持续发力，前三季度新增贷款超四成流向这个领域

日前，和讯财经研究院发布《2025年11月绿色金融发展报告》，报告显示，中国绿色金融在多条赛道上同步释放积极信号。从银行信贷到债券融资，从碳市场到绿电交易，再到二级市场表现，绿色金融正从“规模扩张”迈入“结构分化与功能深化”并行的新阶段。

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绿色信贷持续发力，已成信贷增长“主引擎”

银行体系仍是绿色金融扩张的核心力量。最新数据显示，截至2025年三季度末，全国绿色贷款余额达43.51万亿元，较年初增长17.5%，增速较二季度明显抬升，前三季度新增规模达6.47万亿元，占同期全部贷款增量的43.9%。

从机构结构看，国有大行继续发挥“压舱石”作用，工行、建行、农行、中行绿色贷款规模均处于4万亿—6万亿元区间，增速也保持在14%—20%之间的较高水平，稳步投向清洁能源、绿色交通和基础设施绿色升级；股份行中，浦发银行(600000)、兴业银行(601166)等增速领先，其中浦发银行增速超过22%；城商行表现同样亮眼，北京银行(601169)、齐鲁银行绿色贷款增速分别达到26.2%和35%，反映区域性银行正加速向绿色制造、高端装备与本地清洁能源项目深度布局。与此同时，不同机构之间的增速差异也在扩大，反映区域经济结构和业务定位的差异。

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绿色债券11月显著放量，金融债成关键增量来源

债券市场在11月迎来阶段性回暖。数据显示，当月新发绿色债券94只，发行规模达1373.94亿元，环比分别增长51.6%和157.8%，单只债券平均规模明显放大。

从结构看，金融债成为绝对主导，11月金融债发行规模高达807亿元，占当月总规模近六成，远高于前两个月水平，显示银行等金融机构在绿色融资体系中的枢纽作用进一步强化。与此同时，绿色ABS发行规模同步回升，反映绿色金融正加快从“新增投资融资”向“存量资产盘活与循环融资”延伸。相比之下，公司债和中期票据占比仍然偏低，实体企业直接通过债券市场进行绿色融资的动能有待进一步释放。

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碳市场量价齐升，市场机制作用持续显现

11月，全国碳市场整体呈现“量价齐升”的回暖态势。月内碳价在波动中明显走高，均价达57.73元/吨，环比上涨20.7%；成交量达4775万吨，成交额27.57亿元，双双创下阶段性高位。

年底履约压力叠加行业扩围预期，是推动本轮行情的重要因素。从交易结构看，大宗协议交易占比超过六成，显示大型控排企业和机构投资者仍是市场主力。年内累计来看，全国碳市场成交量已突破1.87亿吨、成交额超115亿元，市场规模和活跃度均显著提升，碳市场正逐步成长为我国绿色金融体系中不可或缺的基础性市场。

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绿电与绿证：核发高增，但交易与价格出现分化

绿电与绿证市场则呈现出更为复杂的结构性特征。11月25日，国家能源局发布2025年10月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。数据显示，10月当月，全国核发绿证3.70亿个，同比和环比均大幅增长，但可交易绿证数量未同步增加，占比明显下降。交易端，绿证成交量仍保持增长，但增幅放缓。

价格方面，新老生产年绿证出现明显分化：2025年生产电量对应绿证价格虽仍显著高于2024年，但当月回调幅度较大，反映短期供需节奏、交易集中度变化对价格形成扰动。这一现象也提示，绿证市场在快速扩容的同时，仍需在制度衔接和交易机制上进一步完善。

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二级市场：“股弱债稳”，绿色金融进入估值再平衡期

在二级市场，11月绿色金融资产表现呈现“股弱债稳”的鲜明分化。国金绿色金融100指数月内冲高回落，最终下跌3.52%，环保、新能源相关指数同步调整，反映前期政策利好已被充分定价，资金开始转向更注重基本面和估值安全边际。

相比之下，中债-中国绿色债券指数仅小幅回调0.12%，市场流动性保持充裕，短久期品种成交占比高，投资者风险偏好整体偏稳健，绿色债券的防御属性和配置价值进一步凸显。

和讯财经研究院将持续关注中国绿色金融最新动态，定期输出绿色金融发展追踪报告和高质量研究成果，敬请关注。同时，此研究项目公开征集研究案例、研究合作，欢迎联系和讯财经研究院官方平台。

以下为报告全文：

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