私人电网建好了，用户跑路了

9月，美国私人电网发展商费米（Fermi）宣布启动首次公开募股（），并宣布已与一家未具名的“投资级租户”签署了一份非约束性意向书（LOI），成为其数据中心及能源园区——Project Matador的首个客户。

12月12日，这家由前德州州长/前美国能源部部长创立的公司在一份证券文件中披露，该租户撤回了其承诺投资数据中心建设的1.5亿美元，股价一度下跌了46%。

费米股价的暴跌使该股较上市后10月的高点下跌了70%。该公司首次上市时，股价飙升了55%。

截止至美国东部时间12月15日下午7:59，费米的收盘价为8.59美元。

费米表示，尽管租户拒绝提供资金，双方仍在协商租赁条款。

Cantor Fitzgerald的分析师表示，协议破裂的原因在于租户要求修改已商定的定价条款，而费米公司拒绝接受。分析师们仍对费米公司能从2026年起提升发电能力以满足日益增长的需求抱有信心。

“我理解市场情绪有所下滑。但人工智能的发展仍然完全取决于能源短缺，而费米超级计算机恰好位于这一瓶颈所在，”费米超级计算机投资顾问公司Ocean Wall的首席执行官兼创始人Nick Lawson表示。

为什么市场反应如此激烈？

有分析师表示，Fermi是一家新近上市、尚未盈利的基础设施建设公司，一旦首个“龙头”租户出现问题，市场会立即对所有方面进行压力测试：定价权、信誉、融资以及项目储备的真实性。

Running Point Capital首席投资官Michael Ashley Schulman称，“当一个（潜在）租户取消了一笔价值1.5亿美元的公司交易，而该公司尚未盈利时，投资者的担忧会激增，尤其是在当前对数据中心过度建设的担忧背景下”。

对于规模较小/成立时间较短的公司而言，“关键客户风险”可能造成严重后果，而且Fermi仍处于“展示实力”阶段。

与首个客户的排他性条款于12月9日到期。此后，费米已开始与其他几家潜在电力客户洽谈，并计划于2026年启动电力交付。分析师Derek Soderberg表示费米计划在明年年底前提供约1.1吉瓦的新电力。这相当于一个大型核反应堆。

12月5日，费米宣布与Xcel Energy的子公司西南公共服务公司(SPS)达成最终电力服务协议，为Matador项目提供高达200兆瓦的电力容量——从2026年1月的86兆瓦开始，逐步增加到200兆瓦。

尽管没有数据中心在运营，且高管团队对该行业经验有限，费米在10月的IPO中筹集了6.82亿美元，估值达150亿美元。

在费米上市当天，首席执行官托尼·诺伊格鲍尔告诉《金融时报》，该公司已与“全球最有价值且最受尊敬的科技公司之一”达成协议，并正在与另外四家潜在客户洽谈。

费米利用数据中心对电力的激增需求推动人工智能热潮，计划在德克萨斯州阿马里洛建设全球最大的能源与数据园区。

该项目旨在建设核能、天然气和可再生能源资产，总发电量可达11吉瓦，超过葡萄牙的峰值电力需求。该能源资产的建设预计耗资超过500亿美元，其中包括建造四座西屋AP1000核反应堆的计划。

路透社还报道称，该公司在核监管文件中将该核电站称为唐纳德·J·特朗普发电厂，费米表示，它一直在与大型数据管理公司（“超大规模数据中心”）就意向书和条款清单等初步文件进行谈判。

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