皮阿诺易主

文/乐居财经 张丹

马礼斌找到了接盘方，皮阿诺要易主。

股票停牌延了一次之后，马礼斌筹划控制权变更的事有着落了。

日前，马礼斌已与杭州初芯微科技合伙企业（有限合伙）（简称“初芯微”）就皮阿诺控制权事宜达成约定。

这笔交易，不是传统的一手交股权，一手给现金，而是一套组合方案，有股权转让、表决权放弃以及现金认购定向增发股。

交易完成后，初芯微及其一致行动人合计持股比例将达到29.99%，皮阿诺实际控制人变更为尹佳音。

公告中有提到，目前，股份转让、定增股发行还需要相关方审核，能否最终实施完成，存在不确定性。

“马礼斌要离场了”公告出来后，业内很多人都这么说。

很快，马礼斌给皮阿诺家人写了一封信。

信中，他做了特别解释：此次转让后，仍持有29.7%的股份，没有离场走人，也表明他将长期留在皮阿诺。

“组合套餐”出让控制权

此次皮阿诺易主并非单一动作，是一套“组合拳”。

一部分股份直接转让。马礼斌将其持有的1788.84万股（占9.78%）以15.31元/股的价格转让给初芯微，套现约2.74亿元。与此同时，原第二大股东珠海鸿禄将其持有的1280.41万股（占7%）以13.284元/股的价格转让给初芯微。

通过这两笔转让，初芯微直接获得皮阿诺16.78%的股份。

从交易价格上来看，低于停牌前一日，也就是12月8日的收盘价，即16.24元/股。

直接卖掉部分股权后，马礼斌还放弃了关键的表决权。在完成股份转让并收到全部款项后，马礼斌将无条件放弃其剩余持有的3537.37万股（占19.34%）股份对应的表决权。

第三部分是面向未来的定增注资。皮阿诺与青岛初芯共创科技有限公司（简称“青岛初芯”）签署协议，后者将以现金方式认购公司向特定对象发行的全部约3451.50万股股票。这笔定增完成后，青岛初芯持股比例由0%增加至15.87%，初芯微和青岛初芯合计持股比例增加至29.99%，接近30%的要约收购红线。

这次马礼斌控制权变更，不是传统的一手交股权，一手给现金，或者双方定个业绩对赌协议，分批付款。“基础股权+表决权+定增”三个动作组合而成的控制权获取方案，可以看出新主比较老道的资本运作经验。

交易完成后，皮阿诺实控人将不再是马礼斌，虽然控股权变更了，但马礼斌很重要，或者说他在家居圈这么多年累积的人脉、资源很重要。就像马礼斌说的，此次转让后，他还是核心股东。

新主什么来历？

接盘方“初芯微”是做什么的？背后的尹佳音又是谁？

初芯微刚成立不久，公告中披露，成立日期是2025年12月5日，出资额2.2亿元，执行事务合伙人是青岛初芯，经营范围主要和技术相关，包括技术咨询、技术交流、技术服务等，还从事投资活动。

刚成立不久，在交易公告发布时，初芯微还没有开展实际经营活动，也没有财务资料。

穿透股权，初芯微直接控股股东有3位，青岛初芯为大股东，直接持股40%，而青岛初芯又是初芯集团全资子公司，实际控制人为尹佳音。

初芯集团在半导体显示领域颇有资源，全资子公司青岛初芯，业务有不少就依托控股股东的这些资源。公告中提到，青岛初芯为创业空间服务及产业咨询公司，主要依托控股股东初芯集团资源(半导体显示领域硬科技投资机构)，兼具硬科技领域创业空间服务职能与多元产业服务能力的综合型企业。

数据显示，2025年1-9月，青岛初芯净利润为278.10万元，净资产收益率20.55%，资产负债率52.57%。

业绩承压寻新增长点

这次让出控制权，是内外作用下，皮阿诺必须要走的一步，马礼斌把它定义为“公司成立二十四年来最为关键的一次变革”。

股权转让、放弃大股东表决权，来引入半导体新兴产业，马礼斌在为皮阿诺寻找新的赢利增长点。

对于定制家居行业而言，过去依托地产高速增长的模式已难以为继，这也是很多企业主动缩减大宗业务的原因，而在这缩减的过程中，业绩自然会有波动。

今年上半年，皮阿诺营收同比下降，归母净利润亏损。数据显示，上半年实现营业收入为2.68亿元，同比下降40.65%；归属于上市公司股东的净利润为-1257.64万元，同比下降381.84%。

收入下滑是皮阿诺战略调整降低大宗地产业务所致。皮阿诺的业务经营模式主要分为经销和大宗业务模式，2025年上半年，大宗业务实现营收约9242.77万元，占比近四成。

到了第三季度，业绩未见明显好转。2025年前三季度，皮阿诺实现营业收入约4.20亿元，同比下降37.27%。归属于上市公司股东的净利润则为-752.52万元，同比下降191.47%，继续处于亏损状态。

利润空间承压，在当前经营环境下，属于很多企业正在面对、也亟待解决的问题。

这次交易方案中，据介绍，同步增发募集4亿资金，用于核心业务升级，增强皮阿诺抗风险能力。马礼斌在信中提到，皮阿诺未来会坚定中高端转型战略。

而入主皮阿诺的初芯微和青岛初芯表示，取得控制权后，会进一步增强皮阿诺主营业务竞争力。

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