鹏华祝松构建三层“固收+”产品体系，锚定差异化风险收益目标

今年以来，公募基金市场呈现显著的结构性增长，以“固收+”为代表的产品凭借其独特优势，成为规模扩张的主要驱动力。Wind数据显示，截至11月24日，全市场“固收+”基金规模已达2.57万亿元，较年初增长逾40%。这不仅反映出投资者对“稳健收益与适度风险平衡”的强烈需求，也凸显出在波动常态化的市场环境下，资金正日益青睐更具韧性与均衡特征的配置策略。

在这一趋势中，以鹏华基金债券投资一部总经理祝松为代表的一批资深管理人已率先布局。祝松及其团队的业绩表现与有效回撤控制，在竞争中脱颖而出，成为“固收+”领域备受关注的力量。

“固收+”产品严格分层，精准控回撤

祝松将回撤控制置于投资管理的核心位置，其管理的产品根据风险收益特征明确分为三类：

低波动“固收+”：以鹏华产业债A（206018）、鹏华丰诚A（009021）、鹏华永泰18个月（004503）等一级债基为代表，属转债增强型，转债仓位控制在20%以内，目标最大回撤不超过2%。

中低波或中波动“固收+”：以鹏华丰收A（022989）、鹏华双债保利B（000338）等二级债基为代表，属股票增强型，权益仓位范围在30%-50%，注重风格均衡，目标最大回撤控制在3%-4%。

量化“固收+”：以偏债混合型基金鹏华安荣A（011572）为代表，在纯债基础上配置约5%-10%的红利股，并通过量化策略执行，满足特定策略需求。

业绩韧性与规模增长形成良性循环

华泰证券分析指出，2025年“固收+”产品呈现两大特征：一是业绩与规模形成显著正反馈，资金向业绩突出产品集中；二是机构投资者尤其重视产品的回撤控制能力，这成为其进行大额配置的关键依据。

以祝松管理的产品为例，正是上述特征的集中体现，鹏华产业债堪称行业标杆，据基金定期报告，该基金自2014年至2024年已连续11年净值增长率均为正；截至2025年11月30日，年内净值增长率为4.93%，成立以来累计回报达103.82%（数据来源：银河证券）。出色的长期业绩与稳健性，直接转化为强劲的资金吸引力。2025年前三季度，鹏华产业债规模增长超37亿元，同由其管理的鹏华丰诚规模亦增长超20亿元。

业绩的可持续性，源于严格的风险管控。上海证券数据显示，截至2025年9月30日，鹏华产业债过去三年及五年的风险控制能力均获评五星。这种稳健特质并非个例，从盈利能力看，鹏华产业债、鹏华丰泽、鹏华永泰18个月、鹏华丰诚、鹏华丰润等产品，自2021年-2025年三季度连续五年盈利为正，展现出持续稳定的运作能力（数据来源：基金定期报告）。

“固收+”的魅力不仅在于股债资产的简单叠加，更在于其背后动态配置与策略融合的艺术。祝松团队将产品视为有机整体，通过灵活调整资产比例、综合运用信用、久期、可转债等多重策略，在控制风险的同时捕捉增强收益。以鹏华双债保利为例，其在今年前两季度股票持仓约19%，三季度则微调至17%左右，体现了根据市场环境主动优化的管理思路。

华泰证券认为，2026年“固收+”产品仍具备“天时、地利、人和”的发展环境：股市预期偏乐观、债市不悲观，存款搬家及理财资金对稳健产品需求旺盛，加之政策鼓励资金入市，该品类有望持续成为公募业务拓展的核心方向。在此背景下，兼具稳健底色与收益增强潜力的“固收+”产品，预计将继续获得投资者的广泛青睐，并在公募基金市场中扮演重要角色。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。