“AI新宠”卡特彼勒(CAT.US)股价遭遇至暗5日的背后：AI叙事迈向剧烈波动期

智通财经APP获悉，有着美股市场“AI新宠”称号的工业巨头卡特彼勒公司(CAT.US)由AI驱动的涨势在近日遭遇重大挫折，凸显出随着投资者们纷纷质疑科技巨头们对于AI数据中心万亿美元级别巨额投资难以换来乐观回报，以及质疑这股围绕AI的投资狂潮在美国股票市场上的可持续性，那些今年以来受益于AI狂欢的股票价格从历史新高大幅回落，同时也意味着围绕AI牛市叙事的交易波动性可能愈发剧烈。

就卡特彼勒而言，这一受益于AI算力产业链的投资者新宠，其股价在自4月以来最糟糕的五日区间内大幅下跌。

统计数据显示，卡特彼勒在周五跟随纳斯达克100指数上涨，截至收盘涨幅接近2%，结束“至暗五日”的连续下跌态势。截至周四美股收盘的五个交易日里，该股大幅下跌9.6%，成为标普500机械指数(S&P 500 Machinery Index)中表现最弱的成分股票。

以下的图表显示，市场轮动之际动力设备股也难逃下跌态势，卡特彼勒与GE Vernova、Vertiv则因自身被卷入AI抛售大浪潮而遭遇更加惨烈的跌幅。

“凡是与AI有关的东西突然跑输大盘，卡特彼勒也在做同样的事，”来自Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley表示。“今年以来围绕AI的现象级股市表现帮助许多与AI算力密切相关的股票实现了估值倍数大举扩张。现在它正在造成一些倍数收缩以及剧烈波动。”

AI泡沫破裂倒计时?

距离OpenAI发布风靡全球的ChatGPT引发全球人工智能投资狂热以及全球企业布局AI的超级热潮，已经过去三年有余。虽然仍有资金涌向英伟达、博通以及谷歌、甲骨文、美光等等受益于AI投资狂热的AI算力产业链领军者们，但是市场对于这波股票市场AI繁荣能否持续的疑虑也在加深，一些投资者认为这轮AI投资热潮的“最好时光”已经结束。

自11月以来，华尔街顶级投资机构们对于美股七大科技巨头(即Magnificent Seven)所主导的这股史无前例的全球AI投资热潮持续性愈发质疑，认为杀伤力比肩当年“互联网泡沫”的所谓“AI泡沫”正在形成。更重要的是，这些顶级机构开始押注“是哪些重大事件/重要时刻可能会把泡沫彻底戳破，这也必然导致那些受益于AI牛市叙事/AI信仰的热门AI概念股票未来波动将愈发剧烈”。

来自Callodine Capital Management的首席执行官Jim Morrow表示，我们正处在“关键时刻”的阶段。“虽然这些故事讲得很好且逻辑仍然通畅，但现在到了要验证投资回报是否足够好的重要节点。”

高盛近日发布的研报显示，那些投入最多资金以期望"赢得"这场AI装备竞赛的大型科技企业，可能在相当长时间内面临高度不确定的投资回报率。高盛表示，关于AI的故事现在处于“序幕的终章”——即如今正处于市场中AI故事“开端的尾声”，那种认为AI创造的大部分价值都将归于AI大语言模型，以及对一切“沾AI概念”的资产普遍看涨的牛市行情，很可能已走到尽头，市场对真正受益者的甄别将变得更加严格。

为什么交易层面会把美国老牌工业巨头卡特彼勒贴上“AI新宠”标签?

卡特彼勒以其黄色反铲装载机和推土机闻名，但它之所以成为一个出人意料的全新“热门AI概念股”以及被市场纳入“AI新宠”名单，是因为其有一项规模相对较小的业务在销售可用于为AI数据中心供电的至关重要组件——燃气涡轮机。这推动该股股价今年迄今上涨约60%，同时利率下降也往往会提振全美建筑活动。该股估值最高升至预期收益的28倍，为2017年以来最昂贵的估值倍数。

卡特彼勒长期以来是全球最大规模的建筑和采矿设备传统制造商之一，被视为全球经济健康状况的重要晴雨表。该公司标志性的黄色开采/挖掘机器遍及全球多个行业和国家/地区，因此其整体销售额既可能预示全球工业活动强劲与否，也可能反映出全球经济增长放缓或者提速。但是近年来卡特彼勒堪称AI热潮大赢家之一，主要因为这股前所未见的AI热潮直接带动了卡特彼勒发电机组、燃气涡轮机以及储能等能源相关设备的订单与出货量，这也是卡特彼勒第三季度业绩增长最耀眼的增长引擎。

最近，与AI相关的股票整体遭受重大打击，受到博通与甲骨文令投资者们感到失望的业绩前景以及市场资金轮动至其他板块带来的AI拖累力度。

其他受益于AI投资狂热的动力设备公司也与卡特彼勒一道陷入低迷，聚焦于AI数据中心电力系统基础设施的GE Vernova Inc.，以及AI数据中心液冷领军者Vertiv Holdings Co.的股价同样大幅下滑。

除了与AI芯片密切相关联的芯片股股价近日大幅下跌，那些为AI数据中心提供电力基础设施建设服务的电力、建筑与工程类公司也未能幸免，截至周四结束的五个交易日里，标普1500建筑与工程组(S&P 1500 Construction and Engineering group)大幅下跌7.8%。

卡特彼勒股价仍保留了10月强劲业绩增长报告带来的大部分涨幅。期权市场评论机构Explosive Options创始人Bob Lang表示，随着市场继续向长期被忽略的价值股与周期股轮动，以标普500指数为核心的整体上行趋势仍然完好。至于AI概念股，他表示，“卡特彼勒现在正处在这一领域的前沿位置，这从长期来看只会让他们更加受益，但是波动也会很大”。

来自RBC的分析师Sabahat Khan表示，尽管AI投资主题推动了该股今年以来的强劲表现，但卡特彼勒的基本业务也表现良好。这位分析师补充称，“真正的风险在于投资者对于未来四到五年的强劲盈利预期能否兑现”，以及“几年后实际AI应用需求与AI投资主题是否仍会构成顺风”。