2026年市场展望：四大机构青睐科技主线

明年投资如何布局？日前，在2025年雪球嘉年华上，包括中金公司、华夏基金、永赢基金、东方港湾等多家机构投资者在内，针对明年的市场机遇和潜在风险以及资产配置等热门话题，纷纷给出了自己的判断和建议，科技主题依然受到大多数机构青睐。

（1）中金公司刘刚：四大板块

中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚表示，基准情形下，美国经济及美股有望实现修复，甚至存在阶段性过热的可能，后续再需警惕过热后的风险释放。

在备受关注的AI领域，刘刚认为讨论“是否会成为泡沫”并无太大意义，关键在于判断当前所处阶段。通过对比需求、投资与资本市场定价三个维度，当前AI领域的预期虽偏高，但尚未达到2000年互联网泡沫顶点的亢奋状态，仍处于值得把握的发展阶段。

在资产配置层面，刘刚对美股整体持乐观态度，预判2026年平均存在中国市场寻找“稀缺回报资产”转向中国市场。

在具体配置策略上，刘刚建议2026年聚焦四大板块。AI与分红板块做搭配，AI领域中，A股相关硬件板块受益于政策支持，确定性更高，应用在港股居多，但还需要一些时间；一季度重点关注强周期，比如铜、铝、化工、工程机械，甚至地产后周期的五金工具，主要受益于美国财政货币宽松预期及春节前PPI持续走高带来的交易契机；最后，消费板块整体缺乏强基本面支撑，但部分新消费个股可以深度价值的方式长期持有，一些子板块如乳制品因产能去化充分和政策提振可能出现机会，但整体消费板块依然缺乏基本面支撑。

（2）华夏基金徐猛：港股科技

华夏基金数量投资部行政负责人、基金经理徐猛，针对港股科技板块，从五个层面进行阐释：

其一，从市场行为特征看，港股市场短期偏反转，跌多了的指数或者板块未来上涨概率较高。

其二，长期来看，港股呈现动量市场特征。以恒生科技、恒生指数为代表的指数，其一年期以上的长期动量保持向上趋势。当前的短期回调符合预期，从机构配置视角看，这提供了较好的介入机会。其三，基本面驱动明确。徐猛强调，AI是今年以来港股市场的核心主线，其技术变革正引领产业重构与估值重估。

其四，从资金面看，南向资金对港股的影响力显著，且明年有望持续流入。同时，若未来美联储降息超预期，海外资金可能回流，届时有望与南向资金形成共振。

其五，估值具备优势。无论与自身历史水平相比，还是与全球其他主要市场对比，港股市场整体估值均处于低位，安全边际相对较高。比较三大科技指数，港股通科技弹性突出

徐猛总结，港股科技板块的中长期投资价值突出，短期回调提供配置机遇。投资者可根据自身风险收益偏好，在上述具备不同特征的指数中选择合适的工具，以捕捉AI时代港股核心资产所带来的投资机遇。

（3）永赢基金张璐：三大痛点

永赢基金指数与量化投资部投资总监助理兼基金经理张璐认为，以人形机器人和商业航天为代表，这两个方向有一些相似点：第一，都是新质生产力的核心方向；第二，都处在产业链变革期，马上开始量产或加速的时间点；第三，都是“马斯克概念“相关的行业。

不过，要做到有用，张璐认为当前需要解决三大痛点：第一，降本；第二，机器人要更加智能；第三，提升产品性能。

展望2026年，张璐认为，第一，2026年人形机器人板块的关键词是“量产”。经过过去几年的发展，我们从概念机走到今年可能几千台的量，明年几万台，并有望逐年增长，这是从“量”的角度最关键的信号。

第二，最大的投资机会在于围绕量产后的延伸挖掘。无论是硬件产业链里哪些公司最受益、能分到更大的份额，还是软件与应用后续的生态，都可能孕育机会。过去互联网时代有很多公司通过开发APP做得很大，未来机器人生态中也可能出现类似的机会。

第三，主要风险在于供需能否匹配。需警惕需求增长不及预期，或产能过度扩张导致阶段性过剩的风险，类似过往一些新兴行业曾经历的阶段。

（4）东方港湾但斌：谈AI泡沫为时尚早

东方港湾董事长、基金经理但斌表示，在过往的投资实践中，个人始终更倾向于寻找具备长期确定性的企业，核心在于聚焦那些能够定义未来、拥有宽阔护城河的伟大公司，尤其是引领科技变革的全球龙头企业。我们的布局仍然会围绕那些在未来数年乃至更长周期内具备确定发展轨迹的优质公司展开。明年或成应用大年，谈AI泡沫为时过早。

站在当前时点展望人工智能的发展，我们认为真正的浪潮正在从技术底层向应用层面传递。帕兰提尔、蚂蚁阿福等国内外公司的实践已展现出应用的巨大潜力。因此，他判断明年很可能成为“应用爆发之年”。

到2026年，我们很可能将见证一系列真正激动人心的应用落地，深刻改变各行各业，并惠及亿万普通人。这不仅是技术的进步，更是一个伟大时代切实走进我们生活的开始。

在他看来，明年将是一个基础层和应用层共同突飞猛进、相互驱动的时代。我们目前所看到的，远未达到供给过剩或产生泡沫的程度。因为从我自己了解产业的情况看，无论是核心硬件还是高端产能，排期都已经延伸到了2027年，这充分说明，当下整体的需求依然坚实而紧迫。