“世纪大和解”后，重庆啤酒与重庆嘉威啤酒公司的命运猜想

2025年12月31日，广州市天河区金穗路62号侨鑫国际金融中心13层，将举行股东大会，审议关于与重庆嘉威啤酒公司签订《调解协议》的议案。

这是一个普通议案，经出席会议的股东所持表决权过半数通过即可。

黄桷树财经认为，由于嘉仕伯方面在重庆啤酒当中的持股达到60%，这注定了该议案百分之百获得通过。

重庆啤酒与重庆嘉威啤酒公司的“世纪大和解”，本质是一场“止损式”分手。

以1亿元（不含税）补偿款了结近20年包销合同纠纷、锁定2026-2028年高达17.11亿元的采购金额并约定到期分手，既帮重庆啤酒甩掉一审3.53亿元赔偿的“巨额包袱”，也给重庆嘉威啤酒公司留下了一个平稳退出时间。

目前，重庆嘉威啤酒公司的股权结构为：重庆钰鑫实业集团及一致行动人持股67%，重庆啤酒控股子公司——嘉仕伯重庆啤酒公司持股33%。

未来，重庆啤酒大概率会从重庆嘉威啤酒公司当中退出，同时会带走“山城”商标的使用权。

重庆啤酒正在遭遇前所未有的挑战。

从财务层面，2025年1-9月，重庆啤酒营收130.59亿元，同比下降0.03%；归母净利润12.41亿元，同比下降6.83%。

从市场层面，2025年1-9月，高档型啤酒的营收同比上涨1.18%，主流型啤酒的营收同比下降1.66%，经济型啤酒的营收同比下降1.21%。

从股价层面，2025年1月以来，重庆啤酒的股价累计下跌14.90%，远远落后于大盘。

从资金层面，2025年9月末，重庆啤酒的流动比率为0.74，明显低于1，60.64亿元的流动资产无法完全覆盖82.49亿元的流动负债，面临着短期资金紧张的风险。

事实上，重庆啤酒也做了一些努力。

2025年9月末，重庆啤酒的应收账款3.25亿元，较去年同期的1.56亿元，增幅是108.33%，这传递出的信息是，重庆啤酒为了促进销售，大幅放宽了经销商的信用政策，但是效果并不好。

黄桷树财经认为，2025年9月末，燕京啤酒的流动比率为1.66，青岛啤酒的流动比率为1.59，两者均处于行业公认的安全区间，这意味着两家头部啤酒企业具备充足的流动资产覆盖短期债务，可灵活调配资金用于新品研发、渠道补贴或区域市场扩张。在这些资金充裕的竞争对手面前，重庆啤酒可供腾挪的资金空间较小，要胜出的难度还是蛮大的。

未来，重庆嘉威啤酒公司大概率会成为重庆钰鑫实业集团及关联方的全资子公司。

对于重庆嘉威啤酒公司而言，2029年将是命运的分水岭——随着包销协议终止，它将彻底失去"山城"啤酒的生产授权，面临业务断档的严峻挑战。

重庆钰鑫实业集团有两种应对策略。

第一种应对策略是“躺平收场，坐享历史红利”。重庆嘉威啤酒公司靠长达30多年的包销，早已赚得盆满钵满，完全可以选择关门歇业，也可以把重庆嘉威啤酒公司卖掉或者把啤酒生产线卖掉。

第二种应对策略是“二次创业，重造自身品牌”。重庆嘉威啤酒公司可以重启“金星”啤酒或者推出全新的品牌，提前规划产能与渠道，重新在市场当中证明自己。

黄桷树财经认为，重庆钰鑫实业集团可能会优先选择第二种应对策略，在第二种应对策略效果不佳的时候，改选第一种应对策略。