头部助贷业绩折射生存战：获客路径分化 轻资本模式迎变

中经记者 郑瑜 北京报道

日前，头部互联网金融科技企业已陆续披露2025年第三季度经营业绩。

值得关注的是，此阶段恰逢助贷新规生效前过渡期，行业调整态势正通过业绩数据逐步显现。

报告期内，除了乐信（NASDAQ：LX），信也科技（NYSE：FINV）、奇富科技（NASDAQ：QFIN；HKEX：03660）均呈现净利润增长放缓，甚至奇富科技出现增收不增利的情况。

根据公开资料，2025年第三季度，信也科技实现营收35亿元，同比增长6.43%；净利润6.4亿元，同比增长2.66%。奇富科技实现营收52.06亿元，同比增长19.1%；净利润为14.33亿元，同比减少20.3%。乐信实现营收34.17亿元，同比降低6.64%；净利润为5.21亿元，同比增长68.06%。

对比来看，信也科技2024年三季度实现营收32.76亿元，同比增长2.5%；净利润6.24亿元，同比增长8.6%。奇富科技实现营收43.70亿元，同比增长2%；净利润17.99亿元，同比增长58.11%。乐信营业收入为35.09亿元，同比增长4.4%；净利润为3.1亿元，同比下降16.5%。

业内人士告诉《中国经营报》记者，营收数据变动的背后，是助贷第一梯队在助贷新规过渡期的战略赛跑。探索不同的新兴增长点，正在成为拉开业绩差距的核心变量。

拓新、国际化、降低融资成本

互联网贷款利率定价下调成为趋势，客群的调整扩容也成为必然。

根据奇富科技披露，公司目前搭建了线上线下多渠道获客体系。在线上层面，一方面依托AI驱动的线上广告，与头部互联网流量平台联手，借助营销系统实现获客；另一方面布局嵌入式金融（API），与互联网流量平台、支付机构、电商平台、网约车公司、智能手机厂商及金融机构等74家合作方合作，渗透线上生活与商业场景。在线下层面，搭建借款人推荐体系的同时，组建地面销售团队，触达信贷需求更为复杂的用户群体。

值得注意的是，2025年三季度，奇富科技获批信贷额度用户平均获取成本降低，从二季度的370元降低至340元。

有负责新客获取的互联网金融人士表示，在获客渠道方面，一部分主体认为当前成本处于低位，是加大投放、储备新客的良好时机；另一部分主体则出于对未来潜在监管政策的担忧，选择收缩投放与谨慎观望。

“API渠道被普遍认为在2026年将面临较大压力。一方面，该渠道的收益空间收窄；另一方面，其客群质量偏低，用户多头借贷现象突出，且平台难以获取用户在自有APP内的行为数据，风控识别能力受限，导致API渠道的逾期率显著高于自营产品渠道。在当前风险上行周期中，该模式的利润损耗更为明显。”前述人士介绍道。

在该人士看来，当前互联网金融自营产品渠道被视作更具发展潜力的方向。

记者注意到，2025年第三季度，乐信分期电商平台服务的商品交易总额（GMV）达23.13亿元，较2024年第三季度的8.27亿元增长180%。

乐信相关负责人告诉记者，电商作为整个乐信生态的重要组成部分，发挥了在乐信获客、活客及拓展经营边界的关键作用。第三季度，分期乐商城带动民生消费品类交易额实现环比58.5%、同比133.8%的增长，同时商城升级物流和配送体，配送时效缩短20小时以上。

但是前述人士也对记者表达了对商城获客模式的悲观态度：“该模式的客群天花板较低，目标客群多为通过消费套现实现融资需求的群体，客群范围狭窄，且对应的风险、舆情投诉问题更为突出。”

持续降低融资成本，则是机构资金端的重要目标。

今年前三季度，奇富科技资产支持证券（ABS）发行规模接近189亿元，较去年同期增长超40%。

奇富科技方面告诉记者，ABS发行量增长主要受到两方面推动，其一是政策面支持力度加大，发行额度更为充裕，加之公司资产质量、风控能力持续获得投资机构认可，吸引了较多认购；其二是今年利率中枢下行明显，带来了较好的发行窗口，公司抓住时机获取了更低成本的资金。

海外业务仍是一些机构寻找新增长的重要来源。信也科技披露信息显示，其国际市场强劲增长，报告期内，其国际市场累计借款用户达1000万，较2024年9月30日增长58.7%。2025年第三季度国际业务营收为8.733亿元（约合1.227亿美元），较2024年同期增长37.4%，占第三季度总营收的25.0%。

轻资本模式迎来挑战

此外，轻资本与重资本模式的变化趋势成为关注焦点。

轻资本模式通常为助贷机构仅向流量推荐，比如通过向持牌金融机构（银行、消费金融公司等）提供获客引流、信用评估、贷后催收、技术系统支持等中间服务收取费用，不承担风险的模式。而重资本模式则是助贷机构通过自营贷款、担保兜底等方式参与，需要承担信用风险。

某持牌消费金融公司从业者告诉记者，助贷机构及消费金融公司更倾向于采取轻资产运营模式，多以推荐服务等形式参与业务合作，而非直接开展信贷投放。这种模式既能有效规避信用风险，又可无需承担贷后资金监控、还款管理等相关责任。

以乐信为例，2025年第三季度，其信贷撮合服务收入为26.17亿元，较2024年第三季度下降11.9%；科技赋能服务收入为4.56亿元，较2024年第三季度增长18.9%；分期电商平台服务收入为3.45亿元，较2024年第三季度增长11.8%。

在乐信三季度的贷款总量中，科技赋能服务收入占营业收入比例由10%升至13%，这主要得益于转介服务的增长。

有从业者坦言：“由于当前资金来源收紧，民营银行等资金的退出，这种轻资本模式面临被动收缩。除了少部分互联网流量大厂，其余的都要提供担保兜底，以重资本模式展业。”

第三季度，奇富科技在重资本模式下获得的贷款及撮合服务费为38.69亿元，同比增长33%；轻资本模式下获得的贷款及撮合服务费为13.37亿元，同比减少54%。

与此同时，信也科技也在投资者交流会上提到由于流量推荐业务收缩，预计该项服务收益率将进一步收窄。

（编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：燕郁霞）