非农有喜有忧，11月失业率升至四年新高！美联储明年降息预期升温

一系列延迟数据揭晓！美国11月非农就业增长超预期，但失业率飙至4.6%，10月非农就业创五年来最大降幅且零售销售意外停滞。市场维持明年两次降息预期。

周二，美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，增幅大于市场普遍预期的5万人。美国11月失业率录得4.6%，超预期4.4%，为2021年9月以来新高。美国11月平均每小时工资年率和月率分别录得3.5%和0.1%，低于预期的3.6%和0.3%。

美国10月非农就业人数则环比下降10.5万人，为2020年底以来的最大降幅。相比之下，市场预期为下降2.5万人。分析师指出，这反映出超过15万名联邦雇员的离职，他们接受了延期买断，这是特朗普政府缩小联邦政府规模的努力的一部分。他们中的大多数在9月底从政府的工资单上消失了。

与此同时，美国商务部表示，受汽车销售疲软的影响， 美国10月零售销售月率意外零增长，不及预期的0.1%，前值由0.2%下修为0.1%。

在美国就业及零售销售数据公布后， 美国联邦基金期货小幅提高了明年1月降息的几率，从之前的22%升至31%。美国利率期货仍预计2026年将有两次降息；预计明年的宽松幅度为58个基点。

美元指数闻讯跌破98，为10月6日以来首次，随后迅速反弹。现货黄金短线上扬，一度回升至4310美元/盎司上方。非美货币对走高，欧元兑美元上扬10余点；英镑兑美元上扬近20点；美元兑日元下挫30点。

在非农数据公布前，前美联储经济学家、劳动力市场专家克劳迪娅·萨姆表示，投资者应该谨慎对待11月份的失业率。她在X上的一篇帖子中指出，政府已发出警告，其对劳动力的估计“将比往常略有偏差”。

分析师Anstey速评美国非农报告指出，“由于劳动参与率有所上升，因此失业率的上升未必完全是坏消息，我们还需细看具体数据。美国股指期货走高，两年期美债收益率下跌——基于过去数月非农就业数据的疲软表现，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温。需注意的是，8月和9月的数据也被合计下修了3.3万。”

此外，日内早些时候ADP周度就业报告显示，在经历了四周的就业岗位减少之后，招聘活动可能正在反弹。截至2025年11月29日的四周内，美国私营企业平均每周新增16,250个就业岗位，凸显出11月下半月就业市场的持续走强。不过，这些数据为初步数据，可能会随着新数据的加入而发生变化。

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