1000亿中国卫通，掀起商业航天风暴！

商业航天崛起，有人欢喜有人忧！

喜的是，民营企业逐渐崭露头角，低轨卫星星座建设如火如荼，低成本火箭发射产业蓄势待发。

可这对中国卫通来说，却不见得是好事。

作为中国航天科技集团旗下核心的卫星通信运营平台，中国卫通手握稀缺高轨卫星轨道资源，在广电安播等市场有着很深的护城河。

但近年来，存量经营一直困扰着中国卫通。2020-2024年，公司营收显现颓势，净利润波浪起伏，到了2025年前三季度更是增收不增利：营收同比增长5.35%，净利润却同比下滑40.58%！

随着商业航天的发展，信号延迟长的高轨卫星应用或将受到挤压，中国卫通在航空、海事等领域的客户不是没有被分流的可能。

在如今的关键节点，中国卫通该如何抵御低轨冲击？又该如何跳出存量市场？

稳中求进

前面提到，中国卫通主营卫星通信业务，也就是给客户提供音视频广播和数据传输服务。

这主要基于公司负责运营管理着18颗商用通信广播卫星，并建成了我国首张完整覆盖国土全境及“一带一路”重点区域的高轨Ka高通量卫星互联网。

它们与近期加速组网的千帆星座以及GW星座，甚至海外SpaceX的星链有着本质区别。

前者属于高轨卫星，位于赤道上空3.6万公里的地球静止轨道，单星覆盖范围极广；后者则都属于低轨卫星，单星覆盖范围虽小，但时延短。

要知道，地球静止轨道只有一条，理论上只能容纳3600颗卫星，先到先得。处于该轨道卫星的运行周期会和地球自转周期相同。

这个特性决定了手握高轨卫星，就相当于拥有了一种不可再生的稀缺资源。这些资源以固定资产的形式存在于中国卫通的账面上。截至2025年前三季度，公司固定资产高达97.53亿元。

换言之，中国卫通的部分业务是低轨卫星无法取代的。例如，广播电视、应急抢险等。

一颗高轨卫星能覆盖地球三分之一的面积，是保障国家广播电视安全播出的绝佳平台。而广播电视也就发展成了卫通业务的基本盘。

话虽如此，随着有线电视，尤其互联网的普及，通过卫星收看直播电视的用户和广电机构都在逐渐减少，直接导致卫星转发器租赁需求下降。

由此，近年来公司营收和盈利能力呈现的下滑趋势有了解释。

2020-2024年，中国卫通营收从27.1亿元降到25.41亿元，毛利率从36.04%降到27.7%。

好在，中国卫通并没有坐以待毙。

一方面，公司进一步稳固基本盘。2025年上半年，中国卫通陆续成功发射中星10R、中星9C卫星。

其中，中星10R卫星实现了高轨卫星通信能力的增强，中星9C卫星进一步提升广播电视区域覆盖能力，并且我国在轨广播电视专用传输和直播卫星实现了全面国产化。

截至2025年中报，卫通在建工程仍然高达8.92亿元，除了中星9C外，还包括中星26号卫星以及川航卫星通信设备等项目，说明在持续加强在高轨卫星领域的竞争力。

这里或许存在一个疑问，为何中星9C卫星已经成功发射，却依旧位于在建工程里？

那是因为卫星达到预定可使用状态才能转入固定资产，发射并不代表可以使用，还需要经过测试等流程，才算完全交付。

另一方面，公司在不断拓宽应用边界。广播电视、应急救援等不是高轨卫星应用的极限，其还有很多应用场景可以扩展。

根据2025年中报，中国卫通全新推出了消费级卫星互联网产品，例如消费级车载产品。

与此同时，公司深入挖掘在自然资源保护等领域的客户需求，开展新应用和新服务。比如为35个高危冰湖提供视频监测预警服务，在地质冰川监测领域实现首次规模化应用。

可见，虽然广播电视需求受到侵蚀，但中国卫通一直在稳中求进，巩固公司基础业务的同时，也在向外寻求增量空间。

价值跃迁

当然，拓展应用不是终点，而是中国卫通转型的起点。

2025年8月，中国卫通宣布组织调整，以原宽带事业部、业务运行中心为依托，重组新设产品中心和运营服务中心。

这不是单纯的换名搬家，而是一场针对业务转型和市场开拓的深层革命。

原宽带事业部主要负责卫星宽带技术，说白了就是用天上的卫星，把宽带信号洒向地面网络覆盖不了的角落。

公司宽带业务虽强，但想“一招鲜，吃遍天”不太现实，尤其地面5G/光纤越来越成熟，渗透率逐渐提升。

而新设立的产品中心，专注于卫星通信产品研发，不仅能覆盖原来的宽带业务，还能拓展物联网终端和其他的一些新兴市场，像海洋通信、航空通信等。

同时，运营服务中心还助力中国卫通从此前的被动租赁改为主动智能服务。

例如，公司打造的“海星通”海洋综合应用服务平台，强化了公司海洋数据产品服务能力。目前为止，其“海星通”全球网服务覆盖范围全球超过95%的海上航线。

如此一来，中国卫通正从传统的卫星通信运营商，向空天地一体化综合信息服务商转型。

其核心转变在于公司业务从单一的“出租卫星转发器带宽”，升级为提供“卫星资源+地面网络+终端+应用解决方案”的全链条、智能化服务。

从2025年三季报来看，中国卫通转型已是初见成效。

2025年前三季度公司业绩的确处于增收不增利的状态，可若单看第三季度，便可发现转折。

第三季度，公司实现营收6.32亿元，同比增长3.52%；实现净利润1.05亿元，同比增长41.44%，扭转了此前业绩下滑的局面。

而且实际上，中国卫通前三季度净利润同比下滑情有可原。

一来，公司的固定资产主要为高轨卫星，而高轨卫星的寿命大约15年。也就是说这些固定资产需要在寿命年限内进行折旧。

根据2025年中报，公司设定的卫星星体折旧年限为13.5-18.5年或设计寿命减1.5年，因此每年的折旧额较大。

2020-2024年，中国卫通每年的固定资产折旧额超过10亿元，2025年上半年同样高达5.75亿元，对利润造成了一定的侵蚀。

二来，2024年公司卫星在轨保险理赔较大，拉高了2024年的净利润基数，这才导致2025年净利润同比下滑。

在手订单则为接下来中国卫通的业绩表现增强了可见度。

截至2025年前三季度，中国卫通的合同负债高达10.25亿元。要知道，合同负债相当于下游客户支付给企业的定金，在一定程度说能体现公司的订单情况。

并且就在近日，中国卫通还中标了中国电信2025-2026年应急卫星宽带网络接入服务采购项目。

商业航天，归根结底是开发太空经济，虽然目前低轨卫星是主战场，但这并不代表是对高轨卫星的替代。

中国卫通仍可通过业务转型和市场攻坚，找到对抗低轨卫星冲击的抓手以及创新增长引擎。

结语

“无论是在高原的牧区帐篷，还是在海上渔船的驾驶舱，一套卫星天线，就能让许多家庭跨越时空共享信息”。

这是中国卫通过去一直在做的事情，也是中国卫通的强项。

现如今，公司业绩短期受卫星保险理赔以及折旧的影响，呈现出增收不增利的特征，但好在业绩拐点已经出现。

至于未来中国卫通能否将转折延续下去，关键或许就在于其能否成功转型为空天地一体化综合运营服务商。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。