“国电南瑞”将爆发式增长

只要关注电力公司的，都绕不开国电南瑞，平时也经常有有朋友问我这家公司，国电南瑞什么都好，就是从来没便宜过。

公司很稳定，股价也很坚挺，近三年时间，都是在25左右波动，熊市牛市都没能对股价形成太大影响。

主要是稳定到这种程度的公司，估值很容易。

你看近10年的营收，除了2017年之外，同比增长率每年都波动不大。

利润的波动相对大一点，这很正常，因为费用会有波动，但是基本上也是紧跟营收的脚步。

这样的公司值多少钱，大家心里都有一杆秤，每年增长多少，基本上也形成了共识。

但是这个共识很可能即将打破，因为公司这两年的海外表现非常亮眼。

前些年国电南瑞的海外收入都只有10个亿左右，从去年开始就爆发式增长。

2024年海外营收33亿，相比2023年增长了近20亿，虽说这点收入相对于公司整体规模来说不算很大，但是增速这么快，基数就可以忽略了。

而且今年三季报没有公布具体的海外营收信息，但是公司有公开提到过，前三季度海外营收40亿，这个数据一开始把我惊讶到了。

因为今年上半年的海外营收是20亿，相比去年已经翻了一倍还多，如果第三季度又拿下20亿，这增速也太夸张了。

先不管这个数据的真假，公司在海外的订单确实在爆发式增长，上半年海外订单暴增200%，这是肯定的。

我们的电力相关设备出海，一直很困难，比如变压器，其实欧美非常缺变压器，自从新能源汽车和AI快速发展以来，他们的电网已经很吃力，急需升级改造。

他们的电网都是几十年前建的，当年很强大，现在有点不堪重负，他们也很想电网升级扩容，但是产能和技术实在有限。

现在西门子和BBA的订单，都不知道排到多少年了，但就是不愿意买我们特变电工的产品。

上图是特变电工近十年的海外营收表现，前些年也一直不温不火，这几年也在快速增长，但是到去年才终于破百亿。

要知道特变电工的设备都是高价值产品，百亿其实不算什么，如果他们愿意购买，几百亿会轻轻松松。

不止是特变电工，我们多家电网设备相关企业的技术，都是全球领先，技术更先进，产品更优秀，价格还更低，原因无非就是电网对于一个国家来说太重要了，他们不放心。

但是任何商业行为，从长期来看，都不可能被封闭式保护，要么被资本裹挟，要么被飞机大炮强行打开大门。

这一点我们自己也是经历过的，乾隆干的好事。

在特高压输变电领域，国外不可能超越我们，因为他们没有市场来培育。

我们的众多电网设备公司之所以发展这么快，是因为我们的需求足够大，我们每年在电网上的投资都是上万亿，我们的电网升级改造已经持续了几十年。

所以全球只有我们有这个技术土壤，那么我们的电网设备企业走向全球，只是时间问题，结局是必然的。

现在靠着一带一路慢慢走出去，虽然相对比较慢，而且也很麻烦，都是完事开头难，只要在持续扩大海外市场，未来一定会加速。

现在我们的电力在海外表现最好的是沙特，国电南瑞也分了一杯羹，不但项目大，而且毛利率还高，具体项目在财报里有描述。

按照公司的计划，到2030年海外营收将破百亿，如果按照这个数据，海外增速也要放缓了，不像现在这样翻倍。

我觉得很有可能不用等到2030年，我个人的期待比较高。

除了海外的增长潜力之外，国内的基本盘依然很稳固，主营业务都不确定单，比如现在手里还有70亿以上的特高压订单，核心产品就是换流阀。

换流阀我就不科普了，不要以为这就是一个简单的水龙头，这可是一套大型设备。

作为电网旗下的核心公司，只要电网在升级，国电南瑞就不缺业务，背景硬，实力同样也很硬。

另外我前几天还讲了整个电力行业的投资逻辑，我们经历了3次大型电力改革，每次都带动了一大波投资热潮。

现在是电力第四次大转型，主要解决众多类型电力之间的协同问题，还有发电、输电、配电和用电之间的协同问题。

而这个转型方向，可以说是为国电南瑞量身打造的，属于他的专场，当然还有其他参与者。

上面这张图就是这次转型会涉及到的所有方面，最核心的是要让电网越来越智能，效率才能足够高，才能撑起未来不断增长的输送电和用电需求。

未来的新能源汽车、AI和数据中心，都是耗电巨兽，现有的电网已经出现了不堪重负的情况，所以十五五期间，核心中的核心就是电力改革。

上面这张图，是数字电网最专业和最准确的描述，感兴趣的朋友可以放大看看。

数字电网肯定会快速发展起来，发电、输电、用电和储电，只有数字电网才能让他们四合一，形成高度协同的强大电网。

国电南瑞有四大业务，核心就是电网智能，而且还在不断扩张旗下的智能电网相关技术版图。

就几个月前把国网信通旗下的子公司福建网能科技给收购了，当然这都是兄弟之间的交易，国网信通也挺好，只是两者的定位不一样。

所以综合来看国电南瑞这样的公司，财报都可以忽略不用看，肯定非常健康，国内电网升级提供了稳定的业绩来源，而且还会逐年小幅度增长，国外还有广阔的市场等着他。

海外市场很复杂，涉及到大国博弈，所以艰难的时候会很慢，但是一旦打开大门，一定是爆发式增长。

国电南瑞如果真走到那一步，市值还会上升一个等级。

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，欢迎大家加入专栏阅读探讨，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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