又创新高！白银年内涨超125%成黑马，机构解读后市

12月17日，国内外白银市场同步迎来历史性时刻。 在上海期货交易所，沪银期货主力合约盘中价格一度冲高至每千克15477元，涨幅超过4%，刷新了该合约上市以来的最高纪录。

国际市场中，COMEX白银盘中涨超3%，峰值达65.909美元/盎司，伦敦银现同步走强，最高触及66.005美元/盎司，二大核心品种均创下上市以来新高，年内涨幅超125%，显著跑赢同期黄金（64%左右）。

消息面上，据新华财经，12月16日晚9:30，美国公布最新非农数据，11月季调后非农就业人口录得6.4万人，高于市场普遍预期。美国11月失业率录得4.6%，为2021年9月以来新高。美国劳工统计局下修8月和9月非农数据，两月合计新增就业比初值少3.3万人，8月由-0.4万修正为-2.6万。

从市场情绪与资金动向来看，逼仓行情尚未终结成为短期白银大涨的关键。广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳向21财经·南财快讯记者表示，当前海外白银现货需求旺盛，但多处于囤货阶段，尚未真正流入产业领域，形成了类似集中性挤兑的格局，叠加浓厚的投机情绪，共同推高银价。

宋蒋圳预测，这种情绪性行情可能在2026年一季度后趋向平稳，但短期内在60美元基础上仍有上涨动能，回调后可能以50-60美元为新平台。

此外，供需基本面的结构性缺口也为银价上涨提供了坚实支撑。东兴证券研报显示，2024年全球白银需求达36207吨，其中工业需求占比58.5%，且2019-2024年间工业用银需求年复合增速达5.4%，贡献了同期白银需求总增长量的98%。而供应端则呈现刚性特征，其预测，2024-2027年间全球白银供应量年复合增速或仅1.2%，预计2025-2027年供需缺口将从4498吨逐步放大至6791吨。

兴业证券也指出，白银连续5年出现供需缺口，显性库存处于历史低位，叠加去美元化趋势，金银长期中枢上移趋势不变。

不过，尽管机构对白银中长期走势看好，但短期风险亦不容忽视。五矿期货最新研报提醒，美国非农数据偏弱虽提振降息预期，但银价在前期已录得大幅上涨，当前建议维持观望。华泰期货同样认为，金银比价有望继续收窄，但新高之后白银价格预计维持震荡格局，需警惕高位获利了结带来的价格回落风险。

事实上，针对白银市场过热态势，监管层已及时出手。12月10日，上期所对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

对于普通投资者，宋蒋圳建议优先选择更为稳健的黄金，或关注铂、钯等新品种，白银当前波动加大，若要参与需学会及时止盈止损，避免风险。

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