圣贝拉股价腰斩！24，万客单价的月子爱马仕，轻资产难承重成本

哈喽，大家好，我是小方，今天，我们主要来看看那个曾与顶级酒店合作、风靡一时的月子中心“爱马仕”——圣贝拉。

顶着“第一股”光环上市，股价却一落千丈，这背后，到底是一门怎样的生意？它的故事，或许比我们想象得更耐人寻味。

今年6月，圣贝拉登陆港交所，被称作“全球家庭品质护理第一股”，一时间风光无两，投资机构普遍看好，认为它卡位了高净值母婴市场，模式独特，谁曾想，上市即巅峰，股价随后一路下滑，比起发行价已经腰斩。

当初那些关于“坚实壁垒”的研报预言，与冰冷的K线图形成了鲜明对比，这巨大的反差，直接引出了一个核心问题：资本市场为什么不买账了？

圣贝拉的出圈秘诀很清楚，就是“高奢”+“轻资产”。说白了，就是自己不盖楼，专门和华尔道夫、柏悦这类顶级酒店合作. 这招确实高明：借助酒店现成的奢华硬件和高端形象，圣贝拉用最低的启动成本和时间，快速树立了顶级品牌人设，明星们的打卡分享更是在社交媒体上添了一把火，它的套餐价格从近20万到近70万，平均客单价高达24万左右，精准瞄准了塔尖人群。

这种模式扩张起来也快，从2021年的25家店，到今年年中已达96家店，速度惊人，而且因为房租是“按需”向酒店预订房间，其毛利率能保持在35%左右，显著高于同行，这一切看起来都很美。

但问题，就藏在“轻资产”的另一面。根据2024年的财报，它的成本大头非常刚性：租赁成本和劳工成本，两项加起来就占了总成本的将近66%，此外，还有约12%的产后膳食成本。房租和人员工资，这两样是几乎无法大幅压缩的. 这就导致了一个看似矛盾的局面：模式是“轻”的，但成本结构却是“重”的，门店开得越多，这些刚性支出就越多。

或许圣贝拉自己也看到了超高端市场的天花板，高净值人群总量有限，顶级酒店的位置更有限，于是，他们推出了子品牌“小贝拉”，定位是价格稍低的高端客群，旨在开拓更广泛的中产市场，从开店速度看，小贝拉近两年确实已成为扩张主力。

但这带来了新的疑问，首先，小贝拉能复制圣贝拉的成功吗？圣贝拉的溢价，很大程度上绑定在“华尔道夫”们身上，小贝拉的合作方通常非顶级奢华酒店，其品牌光环和差异化优势被削弱。

高端市场的竞争远比超高端市场激烈，在服务同质化的情况下，价格战、营销战在所难免，有行业资讯显示，近期一些区域性高端月子中心品牌通过深化本地社区服务、提供更灵活套餐等方式加强客户粘性，竞争维度日趋多元。

最后，也是最根本的，整个月子中心行业受生育率变化影响巨大，这是一个低频、低复购的生意，近期，网络上有消费者分享体验时提到，个别新开业的小贝拉门店在入住率和服务饱和度上似乎与成熟门店存在差距，这或许暗示着快速扩张下管理与服务标准面临的挑战。

圣贝拉的上市之路，像一场关于商业模式的极限测试，它聪明地利用顶级酒店的剩余价值，创造了品牌奇迹，但也迅速触及了成本刚性与规模效益的天花板，子品牌“小贝拉”的扩张，是一条充满机遇与挑战的新路。

未来的看点，已从单一的品牌神话，转移到能否在规模与盈利、高端与广度之间，找到一个可持续的新平衡点，这条路，注定不易，但市场永远会给真正的价值创造者留下位置。