技术派离场金融派掌权 达安基因的终局是广药集团？

作者：老萝卜头

导语：曾经靠核酸检测一年净赚54亿元的达安基因，如今以9.08亿元的价格“卖身”广药集团，一场国资体系内的“左手倒右手”，能否让困在核酸检测里的企业找到出路？

正文：

达安基因，这家曾靠核酸检测业务年赚54亿元的上市公司，2025年11月正式迎来了自己的新东家——广药集团。公告显示，广药集团拟以9.08亿元对价获得达安基因26.63%股权，成为其间接控股股东。

这也标志着达安基因从广州金控时代的“金融派”主导正式转向由医药背景的广药集团接管。

达安基因从巅峰跌入谷底仅用了3年，而广药集团的入主如何实现协同发展？

从“神坛”跌落的达安基因

“人无百日好，花无百日红”，用这句话形容达安基因再贴切不过。

疫情期间，核酸检测需求井喷让达安基因坐上了时代的“快车”。

彼时，达安基因核酸检测试剂占据全国近三成市场份额，财报显示，2020年至2022年，达安基因营收从53.4亿元飙升至120.5亿元，净利润从24.5亿元暴涨至54.3亿元，一时间风头无两，堪称IVD行业的“印钞机”。

但风口总会过去，随着防疫政策调整，达安基因的业绩便出现“断崖式”下滑，2024年营收骤降至8.53亿元，巨亏9.39亿元，成为行业“亏损之王”。与此同时，其核心产品毛利率也从巅峰时的70%骤降至37%，而且在化学发光、质谱等新兴IVD领域，已明显落后于迈瑞医疗等头部企业。

此外，自2020年广州金控入主后，达安基因便陷入“金融派”与“技术派”的权斗——直到2025年5月董事会完成“大换血”，核心技术元老集体离场，广州金控背景的金融精英全面接管，研发投入骤降27%，这使得达安基因在液体活检、NGS等前沿领域落后于竞争对手。

“屋漏偏逢连夜雨”，达安基因2025年初还卷入了一起医院检验科腐败案，其区域总监因行贿被查。

在集采政策持续加码的背景下，仅靠存量的分子诊断业务，达安基因已难以为继。此时广药集团的出现，对其而言更像是“久旱逢甘霖”。

借道收购补短板的广药集团

对于“内外交困”的达安基因来说，广药集团的“入主”更像是一场国有资本布局优化。

根据协议，广药集团将受让广州金控持有的广永科技全部股权，从而间接控制达安基因16.63%的股份；同时以每股6.47元的价格，受让广州金控集团及广州健康产投合计持有的10%股份，协议转让部分对价为9.08亿元。

广药集团收购达安基因也并非一时兴起，而是其冲刺千亿元营收目标的战略布局。

作为老牌医药巨头，广药集团以“大南药”“大健康”为核心业务，但“大医疗”板块始终是短板。三季报显示，2025年前三季度，该板块贡献营收仅占广药集团总额的1%。执掌集团11年的原党委书记、董事长李楚源因违纪违法被“双开”后，广药集团也急需新的增长引擎扭转形象。

广药集团董事长李小军上任后，明确了“现代化、科技化”发展方向，年内已密集布局核药赛道、分子科技等领域，收购达安基因符合这一战略逻辑。

从财务数据看，广药集团也确实具备“入住”的底气。2025年前三季度，广药集团旗下上市公司白云山营收为616.06亿元，同比增长4.31%；归母净利润为33.1亿元，同比增长4.78%，第三季度单季净利润增幅更是高达30.28%，9.08亿元的收购对价仅占其同期净利润的27%。

此外值得一提的是，广药集团一直都怀有一颗“IVD梦”。早在2015年，前董事长李楚源就曾希望布局医疗器械和诊断试剂领域，此后，广药集团与多家机构签订战略合作，向诊断试剂、医疗器械等领域迈进，但都没能取得实质性进展。此次收购达安基因也算是“圆了梦”。

稳赚不赔的“联姻”？

尽管广药集团入主达安基因为市场和行业带来诸多想象空间，但整合之路依然布满挑战：

在这其中，首当其冲的是整合难题。达安基因聚焦IVD高端领域，而广药集团的医疗器械业务以低毛利耗材为主，双方业务重叠度不足5%。而医药行业并购的整合成功率往往不足四成，广药集团此前与西门子等企业在诊断领域合作就都没有取得实质性进展。

因此，如何将达安基因的技术与广药集团的渠道有效融合，避免“两张皮”现象，是摆在广药集团管理层面前的首要问题。

其次是业绩承诺的不确定性。由于此前董事会的“内讧”，达安基因的研发实力已大不如前，迈瑞医疗、金域医学等企业已在多个细分领域形成垄断优势，即便获得广药集团支持，其在化学发光等落后领域实现赶超仍需时间。

而一旦达安基因未来的业绩不及预期，广药集团将面临商誉减值风险。广药集团此前收购康美药业的案例还历历在目，当时的风险化解式收购并未带来业务增量，今天的达安基因会不会是又一个“康美”？

此外，IVD行业受集采影响较大，未来产品价格面临着下降压力；而在医保控费常态化背景下，医疗机构对检测成本也更加敏感，达安基因的盈利空间可能被进一步压缩。

重生还是维持？

面对诸多挑战，广药集团入主达安基因的前景如何？

乐观来看，广药集团的入主为达安基因带来了9.08亿元的转让款。这笔资金不仅可以用于补充研发，扭转研发投入下滑的颓势，还可借助广药集团的下沉渠道资源（仅白云山就有超3000家连锁药店）渗透到基层医疗市场。

更重要的是，相比以金融投资见长的广州金控，广药集团毕竟是老牌药厂，具备丰富的医药行业管理经验可解决“外行管内行”的问题，稳定研发团队。

从资本市场的反应看，机构对此交易也多持观望态度。

若达安基因的新品能借助广药集团渠道实现销量突破，若广药集团的“检测—药品”闭环能形成差异化竞争力，这场收购便是医药行业整合的成功范例。反之，若整合不力，则可能成为双方的“甜蜜负担”。

广药集团与达安基因的联姻究竟是救赎还是赌局，目前尚无定论。但可以肯定的是，在医药行业转型升级的浪潮中，只有那些能够实现资源高效整合、持续创新的企业才能在激烈的竞争中立于不败之地。