TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司 | 投研报告

来源：中国能源网

开源证券近日发布电力行业周报：可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振FRC板块情绪；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进。

以下为研究报告摘要：

板块回顾：多数细分环节下跌，个股跌多涨少，回吐月内涨幅

本周（20251215-20251219）可控核聚变板块下，个股跌多涨少。具体来看，本周雪人集团（+12.0%）、王子新材（+9.0%）、宏微科技（+6.2%）涨幅居前；爱科赛博（-13.5%）、应流股份（-8.5%）、哈焊华通（-8.5%）跌幅居前。12月雪人集团累计涨幅49.1%，派克新材、永鼎股份、航天晨光、王子新材、四创电子、宏微科技累计涨幅超20%。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数细分环节下跌，磁体（-5.6%）、电源总成（-4.4%）、上游金属材料（-4.3%）跌幅居前。

国内动态：西物院签订ITER第一壁合同，BEST核心部件订单陆续释放12月10日，核聚变中心与西物院在京签订ITER第一壁批量制造合同；12月15日，由西物院牵头组成的中方联合体成功中标ITER边缘局域模电源系统。近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，前期招标的氚工厂、低温系统等核心部件已陆续开标并公示中标情况。中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所氚增殖系统全部4个项目合计约11.4亿元。合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件（预算7.28亿元）；合肥物质科学研究院等联合体获BEST装置TF磁体项目8.885亿元；西部超导、上海超导获千万级订单。

海外动态：特朗普媒体与科技集团收购TAE打造全球首家商业聚变上市公司12月18日，特朗普媒体与科技集团（TMTG）官宣将与聚变能源公司TAETechnologies合并，价值超过60亿美元，预计2026年年中完成交割，旨在打造全球首批可控核聚变上市公司。合并后的公司计划于2026年开工建设全球首座公用事业规模的聚变电站（50MW）；此外，公司还计划建设其他聚变电站，预计装机容量为350-500MW。TMTG同意在签约时向TAE提供至多2亿美元的现金，并在首次提交S-4文件后再提供1亿美元。11月17日，TAE宣布实现技术突破并决定跳过第六代原型装置，直接启动首座示范聚变电站建设；TAE确信已攻克FRC技术瓶颈，有望于2030年代初实现商业化聚变能源交付。

本周观点：BEST订单持续释放，看好板块长期发展前景

可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振FRC板块情绪；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。

风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。（开源证券 周磊,黄懿轩）