IPO鹰眼预警 | 陕西旅游预付账款增速高于营业成本增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）披露招股书。陕西旅游计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮为一体,依托华清宫、华山等优质旅游资源,充分发挥旅游资源整合优势、专业化运营管理优势、旅游产品创新优势,为游客提供高品质的旅游产品及服务体验。

从收入结构看，长恨歌演艺收入业务收入占比为53.92%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例长恨歌演艺收入53.92%西峰索道业务收入30.90%12·12演艺收入4.25%瓮峪公路收入3.61%旅游餐饮收入3.34%滑道业务收入1.57%少华山奥吉沟索道业务收入1.42%其他(补充)0.67%泰山烽火演艺收入0.32%

招股书显示，陕西旅游的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.261.210.75速动比率（倍）2.231.170.68资产负债率（合并）34.23%47.58%50.74%应收账款周转率（次）37.1934.829.83存货周转率（次）19.6314.729.60息税折旧摊销前利润（万元）82180.9470820.34-1822.04归属于母公司所有者的净利润（万元）51173.3141827.36-7207.28每股经营活动产生的现金流量（元/股）11.4410.980.25每股净现金流量（元/股）7.705.300.27归属于发行人股东的每股净资产（元/股）18.389.676.24加权平均净资产收益率62.68%92.27%-18.97%每股收益 (元/股)8.827.21-1.24

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，陕西旅游已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.32亿元、10.71亿元、12.63亿元，同比变动362.02%、17.86%；净利润分别为-1.03亿元、5.20亿元、6.22亿元，同比变动606.74%、19.55%；经营活动净现金流分别为1473.88万元、6.28亿元、6.64亿元，同比变动4157.85%、5.74%；毛利率分别为-3.64%、69.69%、71.27%；净利率分别为-44.25%、48.66%、49.23%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-3.64%、69.69%、71.27%，而行业均值分别为47.26%、44.32%、41.57%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为-3.64%、69.69%、71.27%，最近两期同比变动分别为2015.53%、2.27%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为71.27%高于行业均值41.57%，存货周转率为19.63次低于行业均值123.15次。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.59亿元、5.65亿元、10.25亿元，占总资产之比分别为26.62%、43.30%、55.23%；非流动资产分别为7.13亿元、7.40亿元、8.31亿元，占总资产之比分别为73.38%、56.70%、44.77%；总资产分别为9.72亿元、13.06亿元、18.56亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为50.74%、47.58%、34.23%；流动比率分别为0.75、1.21、2.26。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.02%、存货占总资产之比为0.96%，固定资产占总资产之比为20.07%，有息负债占总负债之比为29.98%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率19.63低于行业均值123.15。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为388.11%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.38%、0.41%、1.1%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长388.11%，营业成本同比增长11.42%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长178.55%，应收账款较期初增长23.19%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.7亿元，较期初增长77.83%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为34.23%，高于行业均值27.6%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为17.86%，上一期增速为362.02%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.55%，上一期增速为606.74%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

陕西旅游本次公开发行股票数量不超过1933.33万股，拟募集资金为15.55亿元，其中72869.77万元用于泰山秀城(二期)项目，7570.00万元用于收购少华山旅游索道项目，14702.45万元用于收购瑶光阁股权项目，37003.41万元用于收购太华索道股权项目，4900.00万元用于太华索道游客中心项目，4561.28万元用于太华索道服务中心项目，13905.88万元用于少华山南线索道项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-3.7亿元，营运资本为5.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为9.4亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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