江苏
大宗商品的“超级周期”，已在铜市显现。
2025年，全球铜价突破9000美元/吨关口，创下三年来新高。更关键的是，“铜荒”不是短期炒作，而是供需失衡的必然结果。中金预测，2027年起全球铜矿基准缺口将显著扩大，行业已进入“供应紧张+需求爆发”的双重共振期。
这不是危言耸听，而是产业数据的铁证。供应端，核心矿山事故频发、产能瓶颈凸显，新矿开发周期长达20余年；需求端，新能源汽车、电网升级、数据中心建设齐发力，铜的战略价值被提到前所未有的高度。美、欧、中已将铜纳入关键矿产目录，供应链安全成各国布局重点。
对A股投资者来说，这是一次不可错过的时代机遇。但铜产业链涉及环节众多，普通投资者很难精准把握核心标的。结合最新产业调研、机构研报及公司公告交叉验证，我们锁定了7只核心标的：4只手握核心储量的铜矿龙头，享受“矿紧炼弱”的利润红利；3只掌握替代技术的材料股，承接铜短缺带来的增量需求，都是“铜荒”行情中必须配置的核心仓位。
“铜荒”，到底有多严重？
很多人把铜当成普通工业金属，格局完全小了。
铜的核心价值，在于“不可替代性+战略刚需性”。从应用结构看，电力与电子领域占比超50%，是电网升级与数据中心的基础材料；交通运输领域占比约15%，单辆新能源车用铜量达80-120kg，是传统燃油车的4倍；建筑领域占比约20%，电网改造等基建需求形成有效支撑。
而当前的供需缺口，已到了“绷不住”的地步。短期看，2025年全球铜矿供应遭遇多重冲击：印尼Grasberg铜矿因事故减产35%，每年减少26.95万吨供应；巴拿马Cobre Panama铜矿关停后复产无望，每年35万吨的产能缺口持续存在；卡莫阿-卡库拉联矿也下调了28%的年产量目标。
长期更不容乐观。铜矿开发周期漫长，美国一座铜矿从勘探到投产平均需29年。全球前两大未开发铜矿均在美国，但因环境争议、政策波动进展缓慢。存量矿山还面临品位下滑问题，智利铜矿平均品位已降至0.6%，秘鲁铜矿从1.5%降至0.8%，开采成本从2010年的3000美元/吨升至2025年的4500美元/吨。
利润分配格局早已给出信号。2025年长单加工费（TC）降至21.25美元/吨的历史低位，低于国内冶炼厂30美元/吨的盈亏平衡线，海外高成本炼厂已出现减停产现象。这意味着，产业链利润正持续向资源端集中，手握铜矿的龙头企业将成为最大赢家。
4只铜矿龙头——“铜荒”行情的“压舱石”，掌握资源者掌握定价权
在“铜荒”背景下，资源储量就是核心护城河。这4只龙头手握全球优质铜矿资源，掌控着从开采到冶炼的关键环节，是“矿紧炼弱”格局中最确定的受益者。
1、江西铜业（600362）——国内铜矿绝对龙头，资源储量的“王者”
在A股铜矿领域，江西铜业的地位无人能及。公司是国内最大的铜生产企业，也是全球前五大铜生产商，手握铜资源的“核心命脉”。
核心竞争力在于“储量+产能”双领先。公司拥有铜金属储量超2000万吨，占国内总储量的近20%，在国内遥遥领先。2024年公司铜精矿产量达22万吨，阴极铜产量超170万吨，产能规模稳居国内第一。随着铜价上涨，公司的盈利弹性将持续释放。
全产业链布局优势显著。公司具备从铜矿开采、选矿、冶炼到铜加工的完整产业链，能有效抵御行业周期波动。在当前“矿紧炼弱”格局下，公司自有矿山比例较高，大幅降低了铜精矿采购成本，毛利率显著高于同行。
政策与市场双重驱动。作为国内铜行业的标杆企业，公司深度受益于国内电网升级、新能源汽车发展带来的铜需求增长。同时，公司积极布局海外铜矿资源，降低单一区域供应风险，进一步巩固龙头地位。
潜力分析：江西铜业的价值，在于其是国内铜产业链的“压舱石”。随着全球铜供需缺口扩大，铜价有望维持高位震荡并突破历史峰值，公司的盈利能力将持续提升。目前公司估值处于历史低位，具备极高的安全边际和成长空间。
