白鸽在线赴港IPO获备案，高度依赖佣金收入，净利润持续亏损

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

白鸽在线赴港IPO取得新进展。中国证监会国际合作司近日公告，正式核准白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（下称“白鸽在线”）境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案。备案文件显示，白鸽在线拟发行不超过4505万股境外上市普通股，公司11名股东拟将合计约1.18亿股境内未上市股份转换为境外上市股份，并在港交所上市流通。

若赴港IPO顺利完成，白鸽在线有望成为保险行业AI第一股。

据悉，白鸽在线于2025年2月28日和8月29日两次向港交所递交招股说明书，联席保荐人为民银资本及中银国际。

招股书披露，白鸽在线成立于2015年，公司主营业务是为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务。作为保险科技领域的创新企业，白鸽在线依托六大AI驱动的MaaS模型及“保险+科技+服务”的闭环生态体系，在行业中形成差异化竞争力。

根据灼识咨询的市场研究报告，以2024年总保费计算，白鸽在线在中国互联网保险中介领域排名第十一，在中国场景互联网保险中介领域排名第五，在中国第三方场景互联网保险中介细分市场位居榜首，中国市场份额为3.4%。

业绩方面，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，白鸽在线实现营业收入分别为4.05亿元、6.6亿元、9.14亿元、4.67亿元，净利润分别亏损2507.5万元、1718万元、2771.2万元、1867.9万元，累计亏损8864.6万元。2025年前5个月公司营收同比增长31%，但公司净亏损由346.2万元增至1867.9万元，同比增长439.54%。

值得注意的是，白鸽在线收入来源高度集中且依赖传统佣金模式，这成为其盈利能力受限的关键。白鸽在线的收入主要来源于保险交易服务、精准营销、数字化解决方案以及TPA服务。其中，保险交易服务收入占比从2022年的77.0%一路攀升至2024年的90.3%，这意味着这家号称“保险科技”的公司，九成营收来源于传统的保险佣金收入。

招股书显示，在保险交易服务中，白鸽在线真正的收入支柱是2023年7月推出的支付延迟险产品，该产品迅速成为公司最高创收业务，推动普惠金融生态的佣金收入从2022年的820万元大幅增长至2024年的3.35亿元。支付延迟险具有高佣金率的特点，其平均佣金费率从9.1%上升至65.6%，显著拉动了公司整体佣金率的提升。

白鸽在线客户集中度高，公司依赖数量有限的客户或业务合作伙伴产生大部分收入。2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，白鸽在线来自五大客户的收入分别为2.24亿元、4.55亿元、7.06亿元、2.77亿元，占总收入的比例分别为55.3%、69.0%、77.2%、59.3%，其中2024年最大单一客户的收入占比达38.3%。如此高的客户集中度意味着，一旦与主要客户的合作关系出现变动，将对公司的业绩产生重大不利影响。

股东方面，截至8月25日，白鸽在线创始人、董事长兼首席执行官涂锦波通过福建合力合美及白鸽同创合计持有约55.58%的投票权，为公司控股股东。此外，新希望控股及其实际控制人刘永好家族共同持有13.87%股份，为第二大股东。