一家年轻奢牌，卖了206亿

传闻落地。

此前有消息指出，红杉即将在圣诞节前完成对意大利奢侈运动鞋品牌Golden Goose的收购。如今，消息传来，红杉已经与国际私募基金Permira达成交易，收购意大利时尚集团Golden Goose的多数股权，成为控股股东。同时淡马锡及其全资持有的资产管理公司淡明资本旗下基金作为少数股东共同参投。

据投中网了解，交易价格约为25亿欧元（折合约206亿元人民币）。至此，红杉中国在奢侈品领域的布局又下一城，也成为了今年中国投资机构在欧洲进行的最大规模收购。

翻看红杉中国最近几年的收购与投资交易，不难发现其在高端消费、轻奢及设计师品牌领域的布局日益频繁，且从早期财务投资逐步转向控股型布局，基本每年都会新增核心品牌标的：2021年，红杉中国不仅参与国内高端珠宝品牌Qeelin的投资，还收购了法国设计师品牌AMI Paris的控股权，成为其控股股东；2022年1月，又以约5亿元人民币收购韩国潮流品牌WE11DONE的多数股权（约60%），进一步深化在潮流消费领域的布局。

2025年，红杉中国在高端消费赛道的动作更为密集：1月以11亿欧元（约84亿人民币）收购欧洲高端音响品牌马歇尔（Marshall）的多数股权；直到这次联合淡马锡收购意大利轻奢品牌Golden Goose的控股权。

与过往交易相比，Golden Goose虽非红杉中国首个控股的高端消费项目，但超过200亿元的交易规模，意味着在此前几笔交易的经验下，红杉中国的底气更足了，作为全球知名的轻奢鞋履品牌，此次控股意味着红杉中国在奢侈品赛道的布局进一步向头部标的集中，同时也将在战略规划、组织优化、全球市场拓展等方面获得更大掌控权，持续强化其在高端消费领域的生态构建。

据界面新闻，红杉中国收购后任命Marco Bizzarri担任Golden Goose集团的非执行主席。‌Marco Bizzarri在这项交易前已经是该品牌的董事会非执行董事，更早以前为意大利奢侈品牌Gucci古驰的首席执行官。在执掌Gucci古驰品牌期间，他与创意总监Alessandro Michele联手打造品牌的“极繁主义”黄金时期，年营收从39亿欧元增长至巅峰期的96亿欧元（约合789.39亿元人民币）。

一家成立25年的年轻奢牌

相比于市面上的奢侈品品牌，至今成立25年的Golden Goose算是一个年轻的后来者。

2000年，来自威尼斯的两位设计师Francesca Rinaldo和Alessandro Gallo创立了Golden Goose，他们创立的初衷则是源于对大多数奢侈时尚品牌平淡无奇的奢华打法的失望，“他们感兴趣的是如何为产品注入生命力？”。

于是他们开始解构和改造复古单品，力求营造一种穿着舒适、充满生活气息的感觉。接着向市场推出首款成衣是将Rinaldo手工缝制的牛仔裤改造成牛仔裙。不过，这件衣服并没有引起太多的关注。

转折发生在2007年，Golden Goose决定进军鞋履行业，并推出首个运动鞋系列—Super-Star这款运动鞋在意大利手工制作，采用与正装鞋相同的优质皮革，鞋面采用独立缝制工艺，鞋底则以锤纹工艺打造。

然而，这种工艺也被刻意隐藏在了做旧的磨损、毛边和污渍之下。不久之后，该品牌将这种做旧风格发挥到了极致，售价一度超过700美元。现在复盘来看，Super-Star之所以火爆，是因为它打破了人们对于球鞋一直要保持崭新如初的固有印象，消费者渴望展现个性和自我。

尽管这种美学风格可能存在争议，但这个意大利品牌的工匠们努力打造出这种做旧外观与许多知名奢侈品牌一样，Golden Goose的鞋履均在意大利手工制作，Golden Goose曾表示，一双运动鞋的制作需要超过四个小时的手工时间，其独特的制作工艺确保每一双鞋都独一无二。

此外，Golden Goose还致力于培养下一代技艺精湛的工匠。在位于意大利马尔盖拉的“梦想之家”内，Golden Goose设立了一所学院，专门培训工匠。

毋庸置疑，鞋子的制作越精细，价格就越高。从另一个层面，这些鞋子之所以能卖出如此高的价格，也是因为它们被视为身份的象征。

难能可贵的是，即便在奢侈品降温的当下，Golden Goose在本财年上半年仍实现了两位数增长，销售额增长13%至3.421亿欧元。其中，占总销售额77%的直销渠道增长了19%，这得益于门店网络的扩张和新概念的推出。

五年易主，估值翻倍

即便业绩如此亮眼，但Golden Goose的股权在最近几年仍就被不断摆上货架。

2013年，Golden Goose被意大利私募股权公司DGPA SGR SpA（现为Style Capital集团）以4500万欧元的价格收购了75%股份，并进行了一系列战略调整，最关键的就是Golden Goose从批发模式转向了DTC模式。

紧接着，Golden Goose在意大利米兰开设首家旗舰店，随后进一步向国际化扩张，这次改革的效果也立竿见影，在2014年，其营业额就达到了4800万欧元，同比增长60%，其中50%来自海外主要市场。

两年后，DGPA SGR SpA将股权出售给中端市场投资公司Ergon Capital Partners III和Zignano Holding SpA，后者只参与少数股权的投资。这一年，公司的收入超过了1亿欧元，国际市场所占比例接近60%。

在2017年，Golden Goose再次易主。凯雷集团以约4.3亿欧元的价格从Ergon Capital牵头的投资者手中收购了Golden Goose 100%股权。在凯雷集团的帮助下，Golden Goose组建了在全球主要市场的本土团队，迅速实现了其全球化。

仅仅三年之后，凯雷就以约13亿欧元的价格将其卖给了Permira。

Permira接收之后，继续推动其国际扩张，尤其在亚洲与美国市场。2024年，品牌营收达6.55亿欧元，调整后EBITDA为2.27亿欧元。也是在2024年，Golden Goose曾计划在米兰上市，估值约17亿至24亿欧元，但因市场环境推迟。然而，就在米兰证券交易所上市前几天，该公司却突然改变了计划。

在IPO上的折戟，让Golden Goose开始在市场上寻求新的买家。

今年早些时候，由阿里巴巴联合创始人蔡崇信支持的蓝池资本收购了Golden Goose12%的股份，同时，Golden Goose曾计划发行债券并拟支付1亿欧元股息给股东，被市场视为其资本运作的灵活举措。值得注意的是，此次交易的落地也意味着Permira在五年内实现品牌估值翻倍，完成盈利退出。