调研速递|涪陵榨菜接待国投创益、中信建投等机构调研 原料成本占比40%-45% 年均收购青菜头...

来源：新浪证券-红岸工作室

调研基本情况

涪陵榨菜（002507）近期披露投资者关系活动记录表显示，公司于2025年12月15日及17日分别接待机构调研。本次调研活动类别为现场参观，参与机构包括国投创益、中信建投等，双方就公司募投项目、成本结构、产品优化、渠道布局等核心议题展开深入交流。

投资者活动关系类别为现场参观，具体时间安排为2025年12月15日13:40-14:30（重庆分部办公室）及12月17日10:00-11:00（总部会议室）。上市公司接待人员为公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生。

参与本次调研的机构及人员具体如下：

序号 姓名 机构 1 郝强 国投创益 2 曹语桐 中信建投 3 余璇 中信建投 4 王茜 中信建投

核心调研要点解析

募投项目：聚焦产能升级与风险防控

针对募投项目建设背景，公司表示，项目完成后将实现双重目标：一方面逐步替换老旧产能并提升柔性化、智能化生产水平，以应对市场需求变化；另一方面显著提升原料窖池容量，增强对青菜头价格波动的风险抵御能力，为长期原料储备提供支撑。

成本结构：原料占比超四成，包材与人工为主要构成

关于产品成本构成，公司以榨菜为例详解：原料占比40%-45%，为第一大成本项；包材占比20%，辅料、人工及制造费用各占10%左右。成本结构的透明化有助于市场理解公司对上游原料价格的敏感度。

销售费用增长：新品推广与老品市场保卫战双驱动

公司解释销售费用增长主要源于两方面：一是加快新品推出节奏，新增宣传费用用于市场推广；二是针对老品竞争激烈区域实施“定向爆破”，通过车身广告、超市堆头、货架铺货等终端布局动作巩固市场份额，后续还将探索多元品牌传播方式。

产品升级：轻盐化与口味多元化并行

产品优化方面，公司2022年已完成榨菜品类“轻盐”升级，减盐幅度达30%并保持原有口感；2025年推出的“只有乌江”系列新增酸甜、香辣、藤椒、泡椒四种味型，满足个性化需求。未来公司将持续拓宽品类矩阵，强化产品个性化与多元化属性。

原料采购：年均收购40万吨，低价格周期积极储备

近两年青菜头原料价格处于低位，公司年均收购量稳定在40万吨左右。低价周期下的原料储备策略，有助于公司控制成本，为产品毛利率稳定提供支撑。

渠道优化与餐饮布局：从“下沉”到“提质”，餐饮客户覆盖多场景

渠道方面，公司2019年推进渠道下沉后，因部分经销商贡献有限、窜货问题，已对经销商及办事处进行优化。餐饮渠道目前覆盖学校、监狱、航空、酒店及大型连锁餐饮等特殊场景，相关拓展工作持续推进。

管理层调整：新老交替完成，资深团队保驾护航

年内公司完成管理层新老交替，监事会主席肖大波、副总经理贺云川退休，新聘任总经理高翔、常务副总经理代富荣、副总经理巫燕，原总经理赵平转任一级资深经理，管理层结构进一步优化。

公司表示，更多调研详情可查阅互动易平台刊载的《投资者关系活动记录表》。

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