5比4惊险过关！英国央行“鹰派式”降息25个基点，称进一步判断宽松将更艰难

英国央行以微弱多数票通过降息决定，在经济数据疲软与通胀压力持续的双重考验下，货币政策委员会内部分歧加剧。

周四，英国央行宣布降息25个基点，将政策利率降至3.75%，为2023年2月以来最低水平，符合预期。这也是该行今年第四次下调利率。

值得注意的是，5-4的投票结果凸显出政策制定者对未来路径的不确定性。央行行长贝利站在了委员会中较鸽派成员一边，而四位政策制定者则认为11月份3.2%的通胀率仍远高于央行2%的目标。

该行的前瞻指引也更为谨慎。央行表示，进一步宽松的程度将取决于通胀前景的演变，并强调"围绕进一步宽松的判断将变得更加艰难"。目前，交易员缩减对英国央行降息的押注，预计明年降息39个基点。

英国央行降息后，英国国债涨幅回吐，10年期国债收益率上升1个基点至4.48%。英国富时100指数亦回吐涨幅，走势趋于平稳。

英国央行内部分歧加剧

市场此前普遍预期此次降息。当前英国经济数据低迷，劳动力市场走软，通胀下降速度超出预期，为降息决定提供了支撑。

尽管英国央行一如预期降息25个基点，但是5比4的投票结果表明内部分歧进一步加剧。英国央行，Greene、Lombardelli、Mann和Pill主张维持利率不变。

分析指出，四名委员投票反对降息，表明鹰派阵营对当前通胀形势仍持谨慎态度，认为通胀压力尚未得到充分控制。英国央行首席经济学家Pill表示，降息的理由更为均衡，敦促采取谨慎措施。

英国央行在声明中明确表示，进一步放松货币政策的程度将依赖于通胀前景的发展。更值得关注的是，央行直言"围绕进一步宽松的判断将变得更加艰难"，这一表述暗示未来降息的门槛将提高，货币政策决策可能面临更多不确定性。

英国央行称，成员们下调了对CPI的预期，预计第四季度GDP零增长，此前预期为增长0.3%。

2026年货币政策路径面临工资压力考验

经济学家预计，如果宏观经济数据继续允许更多操作空间，央行可能在2026年初再次降息，但这一预测存在附加条件。

摩根大通首席英国经济学家Allan Monks此前表示："12月会议之后显然可能进一步宽松。"摩根大通目前的基准预测是在3月和6月再降息两次，将基准利率降至3.25%。

"然而，一个麻烦因素是2026年的高端工资预期。这让英国央行保持谨慎，但如果那方面的情况有所软化，可能会使央行偏离其渐进式宽松路径，并为2月份再次降息打开窗口。"

摩根士丹利首席英国经济学家Bruna Skarica和策略师Fabio Bassanin在报告中表示，他们预计2月份将在通胀压力下降和失业率上升的背景下再次降息。但他们预期下次降息时会出现"保守的表态"。

"此后，仅从通胀和薪资数据的演变来看，以及我们预测中看似顽固的失业率，我们仍认为英国央行可以在2026年上半年再降息两次，分别在4月和6月。"