下任美联储主席二选一：沃什与哈塞特，两种不同的未来走向

一位是华尔街与美联储的“老熟人”，一位是特朗普的忠实追随者，两人的角逐将决定美国货币政策是否告别独立性的最后防线。

2025年12月12日，特朗普在接受采访时表示，他倾向于在前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）和美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）之间选一个人，在2026年5月接替鲍威尔出任美联储主席。

随着鲍威尔任期将于2026年5月结束，这场关乎全球货币体系命运的抉择已进入倒计时。

在特朗普公开倾向于此二人之间选择接替鲍威尔的人选之际，市场正密切关注这两位政策风格迥异的候选人将如何塑造美联储的未来。

01 候选人背景与政治资本

从履历看，沃什是典型的“华尔街—美联储”旋转门人物。他年仅35岁就成为美联储最年轻的理事，参与应对过2008年金融危机，随后返回斯坦福大学胡佛研究所任教。

他的职业生涯始于摩根士丹利并购业务，兼具金融市场实战与货币政策制定经验。

哈塞特则更像一位 “学术—政治”型人物。作为特朗普长期经济顾问，他主导《减税与就业法案》设计，现任白宫国家经济委员会主任，办公室位于白宫西翼，能直接接触特朗普。

在政治资本方面，哈塞特拥有明显优势。截至12月3日，预测市场显示他出任下任美联储主席的概率超过80%。他与特朗普的密切关系体现在政策高度一致：支持关税政策、呼吁大幅降息。

沃什虽受特朗普公开称赞，但其政策立场与特朗普存在根本分歧。他长期倡导自由贸易和强势美元，警告债务风险，这些立场与特朗普的保护主义倾向相左。

不过，沃什在共和党内部拥有广泛人脉，曾获财长贝森特公开支持，被视为更具独立性的候选人。

02 货币政策立场对比

在利率政策上，两位候选人均呈现鸽派倾向，但立场形成路径截然不同。

哈塞特主张激进降息。他认为美联储有充足空间大幅下调基准利率。这一立场与特朗普希望利率降至2%以下甚至1%的呼吁契合。哈塞特认为人工智能投资将带来类似1990年代的“正向供给冲击”，使美联储可让经济更热运行。

沃什的鸽派立场则带有更多条件性。作为曾经的“通胀鹰派”，他近期转向支持降息，但强调这需要与资产负债表改革相结合。他呼吁大幅缩表为降息创造空间，批评美联储资产负债表扩张“削弱政策灵活性”。

对美联储独立性的态度是二人关键分歧点。哈塞特虽表示“央行必须独立于政治”，但其政策建议与白宫高度一致，引发市场对政治干预货币政策的担忧。沃什则明确主张美联储保持货币政策独立性，避免救助银行或财政干预，但他同时强调货币政策与财政政策应更好协调。

03 改革议程与美联储架构

面对贝森特领导的财政部对美联储改革的期待，两位候选人提出了不同愿景。

沃什是“体制改革者”，呼应贝森特对央行“使命蔓延”的批评。他呼吁打破美联储旧框架，主张缩减资产负债表规模，减弱技术官僚对政府债券市场的影响力。这些观点与特朗普政府缩小美联储规模的意向相符。

哈塞特更关注政策工具而非架构改革。作为特朗普核心政策设计师，他的重点在于如何使美联储政策更好服务于政府经济目标。他虽然认同贝森特对美联储“功能获得性货币政策实验”的批评，但未提出系统性改革方案。

在对未来货币政策的规划上，沃什建议美联储停止依赖陈旧数据，公开决策者经济预测，提高决策透明度。哈塞特则强调数据依赖，反对美联储提前公布未来六个月利率路径，认为这是“不负责任的”。

04 市场影响与资产价格展望

美联储主席换届对各类资产影响需区别短期与长期。不同候选人上任，将引致截然不同的市场反应。

若哈塞特当选，短期内可能引发美债收益率下行、黄金和股票上涨。市场已开始定价“更大幅度和更快节奏降息”的可能性，10年期国债收益率可能大幅下跌。然而，长期而言，美联储独立性受损可能导致通胀预期上升，推高长期国债收益率，反而冲击风险资产。

沃什上任则可能带来更复杂的市场反应。他倾向于同步推进降息与缩表，对债市形成短期压力。但由于其更坚定的独立性立场，长期可能降低风险溢价，有利于美元资产稳定。甚至有分析指出，沃什当选可能削减市场对明年降息预期，整体利多美元资产、利空黄金。

银行业反应也将分化。哈塞特主导的激进降息将压缩银行净息差，对银行业构成压力；而沃什的平衡政策更有利于银行业保持盈利能力。

05 挑战与全球影响

无论谁最终执掌美联储，都将面临三重挑战：平衡政治压力与货币政策独立性、在通胀较高与劳动力市场走弱并存环境下决策，以及推动美联储内部改革。

对全球市场而言，哈塞特主导的美联储可能引发美元趋势性走弱，从而支撑大宗商品价格。国信期货指出，美元贬值周期往往伴随大宗商品价格系统性上移，特别是金融属性强的品种如黄金、白银、铜等。

沃什的政策则可能相对稳定全球货币体系。他倡导强势美元和自由贸易，与特朗普政府的保护主义倾向形成对比。若他能坚持这一立场，可能缓解新兴市场资本外流压力，为全球贸易提供更稳定环境。

两位候选人都需要应对美国债务规模突破36万亿美元的现实。降息成为缓解财政压力的“捷径”，但如何平衡短期政治需求与长期经济稳定，将考验他们的决策智慧。

美联储正站在历史十字路口。若哈塞特当选，美联储可能更快转向刺激性降息，但将面临独立性争议；若沃什执掌，货币政策或将更注重平衡，但可能无法满足特朗普政府的降息需求。

无论结果如何，这场人事更迭都将重塑全球货币政策路径。随着2026年的临近，华尔街正密切关注这一重大转变。