IPO鹰眼预警 | 英氏控股毛利率出现波动

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月15日，英氏控股集团股份有限公司（以下简称“英氏控股”）披露招股书。英氏控股计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品生产及运营企业。

从收入结构看，婴幼儿辅食业务收入占比为77.21%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例婴幼儿辅食77.21%婴幼儿卫生用品17.23%儿童食品4.80%营养食品0.51%其他(补充)0.25%

招股书显示，英氏控股的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.182.291.94速动比率（倍）1.992.051.64资产负债率（合并）35.94%29.02%32.25%应收账款周转率（次）46.7253.2539.74存货周转率（次）10.729.747.85息税折旧摊销前利润（万元）30523.6930876.1917792.39归属于母公司所有者的净利润（万元）21059.6222020.0911733.62每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.941.711.37每股净现金流量（元/股）-0.540.671.73归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.335.193.86加权平均净资产收益率24.38%32.40%23.77%每股收益 (元/股)1.401.460.79

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，英氏控股已经触发14条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元，同比变动35.67%、12.29%；净利润分别为1.17亿元、2.19亿元、2.10亿元，同比变动87.56%、-4.25%；经营活动净现金流分别为2.06亿元、2.58亿元、2.92亿元，同比变动25.39%、13.31%；毛利率分别为55.18%、57.85%、57.46%；净利率分别为9.03%、12.48%、10.64%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为13亿元、17.6亿元、19.7亿元，复合增长率为23.42%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.29%，净利润同比增长-4.25%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为55.18%、57.85%、57.46%，而行业均值分别为25.26%、24.33%、24.09%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为55.18%、57.85%、57.46%，最近两期同比变动分别为4.84%、-0.68%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.87%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.87%，销售费用/营业收入为36.53%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.16亿元、6.94亿元、9.29亿元，占总资产之比分别为60.21%、63.05%、62.53%；非流动资产分别为3.41亿元、4.07亿元、5.57亿元，占总资产之比分别为39.79%、36.95%、37.47%；总资产分别为8.58亿元、11.00亿元、14.85亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为32.25%、29.02%、35.94%；流动比率分别为1.94、2.29、2.18。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.28%、存货占总资产之比为5.66%，固定资产占总资产之比为26.92%，有息负债占总负债之比为25.56%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.88，1.8，1.53，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.3亿元，较期初变动率为115.57%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长115.57%，营业成本同比增长13.33%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长38.16%，应收账款较期初增长35.63%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-4.25%，上一期增速为87.56%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.2亿元、2.2亿元、2.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为87.56%、-4.25%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.03%、12.48%、10.64%，最近两期同比变动分别为38.25%、-14.73%。

四、募集资金情况

英氏控股本次公开发行股票数量不超过1308.98万股，拟募集资金为3.34亿元，其中9405.80万元用于品牌建设与推广项目，4718.60万元用于全链路数智化项目，7281.49万元用于产线提质改造项目，4820.32万元用于婴幼儿即食营养粥生产建设项目，7169.43万元用于湖南英氏孕婴童产业基地(二期)创新中心建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-1.3亿元，营运资本为5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为6.3亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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