全球风电需求加速扩容，核心零部件龙头锡华科技驭风而行

根据国家能源局最新数据，我国2025年1-10月新增风电装机容量达7,001万千瓦，较上年同期增长2,421万千瓦。基于这一强劲增长势头，中金公司研报预计，2025年国内风电新增装机容量有望攀升至110-120GW，不仅将刷新历史纪录，更将推动上游零部件产业链步入高景气周期。

尤其在风机大型化趋势驱动下，以齿轮箱为代表的核心零部件需求激增，其上游配套专用部件市场亦同步扩容，且市场份额持续向头部企业集中。目前，国内能稳定供应高端产品的企业屈指可数，仅约4-6家，其中铸造龙头日月股份（603218）、轮胎模具巨头跨界布局的豪迈科技（002595）、风电铸件专家宏德股份（301163），以及深耕风电齿轮箱部件的锡华科技（603248），共同构成了行业核心阵营。值得关注的是，锡华科技即将登陆A股主板，此举将进一步壮大国内高端风电零部件供应商队伍。

聚焦风电核心零部件，技术实力铸就护城河

齿轮箱位于风力涡轮机底部，连接风轮（叶片）与发电机，是风电机组中技术含量较高的核心部件之一，约占总成本的15%，仅次于塔筒和叶片。由于风轮转速通常较低，无法直接满足发电机发电所需的高转速，必须通过齿轮箱进行增速，故其亦被称为增速箱。

锡华科技自2001年成立以来，始终专注于风电齿轮箱领域，是该领域重要的专用部件供应商。公司产品以风电齿轮箱专用部件为主（如行星架、齿轮箱体、扭力臂、法兰等），辅以注塑机厚大专用部件，是国内少数具备风电齿轮箱专用部件全工序服务能力的企业。

风电齿轮箱工作环境极为严苛，需长期耐受海上、高原及荒漠地区的台风、沙尘暴、极端高低温以及高盐雾腐蚀等复杂多变的条件。加之高空和海上更换成本高昂、维修困难，对专用部件的材料性能、质量稳定性、力学强度及耐腐蚀性等要求极高，形成了较高的技术壁垒。

依托二十余年的深厚技术积淀，锡华科技以厚大断面球墨铸铁技术为核心，成功攻克多项行业难题，在合金成分配比、球化孕育控制、机械加工方案设计等方面形成了独特的技术优势。截至招股意向书签署日，公司已获得117项授权专利（含27项发明专利），技术实力获得行业广泛认可。

公司产品能够适应-60℃极端低温及高盐度腐蚀等复杂环境，满足陆上风电20年、海上风电25年的长寿命要求，技术指标达到甚至超越行业标准。与此同时，风机大型化及海上风电的蓬勃发展，对齿轮箱的性能提出了更严苛的要求。齿轮箱大型化趋势不仅提升了对其承载与支撑能力的要求，也进一步推高了技术门槛，倒逼上游专用部件厂商加速技术升级。

面对这一趋势，锡华科技不断升级风电齿轮箱专用部件的制造技术，目前已成功开发覆盖1MW至22MW陆上及海上风电机组的产品谱系。2022年至2024年，公司7MW 及以上产品的销量占比由 4.09%快速提升至48.72%；10MW 及以上产品的销量占比由 0.60%快速提升至 27.00%，大兆瓦化的增长趋势显著。

2024年度，锡华科技风电齿轮箱专用部件在全球铸件细分领域的市场份额已达约20%。随着我国风电产业日趋成熟，在平价上网与大型化趋势的双重作用下，风电齿轮箱专用部件的技术壁垒持续提升，全球市场集中度也同步提高。以锡华科技为代表的头部供应商，有望凭借深厚的技术积累和与下游头部客户的紧密合作，实现长期稳健发展。

携手头部客户共成长，大型化驱动业绩稳健攀升

从下游市场格局看，当前全球风电齿轮箱行业集中度较高。据QY Research统计，2022与2023年，南高齿、威能极、采埃孚、德力佳四家厂商稳居全球市场份额前四，2023年行业CR4高达79%。

风电齿轮箱厂商通常供应商更换周期长、成本高，合作关系一旦建立便具有高度稳定性和可持续性。作为全球主要风电齿轮箱专用部件供应商，锡华科技已与南高齿、弗兰德、采埃孚等头部企业建立了长期稳定的合作关系。其中，与全球最大风电齿轮箱制造商南高齿的合作最早可追溯至2003年。凭借过硬的技术实力，公司屡获客户认可，曾荣获南高齿“质量表现奖”、弗兰德“卓越协作供应商”等多项荣誉。

近年来， 风电机型技术路线发生显著变化。随着直驱风机市场份额逐步缩减，搭载齿轮箱的半直驱机型已成为市场主流。公开资料显示，除东方电气在海上风电领域仍坚持直驱路线外，金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份等主流整机厂商均已转向齿轮箱技术路线。金风科技每年数千台半直驱风机的应用规模，更是为行业技术路线的推广起到了强有力的示范作用。

受益于全球风电行业整体成长与技术路线变革， 风电齿轮箱市场呈现高速发展态势。华经产业研究院数据显示，2020年全球风电齿轮箱市场规模为416亿元，同比增长54.07%；预计到2025年，市场规模将增长至616亿元，五年复合增长率达8.17%。

相应地， 其上游专用部件市场容量亦随之扩大，相关企业销量持续增长。据锡华科技招股书及公司披露信息，其风电齿轮箱专用部件销量从2022年的59,156.74吨增至2024年的68,823.98吨；营业收入相应由94,174.80万元增至95,478.10万元。

自2024年二季度起， 行业需求回暖叠加公司大兆瓦产品供应能力增强，共同推动锡华科技2024年下半年整体营收与扣非归母净利润显著回升。2025年1-6月，公司业绩加速增长：营业收入达58,043.93万元，同比大幅增长36.67%；扣非归母净利润达9,428.70万元，同比增幅高达55.67%。

风电全球化加速，零部件厂商迎长期发展机遇

当前，中国已成为全球风电市场的主导力量。GWEC数据显示，2024年全球新增风电装机容量达117GW，前五大市场（中国、美国、德国、印度、巴西）合计占比80%，其中中国独占68%份额。同年，全球新增海上风电装机容量为8GW，前四大市场（中国、英国、德国、法国）合计占比高达94%，中国市场份额达到62%。

我国风电行业发展前景广阔。一方面，政府持续大力支持风电等清洁能源发展；另一方面，产业链相关企业对行业未来普遍持乐观预期。因此，风电行业预计将持续向好，风电齿轮箱专用部件未来需求空间依然巨大。

此外， 国际大型风电整机厂商正积极在中国建立生产基地和全球采购平台。受国际局势影响，欧洲等地出现能源短缺问题，对风电等可再生能源的建设需求更为迫切，促使国际整机厂商不断扩大在中国的采购规模，这为国内风电齿轮箱专用部件等零部件企业提供了重大发展契机。国家能源局数据显示，中国风电产品已出口至全球200多个国家和地区，累计出口额超334亿美元。

在国内外风电市场加速融合以及风电装备国产化政策引导下， 我国风电零部件制造业持续壮大，生产供应体系日益完善，已逐步形成一批具备较强实力的核心零部件制造企业。其中，国内风电齿轮箱专用部件企业已深度融入国际市场，不仅能充分满足国内需求，更实现了规模化出口。

据锡华科技招股书及公司披露信息，2022至2024年，公司境外收入分别为15,802.21万元、12,058.55万元和10,891.39万元，占主营业务收入比例分别为16.93%、13.43%和11.61%，主要客户为弗兰德、采埃孚等全球龙头，境外业务主要分布于印度、德国等国家。目前公司也在筹划布局海外生产基地，以满足全球客户的产品需求。

为有效缓解产能压力并满足国内外客户持续增长的需求， 本次上市，锡华科技拟募资149,784.26万元，主要用于建设“风电核心装备产业化项目（一期）”和“研发中心建设项目”。其中风电核心装备产业化项目（一期）建成后，将有力突破公司现有产能瓶颈，快速提升生产能力，巩固市场领先地位，更好地响应市场需求。

事实上， 锡华科技近年来已持续投入大量资金用于场地购置和设备升级。数据显示，2022至2024年末，公司房屋建筑物、机器设备账面价值持续增长，且各年末在建工程规模不断扩大，充分彰显了公司持续扩充产能、致力于满足客户需求的坚定决心。

整体而言，本次锡华科技上市，不仅是公司发展历程中一个重要的里程碑，标志着其资本实力、品牌影响力和综合竞争力迈上新台阶；更是中国高端风电装备核心部件领域自主化、国际化进程中的一次有力跃升。作为清洁能源高端装备制造的标杆企业，锡华科技以创新为驱动，以品质为基石，其成长壮大必将为中国实现“双碳”目标、构建新型能源体系贡献不可或缺的核心装备支撑力量，驱动风电产业这艘巨轮在可持续发展的航道上破浪前行。