股价进一步上行、超越当前价格所反映的预期，仍需看到特斯拉Optimus Gen3产品性能的明确证据。下一个关键观察窗口预计在2026年2月或3月。