前脚干细胞后脚医疗机器人，金达莱重金跨界押注医疗新兴赛道

上市次年起业绩连降的水环境治理企业金达莱（688057），拟跨界押注医疗新兴赛道。12月20日、22日，金达莱连续发布两则投资公告，拟以自有资金分别增资云南济慈医疗科技有限公司（以下简称"济慈医疗"）、中科鸿泰医疗科技有限公司（以下简称"中科鸿泰"），这两家公司分属目前备受资本关注的干细胞研发与医疗机器人领域。消息公布后，市场反应积极，12月22日金达莱盘中股价一度拉升超过11%。

然而，深入分析这两笔投资，风险因素亦不容忽视。一方面，标的企业的经营现状存在一定不确定性，其中中科鸿泰目前尚未实现盈利，而济慈医疗截至三季度末净资产为负，处于"资不抵债"状态。另一方面，金达莱这两笔投资均存在溢价，未来能否达成预期收益仍待观察。

拟分别向两家医疗领域企业增资

近期，金达莱接连披露两则投资计划，投资标的均系医疗领域企业。

12月20日，金达莱发布公告称，公司拟使用自有资金2.8亿元向济慈医疗增资，交易完成后公司将持有济慈医疗34%的股权。

公告显示，济慈医疗及其子公司的主营业务为自体细胞技术的研发与应用。目前，标的公司研发的自体rFib注射液已不同程度开展超过30个临床适应症的安全性与有效性验证。

随后，金达莱于12月22日公告称，公司拟使用自有资金3000万元向中科鸿泰增资，交易完成后公司将持有中科鸿泰10%的股权。标的公司主要从事医疗机器人技术与系统的研发、生产及销售。今年11月25日，标的公司自主研发的全球首款多通道全程辅助血管介入手术机器人完成经皮冠状动脉介入治疗（PCI）注册临床试验首例入组。截至公告披露日，标的公司已完成16例临床试验，目前正在加速推进中。

值得注意的是，这两笔投资对金达莱来说，均属于跨界投资。资料显示，金达莱是一家创新型水环境治理综合服务商，长期专注于解决生活污水、工业废水处理的痛点、难点。

金达莱表示，近年来，在坚持发展现有主业的同时，公司结合未来战略规划，计划通过对包括但不限于医疗器械、生物制造等大健康领域非上市公司股权的前瞻性投资，帮助公司优化产业结构，提高公司的抗风险能力，培育新的利润增长点。

受这一消息影响，12月22日，金达莱高开8.79%，盘中股价一度涨逾11%。截至收盘，金达莱涨幅收窄，收于12.4元/股，收涨3.77%。

针对公司相关问题，北京商报记者向金达莱方面发去采访函，对方回复称以公告为准。

标的一家净利亏损一家资不抵债

然而，这两笔看似前景广阔的投资背后，也存在一定风险。

从财务指标看，中科鸿泰业绩亏损，而济慈医疗则"资不抵债"。

财务数据显示，2024年以及2025年前三季度，中科鸿泰实现的营业收入分别约为13.21万元、10.26万元；对应实现的净利润分别约为-1139.85万元、-550.77万元。

金达莱直言，中科鸿泰目前尚未盈利，实际经营过程中可能受行业政策、市场准入、市场推广、运营管理等因素的影响，未来具体经营业绩及投资收益仍存在不确定性。

济慈医疗方面，财务数据显示，2024年以及2025年前三季度，济慈医疗实现的营业收入分别约为869.11万元、1122.73万元；对应实现的净利润分别约为222.78万元、115.22万元。

值得注意的是，截至三季度末，济慈医疗净资产为负。截至三季度末，济慈医疗资产总额为1001.36万元，负债总额为1316.69万元，所有者权益总额为-315.33万元。

与标的公司净资产相比，这两笔交易均存在一定溢价。根据北京中企华资产评估有限责任公司出具的《评估咨询报告》，济慈医疗（母公司）最终评估价值为5.44亿元。金达莱表示，本次评估选用资产基础法，评估增值主要系母公司对子公司的长期股权投资增值，体现在子公司拥有的专利等无形资产价值，即在与自体rFib技术相关的发明专利、实用新型专利、非专利技术、在研干细胞药物项目及未来与该药物相关的应用价值中，因此产生增值。此外，截至三季度末，中科鸿泰净资产为347.84万元。

奥优国际董事长张玥向北京商报记者表示，医疗硬科技多以技术、专利、团队、管线为核心价值，干细胞与医疗机器人均属国家战略新兴产业，资本热捧推高估值中枢，是投资溢价较高的原因。

金达莱也提示风险称，济慈医疗的业务及财务前景较大程度上取决于标的公司临床阶段及临床前阶段在研药物的成功。若标的公司无法成功完成有关药物的临床开发，获得监管批准并实现商业化，或标的公司在进行上述任何一项工作时遇到重大延误，进而影响到标的公司研发投入的回收，使股权投资在后续产生减值，则对公司造成不利影响。

上市次年起业绩连降

拟跨界投资的金达莱，正面临一定的业绩压力。

金达莱于2020年登陆资本市场，上市次年，公司归属净利润即出现下滑，并于2021—2024年连续四年下滑。

财务数据显示，2020—2024年，金达莱实现的营业收入分别约为9.71亿元、9.13亿元、7.91亿元、5.05亿元、4.09亿元；对应实现的归属净利润分别约为3.87亿元、3.83亿元、3.04亿元、1.83亿元、1.37亿元。

金达莱曾在2024年业绩快报中表示，受市场环境影响，公司近年来采取较为谨慎的经营策略，从前端把控项目风险和质量，在一定程度上导致承接的项目相对减少。

今年前三季度，金达莱营收、净利双降。财务数据显示，今年前三季度，金达莱实现的营业收入约为2.36亿元，同比下降23.5%；对应实现的归属净利润约为0.75亿元，同比下降30.14%。

在产业观察家洪仕宾看来，金达莱作为主营水环境治理的环保企业，近期宣布跨界投资医疗新兴赛道，反映了企业寻求多元化发展和新增长点的战略意图。金达莱需在追逐新机遇的同时，确保主营业务稳定，实现双轮驱动下的可持续发展。

不过，苏商银行特约研究员武泽伟在接受北京商报记者采访时也表示，财务上，被投企业济慈医疗资不抵债、中科鸿泰持续亏损，意味着投资本金面临较高风险，且两大领域均需持续巨额研发投入。战略上，这种近乎并行的跨界，表明公司在主业增长乏力的背景下，意图通过财务投资快速布局新赛道以求突破。然而，医疗科技行业壁垒极高，技术迭代、临床审批与商业化路径漫长且不确定。对缺乏行业经验的环保企业而言，此举可能分散其本已承压的主业资源，导致战略重心模糊。

未来这两笔医疗投资能否为金达莱带来预期回报，北京商报记者将持续关注。

北京商报记者丁宁