调研速递|中泰深冷接待国信证券等9家机构调研 海外业务收入占比迎量级变化 国内聚焦新疆及反内卷机遇

来源：新浪证券-红岸工作室

中泰深冷接受机构调研：海外业务进入收获期 国内业务强调"稳"字诀

杭州中泰深冷技术股份有限公司（以下简称"中泰深冷"）于2025年12月22日在公司会议室接待了国信证券、诺安基金、中庚基金等9家机构的特定对象调研。公司董事会秘书周娟萍、证券事务代表凌诗轶就公司国内外业务布局、产品技术优势及未来发展规划等问题与机构投资者进行了深入交流。

调研基本信息

投资者关系活动类别特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他参与单位名称及人员姓名国信证券 杜松阳、诺安基金 杨靖康、中庚基金 陆艺飞、光大证券 汲萌 夏天宇 陈佳宁、兴银基金 乔华国、申万证券 傅浩玮、永安国富 华文兴、中信证券 裘科、永禧投资 王超 耿敏纳时间2025年12月22日地点公司会议室上市公司接待人员姓名董事会秘书：周娟萍、证券事务代表：凌诗轶

国内业务：新疆项目蓄势待发 反内卷推动毛利趋稳

在国内业务方面，公司将未来2-3年目标定为"稳"。值得注意的是，国内市场正呈现积极变化，部分客户已从单纯追求"最低价中标"转向重视供应商的交付能力与产品品质，带动国内订单毛利出现趋稳迹象。

新疆地区作为公司重点市场，凭借优质地理资源及对中亚的辐射能力，目前跟踪的多个项目已进入技术交流和报价阶段，有望于2026年及以后陆续落地。城燃业务方面，受德州地区民用气价格持续倒挂影响（政府尚未对民用气进行顺价），该板块盈利承压，公司表示将以稳定经营为主，静待下游局势好转。

海外业务：中东中亚需求旺盛 2025年收入占比将现量级变化

海外业务成为本次调研的焦点。公司自2021年启动海外布局，历经数年资质审核，已取得法国道达尔、韩国三星等全球知名工程公司的供应商资质，并于2025年新增多家工程公司资质，为后续订单落地奠定基础。2024年海外业务实现突破，中东、中亚、北非等地陆续有项目落地，当年确认收入不足1亿元；2025年公司进入海外项目交付周期，海外收入占比将发生"量级变化"。

从需求端看，中东、中亚地区是核心增长极。该区域投资热度高，业主资金充足（如沙特"2030计划"涵盖新能源与油气领域），且承接了欧洲转移的化工产能，项目规划落地性强。公司表示，现有6000吨产能规划可有效支撑国内外订单增速，2026年产量有望进一步提升。

产品技术：对标全球龙头 特殊领域实现多项国产替代

公司核心产品板翅式换热器在技术等级与产品品质上已对标全球前二的欧美公司，在国内煤化工、石化、天然气液化领域市占率较高。在特殊领域，公司实现多项突破：

• 商业航天：为蓝箭航天供应发射工位设备，并通过唐山氪氙气装置（国内最大规模）为航天相关单位提供特种气体，目前已与商业航天单位接洽，重点拓展该领域。
• 核聚变：正跟踪国内核聚变项目，计划参与低温区域研发。
• 船用LNG系统：作为国内唯一实现LNG船再液化系统国产替代的企业，已与中船合作拓展海外造船厂客户，可进入国内外大型造船厂供应商名录。

关键问题回应：商誉风险可控 产能规划支撑订单增长

针对机构关注的重点问题，公司回应如下：
商誉风险：城燃板块今年净利润未明显下滑，基本不会再计提商誉，最终需以评估师减值测试报告为准。
唐山氪氙气装置：依托国内最大规模装置，开拓航空航天、半导体等领域气体供应，目前已与商业航天单位展开合作。
产能利用率：2025年产能利用率约60%，现有产能规划可支撑订单增速，若订单饱和可通过提升生产管理突破产量上限。
海外市场空间：全球深冷设备市场需求旺盛，仅查特工业今年前三季度新签订单已达12亿美金以上，公司目前海外份额较小，未来增长空间广阔。

公司表示，将持续聚焦国内外市场协同发展，凭借技术优势与交付能力，把握海外产能转移与国内产业升级机遇。

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