法媒：日本利率创30年新高影响几何？

参考消息网12月22日报道 法国《回声报》网站12月19日报道称，曾经，雅克·希拉克当选法国总统，《玩具总动员》电影上映，索尼第一代PlayStation进入千家万户。在日本，那是央行基准利率维持在0.75%的最后一年。随后，它便一路跌向近乎零的水平。今年12月19日，日本央行决定将该利率上调0.25%，使其重回0.75%，也就是回到了30年前的水平。

日本央行去年启动了极其谨慎的货币政策紧缩进程。它解释道，经通胀调整后的实际利率仍将“明显为负”，金融环境也依旧“足够宽松”，足以支撑国内经济活动。

日本央行正试图在利率水平上寻求平衡：一方面，利率需足够低，以免冲击国内数以千计盈利能力薄弱的公司，这些公司数十年来一直以近乎零的成本借款；另一方面，利率需提供一定的资金回报，以吸引资本回流日本，或至少减缓资本流向回报率更具吸引力的国家。

这一系列操作令日元对主要货币大幅贬值。本周，1欧元可兑换183日元。而在2012年，1欧元仅值95日元。

高盛公司研究部的大谷昭（音）表示：“加息的目标之一就是抑制日元疲软，我们预计外汇市场动向仍将是日本货币政策操作的关键考量。”

日元贬值虽令外国游客和出口商欣喜，却使日本国内消费者感到沮丧。日本在食品、能源和日常消费品方面高度依赖进口，数月来通胀率一直维持在3%以上，一点点蚕食家庭的实际收入。

由于投资者普遍预判到日本央行的加息决定，12月19日利率上调后，市场几乎波澜不惊。当日午后亚洲交易时段，日元甚至对美元和欧元进一步走低。

穆迪分析公司的斯特凡·昂里克指出：“如今，日元已与利差和经济基本面完全脱节。”而东京证券交易所的标杆日经225指数，在日本央行宣布前后上涨逾1%，延续原有节奏。

尽管多数专家认为，日本央行的此次加息不会在国内掀起根本性剧变，但仍有人寄望于：随着日本央行利率与日本国债收益率的逐步抬升，全球大型基金及日本本土投资者的策略或将出现连锁反应，首当其冲的便是“套息交易”。

他们首先提醒：日本长期近乎零的超低利率，使日元成为对冲基金和机构投资者的“融资宠儿”。多年来，这些玩家采用所谓“套息交易”策略：先借入低息日元，换成高息外币（尤其是美元），再在国际市场购入收益更高的资产，美债、美股皆在其列。

里昂证券驻东京的分析师尼古拉斯·史密斯调侃道：“日元套息交易就像宇宙学里的暗物质，没人知道它的确切规模有多大，也说不清钱到底流向了哪里。”不过他估算，以此方式投向海外的资金约在2500亿至5000亿美元之间。

专家解释称，若日本利率持续上升、日元随之升值，这套“借日元、投海外”的模型就会失衡：部分大型投资者可能突然抛售西方资产，换回日元偿还贷款。

与此同时，日本本土投资者也会发现，美欧与日本之间的利差正在收窄，于是把投向海外的资金（他们持有约4万亿美元的境外债券和股票）部分撤回重新布局本土市场。

从理论上讲，这两股动向可能会减少来自日本对西方资产的需求，并导致美国和欧洲的股票及国债价格下跌。但多数专家安抚称，过程将是缓慢且可预见的，并不会引发迫在眉睫的危机。（编译/潘革平）