基金研究周报：黄金白银再度走强（12.8-12.12）

一周摘要

市场概况：上周A股市场呈现结构性分化格局，创业板指上涨2.74%，成长板块在调整后仍具韧性。沪深300与上证50指数分别下跌0.08%、0.25%，中证红利下跌2.36%，权重价值板块表现相对弱势。万得微盘股指数大幅回落5.02%，凸显小微盘股短期回调压力。市场情绪在成长与价值间持续博弈，结构性行情特征明显。

行业板块：上周A股万得一级行业呈现明显分化，多数走低。受益于AI算力需求持续爆发与国产化加速，信息技术以2.42%涨幅领跑；能源价格显著走低，能源板块以3.06%跌幅垫底。

基金发行：上周合计发行23只，其中股票型基金发行10只，混合型基金发行3只，债券型基金发行5只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行4只，总发行份额182.18亿份。

基金表现：上周万得全基指数上涨0.33%，其中普通股票型基金指数涨0.61%，偏股混合型基金指数涨0.71%，债券型基金指数微涨0.08%，权益类基金表现优于债基。

一周市场

01

全球大类资产回顾

能源价格下挫，贵金属再度拉升是上周的热点。

上周全球权益市场呈现分化格局，道指上涨1.05%、日经225和韩国综合指数分别上涨0.68%和1.64%，表现强势；而纳指大跌1.62%、标普500下跌0.63%，欧洲三大股指小幅回调，恒生指数微跌0.42%，显示美欧市场内部动能不一，亚洲市场整体偏强。

商品市场剧烈震荡，受供需基本面逆转拖累，能源价格大跌，天然气暴跌22.46%、焦煤重挫12.75%，成为最差表现；黄金上涨2.05%，白银飙升5.13%，反映弱势美元下，贵金属获追捧。

宽松预期主导下美元承压，美元指数延续下行趋势，连续三周走弱，创8月以来最长连跌周期。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

数据来源：Wind

02

国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上周A股市场情绪呈现“量增价稳、结构分化”特征，成交量较上周明显增长，融资余额微降，融券余额平稳，杠杆资金情绪中性，整体情绪偏积极，聚焦科技与资源主线。

图表3：权益市场情绪跟踪

数据来源：Wind

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

上周A股万得一级行业呈现明显分化，多数走低。受益于AI算力需求持续爆发与国产化加速，信息技术以2.42%涨幅领跑；能源价格显著走低，能源板块以3.06%跌幅垫底。

图表4：Wind一级行业指数表现

数据来源：Wind

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03

国内债券市场回顾

债券市场情绪偏稳，10年期微涨0.09%，30年期微跌0.09%，短端利率上行、中长期趋稳，中美走势反向，国内中长期利率维持低位震荡格局。

图表5：代表性债券收益率跟踪

数据来源：Wind

04

基金发行

上周合计发行23只，其中股票型基金发行10只，混合型基金发行3只，债券型基金发行5只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行4只，总发行份额182.18亿份。

图表6：公募基金市场发行情况

数据来源：Wind

01

02

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公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承受能力，理性并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：

一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，该产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资遵循“买者自负”的原则，在做出投资决策后，投资风险由您自行负担。

上海万得基金销售有限公司

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