Mysteel全国钢市周度洞察（12.8-12.12）

◎核心观点：宏观预期修正，成本中枢下移，当前去库进程虽稳，但在情绪压力下，市场短期或面临震荡偏弱调整格局

本周螺纹钢市场呈现供需基本面与宏观情绪背离的格局。虽然螺纹钢产量继续下降，库存保持较快去化速度，显示基本面仍有支撑，但市场整体氛围偏弱。这种弱势主要源于两方面：一是宏观层面重要会议定调更注重政策质量而非增量刺激，市场预期有所落空；二是原料端焦煤价格显著下跌，铁矿石供需转向宽松，成本支撑明显下移，最终导致价格承压走弱。

展望下周，市场可能继续面临宏观与产业的双重压力。宏观方面，政策预期降温的影响将持续发酵，同时钢铁出口许可制度的收紧可能进一步抑制市场情绪。原料端下跌趋势预计延续，焦煤在进口增加和冬储意愿不足背景下继续承压，铁矿石也因供应充裕和铁水产量回落而缺乏上涨动力。尽管当前去库速度较快反映供需结构尚可，但在需求进入季节性淡季的背景下，这种基本面支撑难以独力抗衡宏观预期转弱和成本下移带来的负面影响，价格重心可能进一步下探。

综合来看，螺纹钢市场短期将震荡偏弱运行。虽然去库进程为价格提供一定支撑，但宏观预期落空与成本下移形成的情绪负反馈循环将成为重要影响因素。建议重点关注原料价格下跌幅度及节奏，以及市场情绪变化对期现联动的冲击，这些将是影响价格行动空间的重要变量。

◎价格观察：期货增仓下行，现货小幅跟跌，市场供需收缩博弈再深化

【现货层面】本周市场情绪表现不佳，原料的大幅下行，引发市场价格支撑担忧，加之宏观情绪降温，现货市场价格表现走弱。周初，焦煤焦炭跌幅超5%，期货远期悲观情绪上升，现货市场在盘面走弱中小幅跟跌。周中后，随着库存稳定去化，市场供给表现偏紧，部分区域资源处全年低位，现货市场在基本面压力和缓中止跌企稳，价格面展现出相对韧性。全周呈现“先抑后稳”运行态势。

【期货层面】本周在宏观预期升温背景下，螺纹期货市场由于原料价格的显著下行，而短期悲观情绪显化；随着宏观事件的临进，市场情绪迅速提振，但由于“增量政策”预期的落空，而情绪继续转弱。周初，价格震荡下跌；周中，价格震荡偏强；周后，继续走弱。全周呈现“震荡偏弱”运行态势。从期现基差来看，北京、上海、广州、西安、郑州期货表现贴水，成都期货表现升水。

【动能分析】当前市场基本面压力表现尚可，库存的平稳去化显著抒缓价格下行压力。但是由于成本端的偏弱走势，使得钢材成本支撑出现松动，远期悲观情绪显著波及现货市场运作。未来随着淡季周期格局面的深化，需求收缩将进一步深化，供给收缩力度进一步面临考验。现阶段供需博弈之下，成本中枢下移，短期市场在远期看弱情绪面中或面临偏弱调整的阶段性运作，但在低库支撑下，下行空间亦显著受限。

◎ 数据纵横

总结：

产量：本周铁水产量继续下滑，钢厂盈利率进一步收缩，钢厂在年度常规检修与亏损深化自救之中调整生产节奏，螺纹产量维持收缩节奏，但斜率有所放缓。本周产量178.78万吨，周环比下降5.56%。当前供给收缩成为市场面的重要支撑因素。

需求：在周期演进的规律之下，本周钢材市场需求继续呈现下滑态势。同时由于季节天气深化，北方部分地区出现降雪，施工条件进一步受到抑制，市场较南方市场显著收缩。本周市场消费量203.09万吨，周环比下降6.40%，需求下滑力度有所扩大。

成交：当前由于南方地区项目尚有赶工，钢材市场消费展现出相对韧性，但在资金到位短缺的困境之下，使得下游采购依旧表现谨慎，多按需采购。本周螺纹钢市场成交49.5万吨，周环比下降0.79%，较上周变化相对和缓。

库存：当前在供需收缩节奏之下，供给的收缩幅度大于需求的下滑速率，驱动着库存维持连续去化，本周库存479.5万吨，周环比减少4.83%，现阶段库存的连续降库使得市场基本面保持和缓的状态，为成材价格在资源偏紧的局面中抗跌韧性提供显著支撑。

综上所述，现阶段基本面矛盾尚不突出，供需双弱格局深化趋势下，库存的连续去化所构筑的资源偏紧现实，限制着价格的下行空间，但当前行情疲弱之下，价格上行亦缺乏驱动。预计未来供应与需求收缩将进一步演绎，市场在基本面的博弈下，谨慎观望等待着二者相对优势的趋势性信号。

◎ 行情图谱

【情绪预期】

【市场留声】

华东客户：本周市场震荡下跌，宏观遇冷，需求面减弱。而随着检修推进，库存下降到低位，供应端表现偏紧。目前原料走低对价格支撑偏弱，加之市场信心不足，预计下周价格或将继续承压。

西南客户：本周价格震荡偏弱，需求面释放不佳，但库存持续下降到低位，资源偏紧。目前亏损之下钢厂挺价意愿强，但市场信心稍显不足，随着供需双弱博弈深化，预计下周价格窄幅震荡运行。

中南客户：本周价格震荡下跌，随着供应减少，部分规格开始缺货，库存面继续保持下降。目前成本支撑减弱，需求较差局面下市场随着期货下跌心态转弱，而实际供需基本面压力不大，价格仍有支撑。现阶段商家延续谨慎观望，预计下周价格或窄幅震荡。

华南客户：本周价格偏弱运行，在供给收缩节奏下，市场资源到货依旧有限，库存维持低位，而需求亦偏弱。现阶段在部分规格资源紧俏局面上，价格尚有支撑，预计短期维持高位震荡。

西北客户：本周价格表现下跌，面对地域淡季，需求持续偏弱，部分地区则处于半休市状态。当前产量低，库存低，但由于需求弱势，价格上行乏力，预计下周仍有小幅下跌的可能。

东北客户：本周市场相对平稳运行，由于地域休市，市场无需求，库存水平整体良好，预计下周价格弱稳运行。

华北客户：本周市场小幅下调，需求偏弱，成交萎缩，而钢厂投放亦处于偏低水平。随着需求弱势，库存面在当前下降态势下将面临累积风险，预计下周价格承压震荡。