国联民生证券：电新行业围绕“新型电力系统+数字基建”双重叙事展开 新成长与高质量发展并进

来源：智通财经网

国联民生证券发布研报称，2026年行业围绕“新型电力系统+数字基建”双重叙事展开，细分领域分为两大主线：一是新成长主线，包括AIDC、固态电池、人形机器人等新兴高增长领域；二是高质量发展主线，涵盖储能、风电、光伏等经过调整后盈利与格局优化的环节。行业在政策、技术、需求驱动下呈现结构性机会。

国联民生证券主要观点如下：

2025年行情复盘：上下半年分化明显，年初至今整体大幅跑赢沪深300

2025年上半年板块整体横盘震荡；截至12月11日，电新行业年内涨幅约38.4%，显著跑赢沪深300指数的15.7%。截至2025Q3，306只电新自选股基金持仓占比为11.59%，环比+1.16Pcts，同比-1.83Pcts；电新自选股市值在A股总市值的比重为8.58%，环比+1.25Pcts，同比+0.76Pcts。

2026年策略推演：新成长与高质量发展

在"双碳"战略持续推进和数字经济快速发展的背景下，该行认为当前电力设备与新能源行业的叙事，是基于“新型电力系统建设+数字基础设施建设”的双重叙事而展开的。

受政策、技术、需求三大因素的影响，电新各细分板块的起步时间和发展阶段又各有不同，行业渗透率水平亦不同，使得各环节景气度及其业绩空间增量预期存在差异。当前时点，该行通过对板块行情和基金持仓的复盘，结合对业绩表现的分析，以及对需求增速、应用场景、技术变革等的展望，将电新细分板块分为“新成长+高质量发展”两大主线，探讨各板块投资机会。

新成长

1）AIDC：全球能源转型推动电网升级改造，国内外景气度共振向上；国内外互联网大厂资本开支加速，带动相关AIDC电力设备需求量提升。2）固态电池：全固态电池具有高能量密度和高安全性的显著优势，产业化进程加速，在政策托底的背景下，未来发展空间星辰大海。３）人形机器人：随着特斯拉、宇树等头部厂商受益于资本赋能及重磅产品不断更新换代，叠加AI大模型赋能，人形机器人产业链将逐步趋于成熟，或拉动对驱动系统、传动系统、传感系统等核心部件的需求。

高质量发展

１）储能：国内独立储能通过容量电价/补偿+峰谷套利+辅助服务获益，经济性提升带来需求高景气；北美AI数据中心配储将打开储能新的增长空间。２）风电：国内陆风价格震荡上行带来盈利修复，海风向深远海推进；海外海陆风需求共振，国内供应链在海外渗透率尚不见顶，有望凭借较强的竞争力实现总量和单位价值量双增。３）光伏：25年以来高层针对“反内卷”高频发声，从招标价看低价无序竞争乱象已经有所缓解；报表端25Q3以来主链企业经营情况有不同程度的好转，“反内卷”已初具成效，行业或将反转。

风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险、测算误差风险等。