广东
日本动了！
12月19日午间，日本央行宣布，将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。利率水平创30年来新高，这也是2025年1月以后，日本央行11个月来再次进行加息。
除了加息之外，另一个消息更值得重视。据彭博社消息，日本税改方案最终草案显示，自民党及其执政联盟伙伴维新会将同意从2027年1月起，将所有收入阶层的所得税税率提高1个百分点。新增税收将用于满足日本的防务需求。
那么，影响究竟有多大呢？
日本突发大消息
日本央行以9:0一致投票通过政策决议。若经济和物价前景实现，预计将继续加息。将根据经济和价格改善情况加息。美元兑日元短线跳水之后急速拉升。对应地，日元急速贬值。
本次加息日本央行同市场沟通充分，目前市场已经基本完成了对本次会议加息的充分定价。日本央行行长植田和男此前强烈暗示，12月议息会议中，日本央行大概率实施加息，政策利率由0.50%提高至0.75%。
中金公司认为，日本央行的终点利率或在1%-1.5%附近，2026年日本央行将实施加息1—2次，2026年末日本央行的政策利率或在1%—1.25%附近。最后，在通胀发生的背景下日本财政迅速边际改善，目前日本的长端利率（2%左右）明显低于日本的名义GDP增速（5%左右），对日本的财政状况并不担心。
另外，日本财务大臣片山皋月表示，在编制下一财年预算时，将在一定程度上考虑财政可持续性。通过降低债务与GDP比率来提振市场信心。财务省先前估计提高所得税免税门槛将导致税收减少4000亿日元，目前预估为减少6500亿日元。而据彭博社消息，日本税改方案最终草案显示，自民党及其执政联盟伙伴维新会将同意从2027年1月起，将所有收入阶层的所得税税率提高1个百分点。新增税收将用于满足日本的防务需求。
在日本央行加息之前，瑞穗证券表示，市场已消化了日本央行在今日政策会议上加息的预期，但如果行长植田和男没有透露下次加息的信号，日元将面临下行压力。在鸽派加息情景下，这种情况似乎更有可能发生，美元兑日元汇率可能会测试157水平，并有可能升至11月20日触及的近期高点157.89。另一方面，如果植田和男的言论提前了市场对下次加息的预期，那么焦点将集中在美元兑日元能否跌破12月5日触及的154.35关口。
不改流动性趋势
去年7月日本加息导致较大的流动性冲击。西部证券曹柳龙认为，主要是因为两个原因：一是大量活跃的“套息套汇”平仓引发流动性冲击；二是美国衰退交易则放大流动性冲击。而当前最活跃的“套息套汇交易”基本已经平仓，日元加息导致流动性冲击的前提条件已经弱化。
不过，当前以美股为代表的全球股市已经6年“大水牛”，本身就有脆弱性，同时美国“AI泡沫论”的担忧又起，资金避险情绪较重，日元加息有可能成为诱发全球流动性冲击的“催化剂”。这种流动性冲击大概率会倒逼美联储QE，所以全球股市很有可能会快速修复。
日本加息很难直接导致全球流动性冲击，但美股“AI泡沫论”担忧可能会放大日本加息的影响。因此，投资者很难预测全球是否发生流动性冲击，只能密切跟踪：类似今年4月初，如果美国连续出现2—3次“股债汇三杀”，则表明市场出现流动性冲击的概率明显增强。
曹柳龙认为，即便日本加息导致流动性冲击，也不会改变全球中长期宽松的趋势，明年泛滥的流动性大概率会更加泛滥。中国出口顺差扩张叠加美联储重启降息，人民币汇率将回归中长期升值趋势，这会加速跨境资本回流，中国各类要素价格（PPI和CPI）将系统性走出通缩，制造+消费顺周期将迎来盈利和估值的“戴维斯双击”。大类资产继续看好AH股，国债把握修复机会，战略配置黄金，美股、美债或维持震荡。如果美股调整出空间，且美联储给出宽松信号（或经济数据支持继续降息），可以博弈美股反弹的机会。
责编：罗晓霞
排版：王璐璐
校对：王蔚
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