一年狂卖近100亿只！奶茶大战背后，这家外卖纸杯巨头闷声发大财

作者 | 陈振

来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua）

引言：不起眼的外卖纸杯，让这家巨头闷声发大财。

在奶茶咖啡店席卷街头、新品热搜频出的喧嚣之下，当拿起一杯瑞幸咖啡或喜茶时，可能不会注意到那只看似普通的纸杯。

但正是这只小小的纸杯，背后藏着一家年销近百亿只餐具的“隐形冠军”——恒鑫生活。

这家从印刷小厂起步的企业，凭借对环保趋势的精准预判，在茶饮品牌的战场背后，筑起了一座绿色包装的帝国。

当新茶饮加盟商在盈亏线上挣扎时，这家专做纸杯的企业却悄悄实现了上半年净利润1.25亿元。

这像极了当年的淘金热——淘金者未必致富，卖铲子的人却稳赚不赔。

一次“豪赌”中诞生的纸杯巨头

今年暑假的外卖大战硝烟弥漫，消费者薅羊毛薅到手软，店员忙到怀疑人生，外卖平台补贴打得头破血流。

而恒鑫生活作为背后的“纸杯供应商”，却在这场混战中悄无声息地捞到了一桶金。

翻其客户名单，当下热门的现制饮品巨头均赫然在列。

2024年，公司与瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城等知名品牌建立了长期合作。

截至7月5日晚，美团即时零售当日餐饮订单数成功突破1亿；7月7日，淘宝闪购与饿了么宣布日订单数超8000万。

而作为外卖包装环节中不可或缺的一环，恒鑫生活自然也在这场“奶茶大战”中稳稳分得了一杯羹。

那么，这家从印刷小厂起步的企业，究竟凭什么在外卖混战中“闷声发大财”，甚至成为众多茶饮咖啡品牌背后那个“卖铲子的人”？

恒鑫生活的故事始于20多年前的合肥。

创始人严德平原本是一名教书匠，下海后创办了恒鑫印务，专做企业宣传册印刷。

但印刷行业门槛低、价格战激烈，严德平很快意识到：必须找到一条新路。

转机出现在洋快餐席卷中国之际。麦当劳、肯德基带来的不仅是汉堡薯条，更是一次性纸杯、餐盒的消费革命。

严德平果断砍掉传统业务，引进第一条纸杯生产线——从“印册子”变成“造杯子”，这一步看似简单，却让恒鑫撞上了餐饮工业化的风口。

2008年，“限塑令”出台，许多塑料企业哀鸿遍野，但严德平却笑了。

他敏锐地察觉到：“禁塑”背后是“替塑”的巨浪。

当时，可降解材料PLA（聚乳酸）成本高、工艺难，市场普遍观望。

但恒鑫毅然押注研发，成为国内最早掌握PLA淋膜纸杯技术的企业之一。

这场赌博赢了。

十年后，新茶饮爆发式增长，环保成为品牌标配，而恒鑫早已筑起技术壁垒。

当瑞幸、蜜雪冰城疯狂开店时，恒鑫的纸杯悄无声息地塞进了每一家门店的后厨。

2021-2024年，恒鑫生活纸制与塑料餐饮具销量稳步提升，从2021年的40.5亿只增长到2024年的96.56亿只。

如果再细看恒鑫生活的产品结构，其塑料餐饮具的销量增长更为惹眼——仅2024年上半年，就卖出23.61亿只，比2021年全年19.55亿只还多出一大截。

这种“半年超全年”的增速，背后是我国现制饮料市场的持续爆发。

艾媒咨询报告显示，2024年中国新式茶饮市场规模约为3547亿元，同比增长6.4%，2028年有望突破4000亿元。茶饮店越开越多，外卖订单持续攀升，装奶茶的杯子、插吸管的口盖，自然水涨船高。

恒鑫生活也顺势吃到了这波“杯子红利”。其产品以内销为主，2024年占比达62%。

随着外卖平台补贴战不断，订单量屡创新高，茶饮咖啡的包装需求持续旺盛，恒鑫生活正迎来属于自己的“黄金出货期”。

低调赚钱的“隐形大佬”

2025年半年报发布时，恒鑫生活的业绩让业界侧目：营收8.71亿元，净利润1.25亿元，双双增长近20%。

更惊人的是净资产规模——突破20亿元，较2024年末暴涨91.48%。这份成绩单的背后，是一只只纸杯堆出的“绿色金山”。

细看财报，可降解产品营收达4.31亿元，毛利率保持在29.11%；不可降解产品虽增速更快（38.4%），但恒鑫的野心显然在前者。

值得注意的是，公司内销收入大涨30.54%，外销亦稳步增长，双轮驱动格局清晰。

而泰国工厂的投产，更让全球化布局迈出关键一步。

当然，亮眼数据背后也有“甜蜜负担”。

管理费用因上市开支增长57.92%，研发投入却持续加码——2025年上半年达2843万元。

恒鑫深谙：在环保赛道，技术才是永恒的护城河。其并不满足于“卖铲子”，它要“造最好的铲子”。

当同行还在比拼价格时，恒鑫已默默升级为“技术派”。

2025年，公司联合产业链伙伴，攻克了PHA水性阻隔涂层的工业级产线验证。

这项突破意义非凡——PHA被誉为“理想可降解材料”，但传统工艺存在环保风险，恒鑫的方案直接把生产逻辑给改了。

不仅实现了材料替换，更解决了“可降解却难回收”的行业痛点，一次性环保餐具从能降解到能回收打通了完整链路。

截至目前，恒鑫拥有60多项专利，参与制定了多项国家标准。

从PLA到PHA，从纸杯到全系列餐盒，技术迭代的背后，是恒鑫对长期主义的坚守。

全球化棋局的野心

长期主义的价值创造者

2025年4月，恒鑫泰国工厂投产首批出货，这步棋意味深长。

一方面，蜜雪冰城、霸王茶姬等茶饮品牌出海东南亚，本地化生产可大幅降本增效。

另一方面，欧美“禁塑令”持续收紧，恒鑫借泰国基地提前卡位。

与此同时，上海宜可环保科技公司的2.3万吨可降解制品项目动工，标志着恒鑫国内产能再升级。

从合肥到上海，从中国到东南亚，一张绿色供应链网络正加速织就。

恒鑫的每一次落子都暗藏玄机——当同行在价格战中厮杀时，它选择“深挖井”而非“广挖坑”，将全部精力投入产品研发与技术攻坚。

用长期主义对抗短期波动，用技术深度替代价格战，在幕后修路搭桥，静待时间回报。

光环下的隐忧

然而，这家环保明星企业的背后，同样潜藏着不容忽视的投资隐忧。

财务合规性曾受质疑。据招股书披露，公司历史上曾出现通过“转贷”获取银行贷款、使用“个人卡”收取部分销售款项等不规范情形。

尽管相关问题已完成整改，但仍反映出公司在快速扩张期内内部控制存在薄弱环节。

客户集中度偏高是另一大风险点。前五大客户销售收入占比超过40%，其中瑞幸咖啡等头部茶饮品牌的经营波动，可能直接传导至公司业绩。

政策与市场环境的不确定性如同悬顶之剑。国内外“禁塑限塑”政策的推进节奏与执行力度可能存在变数。若政策调整过快或出现反复，企业需快速调整生产与市场策略，适应成本将显著增加。同时，各地区对可降解制品的支持力度、认证标准及监管要求存在差异，为公司跨区域经营带来了额外的合规成本与管理挑战。

产品结构与盈利能力的波动风险同样值得关注。公司产品需求与下游市场景气度及政策导向紧密相连。

若未来因市场竞争加剧或客户成本压力导致低毛利率产品占比上升，或产品销售价格面临下调，而公司未能通过成本控制或新产品迭代有效对冲，主营业务毛利率将承受下行压力。

尽管面临诸多挑战，但恒鑫在可生物降解餐饮具赛道仍具备独特优势。

其掌握的PLA全产业链技术，是国内少数具备从粒子改性到成型全链条生产能力的企业。

泰国生产基地的投产标志着全球化布局迈出实质性一步，3万吨PLA可堆肥项目的持续推进也展现了其坚定的产能扩张与技术升级决心。

无论如何，这家企业的成长轨迹都在提醒我们：真正的价值创造，从来都是在风险中寻找机遇，在不确定性中坚守长期主义。

如今的恒鑫，产品线已从纸杯扩展到餐盒、吸管、刀叉全系列，正推进3万吨PLA项目、AI质检和数字孪生系统。

它的目标很明确：成为环保包装的基础设施提供者，让每一份外卖、每一杯奶茶都“绿”得彻底。

从印刷小厂到行业巨头，恒鑫生活的故事印证了一个道理：在变革中抓住趋势的人，往往不是跑得最快的，而是看得最远的。

当奶茶品牌在前台卷生卷死时，这只“纸杯巨头”早已用长期主义挖好了护城河。

而恒鑫的征程才刚刚开始。随着全球环保共识深化，这位“隐形冠军”的绿色帝国，还将继续书写传奇。

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