险企求“资”若渴 发债规模处于高位

来源：中国证券报-中证网

　　记者 薛瑾

　　临近年末，保险公司发债节奏加快。据记者不完全统计，截至12月22日，今年以来险企获批发债和已发债券规模合计超过千亿元，延续了去年的热度，规模处于历史高位。其中，永续债和资本补充债平分秋色，在补充险企核心偿付能力和综合偿付能力方面发挥了各自的作用。

　　在业内人士看来，在偿二代二期规则过渡期结束进入倒计时的背景下，险企通过增资、发债等方式补充资本的诉求加大。通过发债补充资本，险企能直接提升偿付能力充足率，同时为未来业务发展进行“战略蓄水”，增强自身应对风险和穿越周期的能力。

　　多家险企发债获批

　　近日，国家金融监督管理总局发布批复信息，同意平安人寿在全国银行间债券市场公开发行不超过200亿元人民币（含）的10年期可赎回资本补充债券。12月，多家险企发债获监管部门批准。如，中信保诚人寿获批发行不超过90亿元永续债，中英人寿获批发行不超过10亿元资本补充债券和不超过20亿元规模的永续债，长城人寿和光大永明人寿分别获批发行不超过10亿元的永续债和不超过12亿元的资本补充债券。

　　截至12月22日，保险业今年以来已发行和获批发行的资本补充债与永续债合计超过1000亿元，其中永续债和资本补充债规模大体相当。

　　除了上述险企，2025年以来，太平人寿、泰康人寿、阳光人寿、工银安盛人寿、中银三星人寿、交银人寿、中邮人寿、招商信诺人寿、英大泰和人寿、财信吉祥人寿、中韩人寿、招商仁和人寿以及平安产险、中再产险、国寿财险、紫金财险等也纷纷加入发债大军。

　　从发债利率来看，其呈现整体走低趋势，票面利率多处于2.15%-2.95%。业内人士表示，对于险企来说，票面利率走低是一个积极信号，意味着险企能以更低的成本筹集资金，有助于降低融资成本、提高资金使用效率。

　　永续债走俏

　　目前，保险公司发债主要采取资本补充债和永续债两种方式。今年以来，永续债呈现走俏态势，受到更多险企欢迎，发行规模较前些年明显增加。

　　永续债即无固定期限资本债券。按照监管部门2022年8月发布的《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，此类债券没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求。险企可通过发行永续债补充核心二级资本，永续债余额不得超过核心资本的30%。

　　在对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格看来，险企发行的永续债与资本补充债在期限设定、偿付顺序、资本认定、税务处理等方面存在区别。永续债无固定到期日，可视为一种权益工具而非传统债务，资本补充债通常具有明确的到期期限，需按期还本付息，在清偿顺序上也优先于永续债和其他次级债务。

　　为偿付能力和未来经营“蓄水”

　　业内人士分析称，今年以来险企发债规模处于高位，是应对低利率环境下经营潜在不确定性的未雨绸缪之举，也是应对偿二代二期规则的必要举措。

　　当前，偿付能力监管政策切换进入倒计时。业内人士表示，随着业务量的增长，险企需在2025年底前完成资本补充，以满足在偿二代二期新监管框架下的偿付能力要求。永续债可计入核心二级资本，直接支撑核心偿付能力，而资本补充债券主要补充附属资本，能提升综合偿付能力。

　　“偿二代二期规则将在2025年底结束过渡期，资本监管标准趋严，部分公司特别是过去几年业务发展较快或持有较多权益类资产的机构，面临偿付能力充足率达标压力。”苏商银行特约研究员武泽伟认为，经济环境和投资市场的波动也对资本造成了额外消耗。通过发债补充资本，险企能直接提升偿付能力充足率，满足监管硬性要求，为未来业务发展预留空间，并增强应对风险的能力。