“港股BD之王”拿大单，金额或超11亿美元！股价不涨反跌，公司：大部分收入明年确认

本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

在今年先后宣布与阿斯利康、日本制药巨头大塚制药达成合作后，和铂医药-B（02142.HK）再度宣布与百时美施贵宝（BMS）的合作。

12月17日，和铂医药发布公告称，公司与百时美施贵宝达成长期全球战略合作及许可协议，双方将共同研发新一代多特异性抗体疗法。

根据协议条款，和铂医药将与百时美施贵宝合作推进及加速多特异性抗体发现项目。和铂医药将获得总计9000万美元的付款，若百时美施贵宝选择推进所有潜在项目，和铂医药还可获得高达10.35亿美元的开发及商业里程碑付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。

公告发布当日，时代周报记者从和铂医药电话交流会上获悉，此次交易签约主体为和铂医药，而非旗下公司诺纳生物。和铂医药在会议上表示，上述9000万美元的付款，包括首付款、候选药物提名费、近期里程碑，这些近期收益将根据项目的推进陆续确认。

而2027年的里程碑付款与项目研发进展直接挂钩，包括IND（新药临床试验申请）、完成I期临床、完成II期临床等。

“首付款部分是可以立刻确认的，靶点命名后也会有一笔费用进来。近期里程碑中包含两类，一类是触发到一定里程碑会触发付款；另一类是合作项目命名后，款项就会自动触发。我们暂时不会披露更详细的财务数据，但按正常会计准则确认，我们相信绝大部分收入都会在2026年（确认）。”和铂医药首席财务官陈侑晨在交流会中表示。

但被称为“港股BD之王”的和铂医药公布与MNC（跨国药企）新的合作大单后，并未得到资本市场积极反馈。12月17日公告发布当天，和铂医药股价下跌1.15%；12月18日，和铂医药盘中价一度跌超2.4%，截至发稿，其股价跌2.26%。

图源：图虫创意

平台出海或将成常态化收入

此次和铂医药与百时美施贵宝的合作，并非创新药授权出海，而是平台出海模式。

和铂医药创始人董事长兼首席执行官王劲松在公司公告中表示，此次合作将利用和铂医药的Harbour Mice®全人源抗体技术平台，该平台可高效发现和开发极具治疗潜力的创新生物疗法。此外，此项合作有望依托和铂医药的产品开发能力，在中国开展早期临床试验以加速项目进程。

这与今年3月，和铂医药与阿斯利康达成的战略合作在模式上相同，且基于同一个技术平台。

当时，和铂医药与阿斯利康订立全球战略合作关系，共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体。该合作包括利用和铂医药的全人源抗体技术平台Harbour Mice®在多个治疗领域进行多个项目的授权许可选择权。

和铂医药将获得1.75亿美元的首付款、短期里程碑付款及额外项目的选择权行使费，以及最多44亿美元的额外开发和商业里程碑付款。

今年11月，和铂医药宣布更新与深化其与阿斯利康的合作，共同发现和开发包括抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TCE）在内的新一代生物疗法。阿斯利康将在未来四年内，每年持续向和铂医药提名研发项目，并获得这些项目的授权许可选择权。

陈侑晨在上述电话交流会中表示，公司在今年与阿斯利康的合作中发现，和铂医药的全球平台出海业务在行业中模式非常创新，因此百时美施贵宝等头部MNC对于平台出海的合作模式非常感兴趣。

“这也是MNC利用中国多快好省的效率，加速他们全球研发速度和效率的创新模式。我们相信这一模式在未来会是一个常态，甚至对于和铂医药来说，这样的合作模式会是一个常态化的、固定的收入模式。”陈侑晨表示。

这是今年以来和铂医药斩获的第3笔与MNC的合作大单，除了上述提到的与阿斯利康的合作，今年6月，和铂医药还与大冢制药订立全球战略合作协议，以推进用于治疗自身免疫性疾病的BCMAxCD3双特异性T细胞衔接器HBM7020。在这次合作中，和铂医药获得4700万美元的首期及近期付款，以及6.23亿美元的潜在里程碑付款。

和铂医药今年与阿斯利康的合作，已经有部分收入确认。时代周报记者在上述交流会中了解到，和铂医药上半年与阿斯利康合作的大部分首付款、两个现有项目的首付款等已确认收入。合作项目推进到一定阶段后，和铂医药将以6个月或12个月为时间节点，进一步评估可确认收入的金额。

“目前项目推进进展顺利，和铂医药近期陆续披露与阿斯利康在肿瘤的TCE和ADC领域有更多合作，也代表会有更多合作项目、更多近期收入。在2026年半年和全年报中能够看到相应进展。”陈侑晨介绍。

诺纳生物固定收入每年增幅50%-80%

上述合作涉及的Harbour Mice®，是和铂医药专有的抗体技术平台。

根据和铂医药介绍，该平台可生成经典的双重、双轻链（H2L2）和仅重链（HCAb）形式的全人源单克隆抗体。基于其HCAb抗体平台所建立的免疫细胞衔接器(HBICE®)，能够产生联合疗法无法达到的肿瘤杀伤效果。

近两年，基于该平台所达成的两项合作，均以和铂医药旗下子公司诺纳生物为主体。诺纳生物是和铂医药基于上述技术平台成立的子公司。2022年，和铂医药成立了两个子品牌，和铂制药专注于管线开发、产品合作及商业化；而诺纳生物作为生物技术公司，提供从Idea到IND申报的解决方案。

此前诺纳生物达成的多个合作是和铂医药收入来源的一部分，比如2024年12月，诺纳生物与美国一家生物技术公司Candid达成新一代T细胞衔接器的合作开发，诺纳生物可收取3.2亿美元的预付款及潜在的里程碑付款。今年11月19日，诺纳生物公告与辉瑞订立非独家授权协议，推进针对多种潜在疾病适应症的临床前抗体发现工作。诺纳生物将获得首付款，并有权获得监管、临床及商业里程碑付款，但和铂医药并未公布具体合作金额。

这家成立不久的子公司，被和铂医药寄予厚望。和铂医药在10月底的研发日活动中表示，诺纳生物的2028年愿景之一为“实现10亿元常规化营收规模”。

在12月17日的交流会中，和铂医药表示，诺纳生物10亿元常规化收入不包含诺纳的BD或平台型合作，未来诺纳的常态化收入更多是向合作伙伴提供服务，与合作伙伴共同开发、共同孵化，这样的合作模式将是诺纳生物固定常态化收入的来源。

陈侑晨表示，未来3年内，诺纳生物固定收入至少每年会以50%-80%的幅度增长，以实现2028年常规化收入的要求。

尽管近几年频频达成授权合作，和铂医药也借此获得现金流入，但其仍未通过产品商业化实现自我造血。

当前和铂医药收入主要来自管线资产授权、技术授权等合作带来的分子许可费、研究服务及技术许可费。今年上半年，和铂医药收入为1.01亿美元（约合人民币7.25亿元），同比增长327.5%。其中，分子许可费收入从上年同期的2080万美元增加至今年上半年的9370万美元，主要来自与MNC的战略合作以及新取得的创新产品对外授权。

财报显示，截至今年上半年末，和铂医药有超过10种专注于免疫性与肿瘤疾病的候选药物，处于临床前阶段至临床后期阶段。其中，进展最快的巴托利单抗（适应证为重症肌无力），提交的BLA（生物制品许可申请）在2024年7月获国家药监局受理。

进展相对较快的HBM9378（适应证为哮喘和慢性阻塞性肺病），该药慢性阻塞性肺病的IND申请于今年1月获国家药监局批准；今年7月，其合作伙伴宣布展开临床II期研究，以评估对哮喘患者的长效剂量，并预计于2026年中读出初步数据。