食品价格继续上涨 | 高频

2025

联系人：谭逸鸣、谢瑶

摘 要

核心关注点：本周地产新房成交环比下降，同比下降，二手房成交量环比下降；汽车消费走弱，电影票房下降；生产开工率表现分化，PTA开工率环周持平，江浙地区涤纶长丝、螺纹钢、石油沥青开工率环周下降；投资方面螺纹钢表观消费下降、螺纹钢价格下降，水泥价格环周上升；商品期货价格维持波动，碳酸锂期货价格领涨，锌、焦煤等期货价格涨幅靠前。

本周食品价格继续上涨，猪肉价格企稳。从现货价格来看，农产品批发价格200指数环比增长1.2%，其中水果、蔬菜、鸡蛋批发价格分别环比增长2.1%、0.9%和0.8%，猪肉价格环比下跌0.4%，跌幅较上周收窄。从期货价格来看，生猪期货价格环比增长0.5%，猪肉价格预期边际企稳。

食品价格走势反映了季节性因素影响。随着寒潮来临，低温环境抑制蔬果生长，产能释放受限，短期供给难以增加，蔬菜价格预计延续高位震荡，考虑到2024年同期低基数影响，农产品价格或维持偏强。此外，临近年末，腌腊需求有望逐步上升，预计猪肉需求有所增长，带动猪肉价格企稳回升。

需求：新房成交同比下降，汽车消费走弱

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比下降，同比下降，一、二线城市环比下降。此外，重点城市二手房成交面积环比下降。

（2）消费方面，汽车消费走弱，观影消费环比下降、同比增长，全国迁徙规模指数下降，地铁出行下降。

生产：PTA开工率环周持平，下游生产运行平稳

（1）中上游方面，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率环周持平，涤纶长丝开工率环周下降，石油沥青装置开工率下降。

（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周上升，半钢胎开工率环周上升。

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格下降

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周下降；水泥发运率环周下降，水泥库容比环周下降，水泥价格环周上升。

贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格回升

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量下降，CCFI综合指数环周上升，其中，美西航线运价环周下降，美东航线、欧洲航线运价环周回升。此外，BDI指数环周下降。

（2）进口方面，CICFI综合指数环周下降。

价格：农产品价格上升，碳酸锂领涨商品市场

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周上升，水果、蔬菜、鸡蛋价格上升，猪肉价格环周下降。

（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周下降，布伦特原油现货价格环周下降2.5%，COMEX黄金期货价格环周上升0.6%，LME铜现货价格环周上升2.3%。

此外，商品期货市场表现分化，本周碳酸锂、锌、焦煤涨幅靠前，玻璃、烧碱、氧化铝跌幅靠前。

利率债跟踪：今年2万亿置换债基本发行完毕

下周（12/15-12/19），利率债已披露待发行2560亿元，净融资-991亿元。其中，国债发行1960亿元，净融资-1473亿元。地方债发行400亿元，净融资282亿元。政金债发行200亿元，净融资200亿元。

截至12月13日，今年新增一般债已发行7641亿元，累计发行进度为95.5%；新增专项债已发行45459亿元，累计发行进度为98.8%。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

报告目录

1

需求：新房成交同比下降，汽车消费走弱

本周新房成交环比下降，同比下降。截至12月12日当周，20城商品房本周成交面积为235.6万平方米，环比下降11%，同比下降35%，仍低于季节性水平。

分城市层级看，一、二线城市新房成交环周下降，三线城市新房成交环周上升。一线城市商品房成交面积环周下降3%，北京、上海、广州、深圳分别环周变动+11%、-11%、-11%、+85%；二线城市商品房成交面积环周下降21%，杭州环周下降47%，成都环周下降2%；三线城市商品房成交面积环周上升12%。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

本周二手房成交环比下降，低于去年同期。截至12月12日当周，监测的重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积分别为33.9万平方米、42.4万平方米、14.2万平方米、6.9万平方米，环比变化+3%、+4%、+16%、-7%，同比分别下降31%、23%、39%、58%。

汽车消费走弱，迁徙规模指数下降。截至12月12日当周，乘用车当周日均零售销量环周下降66.2%，同比下降32.3%；全国电影票房环周下降39.3%，同比增长172.8%。全国迁徙规模指数环周下降6.0%，一线城市地铁客运量环周下降1.2%。

2

生产：PTA开工率环周持平，下游生产运行平稳

中上游方面，PTA开工率环周持平，截至12月5日当周（最新数据），唐山高炉开工率环周上升2.2pct；截至12月12日当周，PTA开工率环周持平，江浙地区涤纶长丝开工率环周下降1.3pct，螺纹钢开工率环周下降0.3pct至37.1%，石油沥青装置开工率环周下降0.1pct至27.8%。

下游方面，汽车轮胎开工率上升，汽车全钢胎开工率环周上升0.6pct，强于去年同期；半钢胎开工率环周上升0.6pct，弱于去年同期。

3

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格下降

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周下降。螺纹钢表观消费环周下降6.4%至203.1万吨，螺纹钢价格环周下降0.9%至3297.4元/吨；沥青价格环周微降。

截至12月12日当周，水泥价格指数环周上升0.6%至102.4点；截至12月5日当周（最新数据），水泥发运率环周下降2.5pct至30.1%；截至12月5日当周（最新数据），水泥库容比环周下降1.2pct至66.6%。

4

贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格回升

出口方面，港口吞吐量下降，集运价格回升。截至12月12日当周，港口完成集装箱吞吐量环周下降1.8%，高于去年同期水平；CCFI综合指数环周上升0.3%，其中，欧洲航线环周上升1.59%；美西航线环周下降2.88%，美东航线环周上升0.23%。此外，BDI指数环周下降10.2%。

进口方面，集运价格下降，CICFI综合指数为628.3点，环周下降1.4%。

5

物价：农产品价格上升，碳酸锂领涨商品市场

农产品价格上升，猪肉价格续降。截至12月12日当周，农产品批发价格200指数环周上升1.2%，猪肉价格环周下降0.4%，鸡蛋价格环周上升0.8%；蔬菜价格环周上升0.9%，水果价格环周上升2.1%。

国际原油价格下降，黄金价格上升。截至12月12日当周，南华工业品价格指数环周下降1.8%，布伦特原油现货价格环周下降2.5%，WTI原油期货价格环周下降2.0%，IPE英国天然气期货结算价环周下降1.5%，COMEX黄金期货价格环周上升0.6%，LME铜现货价格环周上升2.3%，LME铝现货价格环周下降0.3%。

商品期货市场平稳运行。截至12月12日当周，碳酸锂期货结算价环周上升3.9%，锌期货结算价环周上升2.0%，焦煤期货结算价环周上涨1.4%；玻璃期货结算价环周下跌7.8%，烧碱期货结算价环周下跌5.4%，氧化铝期货结算价环周下跌4.0%。

6

利率债跟踪：今年2万亿置换债基本发行完毕

下周（12/15-12/19），利率债已披露待发行2560亿元，净融资-991亿元。

其中，国债发行1960亿元，到期3433亿元，净融资-1473亿元。

地方债发行400亿元，到期119亿元，净融资282亿元。其中，新增一般债60亿元，再融资一般债39亿元，新增专项债293亿元，再融资专项债9亿元。

政金债发行200亿元，到期0亿元，净融资200亿元。其中，国开行债0亿元，进出口银行债0亿元，农发行债200亿元。

从发行进度来看：

截至12月13日，今年置换债已发行和已披露发行规模合计为20024亿元，2万亿化债额度基本发行完毕。

截至12月13日，今年新增一般债已发行7641亿元，累计发行进度为95.5%；新增专项债已发行45459亿元，累计发行进度为98.8%。

截至12月13日，今年国债发行规模155099亿元，到期规模90709亿元，净融资规模64390亿元，国债累计净发行进度为96.7%。

截至12月13日，今年政金债发行规模66388亿元，政金债累计发行进度为102.1%。

7

政策周观察：12月政治局会议和中央经济工作会议召开

※风险提示

1）政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化。

2）基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。

3）海外地缘政治风险：海外地缘政治风险存在不确定性，全球市场波动超预期。

※研究报告信息

证券研究报告：《高频跟踪周报20251213：食品价格继续上涨》

对外发布时间：2025年12月13日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ；谢瑶S1110525070009