国债与企业债的风险差异是什么？

债券是金融市场中重要的固定收益类投资工具，国债和企业债是其中两类常见品种。作为不同发行主体发行的债券，二者在风险特征上存在显著差异，了解这些差异有助于投资者更清晰地认识两类债券的属性。以下将从信用风险、利率相关风险、流动性风险、兑付保障及清偿顺序、政策风险等维度，依据2025年全国最新修订的法案法规，对二者的风险差异进行科普解读。

信用风险是二者最核心的差异。国债的发行主体为国家，依据2025年修订的《中华人民共和国预算法》，国债的兑付由中央财政统筹保障，以国家信用作为背书，不存在违约的可能性。而企业债的发行主体是各类企业，根据2025年修订的《公司债券发行与交易管理办法》，企业债的兑付依赖于发行企业的经营收益和资产状况，若企业出现经营亏损、现金流断裂或破产清算等情况，债券持有人可能面临无法足额兑付的风险，因此企业债存在明确的信用风险，且风险水平随企业信用评级的降低而上升。

利率相关风险的表现存在差异。国债的票面利率通常被市场视为无风险利率，其价格波动主要受市场整体利率水平变化的影响。企业债的利率则包含基础市场利率与信用利差两部分，信用利差是对企业信用风险的补偿。当市场利率变动时，企业债不仅会受到基础利率变化的影响，还可能因自身信用状况变化导致信用利差波动，进而加剧价格波动。因此，企业债在利率变动环境下的价格波动风险通常高于国债。

流动性风险水平不同。国债作为信用等级最高的债券品种，在交易市场中具有广泛的投资者基础，交易活跃度较高，投资者能够快速以合理价格变现持有的国债，流动性风险极低。企业债的流动性则与发行规模、信用评级、市场需求等因素相关，多数企业债的交易规模和频率低于国债，尤其是低评级或中小规模企业债，在变现时可能面临较长的成交时间或需要折价出售，流动性风险显著高于国债。

兑付保障及清偿顺序存在本质区别。国债由国家财政承担无条件兑付责任，不存在破产清算的场景，兑付保障具有绝对稳定性。根据2025年修订的《企业破产法》，企业债持有人在企业破产清算时的清偿顺序位于股权持有人之前，但仍需依赖企业剩余可分配资产。若企业资产不足以覆盖全部债务，企业债持有人将面临部分甚至全部本金损失，而国债不会出现此类情况。

政策风险的影响范围和程度不同。国债市场的政策调整多围绕宏观经济调控目标展开，如货币政策调整或财政政策优化，政策变化的目的通常是维护市场稳定，对国债的兑付和交易影响较小。企业债则易受行业政策、监管政策等针对性调整的影响，例如特定行业的产能调控、环保政策收紧等，可能直接影响相关企业的经营状况和偿债能力，导致企业债的信用风险上升，政策风险相对更高。

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本文源自：市场资讯

作者：理财君