家居行业洗牌进行时：利润承压美克家居盯紧AI算力

美克家居公告拟收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，公司自12月18日起停牌

投资时间网、标点财经研究员 李路

在房地产市场尚未完全恢复、重资产迭代仍然较慢的情况下，中高端家居品牌企业美克国际家居用品股份有限公司（下称美克家居，600337.SH）于近日公布了一则跨界收购公告。

公告显示，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司（下称万德溙）控制权，并募集配套资金。公司目前已与交易意向方签署了《股权收购意向性协议书》，初步确定的交易对方为深圳万德亚盛科技企业（有限合伙）（下称万德亚盛）。本次交易尚处于筹划阶段，标的公司的估值尚未最终确定。鉴于交易事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，美克家居股票自12月18日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

同时，美克家居提示，本次交易尚需提交董事会、股东会审议，并需经监管机构批准，能否通过审批存在不确定性。

万德溙官网显示，公司主要从事研发、生产并销售应用于AI算力集群和数据中心的全系列高速互连线缆组件及模块，主要产品为传输速率为25G-800G的各种类型的铜缆，包括无源直连铜缆、有源直连铜缆，以及环回测试模块。

据了解，AI算力集群尤其是用于训练大模型的集群，通常需要将数千颗GPU连接起来协同工作。这种协同产生了巨大的内部数据交换需求，对连接提出了极高要求。万德溙的AEC/ACC/DAC分别能够解决极短距离和长距离信号的高速、稳定传输问题。

在全球AI建设浪潮下，高速铜缆需求激增，包括万德溙在内的相关概念也在资本市场备受瞩目。万德溙首次现身资本市场是2024年9月，上市公司露笑科技（002617.SZ）宣布出资6000万元参与万德溙增资，并获得其16.67%的股权，增资款专项用于万德溙800G、400G自动化生产线建设及新品研发。在这次增资前，万德溙的估值为3亿元，增资完成后万德溙估值为3.6亿元。

Wind数据显示，截至最新，万德亚盛、露笑科技分别为万德溙第一大、第二大股东，持股比例分别为83.33%和16.67%。

万德溙股权结构

资料来源：Wind

值得关注的是，双方在协议中约定了业绩承诺和“升级”条款。业绩方面，万德溙承诺，在2025年至2027年，公司经审计合并报表扣除非经常性损益前后孰低净利润分别为3000万元、4000万元和5000万元，双方还就上述约定签订了业绩差额补偿及股权回购协议。

同时双方约定，若万德溙2025年业绩达到约定门槛（如上半年净利润超1500万元或全年达3000万元），露笑科技有权（但无义务）在随后6个月内，以投前估值不低于5亿元且不高于5.5亿元的价格，通过增资或受让股权方式取得万德溙控股权。协议还约定，在露笑科技此项权利行使期限届满前，未经其书面同意，万德溙现股东及公司员工持股平台不得直接或间接将其在公司的任何股权、股份及股东权益出售给任何第三方。

这就意味着，露笑科技收购万德溙控股权的权利行使期限仍未到期。美克家居的突然介入，或使得万德溙的归属新生变数。不过，美克家居本次披露的公告中未显示万德溙上半年净利润情况，是否达到露笑科技“升级”的条件，也尚未可知。

美克家居跨界收购背后，反映出家居行业困境下的难题。成立于1995年的美克家居，于2000年11月在深交所上市后，以“艺术服务生活”为理念，从出口松木家具起家，逐步成长为国内最大的家具出口企业之一。

但是2022年起，公司业绩急转直下，出现上市以来首次亏损。2022年至2024年，公司营业收入从44.96亿元滑落至33.95亿元，降幅达24.49%；归母净利润分别为-2.89亿元、-4.63亿元和-8.64亿元，亏损逐年扩大，三年跌幅高达198.96%，累计亏损超16亿元。今年前三季度，公司实现营业收入为22.23亿元，同比下降10.10%；归母净利润-2.2亿元，虽然同比增长了50.04%，但仍然处于亏损状态。

美克家居近十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

门店方面，由于主打中高端家居产品，美克家居的门店多位于一二线城市核心地段，面积普遍在1000平方米以上，部分超过2000平方米，形成高强度资产投入格局。然而，随着业绩承压，公司门店数量从2023年的141家缩减至2024年的111家，2025年上半年又进一步关闭了4家低效门店。与此同时，公司直营门店的经营面积也由2023年的26.62万平方米减少至2024年的21.51万平方米，降幅19.2%。

伴随着不断亏损，公司也多次陷入风波之中。先是在9月被曝出欠薪问题，后又被曝出拖欠供应商货款。重重压力之下，美克家居此番选择涉足AI算力，能否弥补主业的颓势？

投时关键词：美克家居（600337.SH）|露笑科技（002617.SZ）