周末证券丨政策、需求双重提振 年末时点关注消费行业机会

金融投资报记者 林珂

时值年末，作为传统的消费旺季，各地正通过丰富的活动和政策刺激消费，而在政策与需求的双重提振下，消费市场的复苏情况有望持续向好。

有分析人士指出，随着政策层面多维度发力提振消费，围绕“惠民生、促消费”双主线推进，并且延续以旧换新补贴等政策、加大金融支持，投资者可在年末时间节点适当关注消费行业中的食品饮料、家用电器、旅游等板块。

食品饮料：估值切换、修复是确定策略

虽然行业的不确定性仍然存在，但对于年末布局来说，估值切换是最为确定的策略。东吴证券分析师苏铖表示，在消费行业的投资层面，建议“化繁为简”从确定性着手，以估值切换为抓手。由于估值切换的前提是业绩成长，因此可从业绩成长的驱动判断，把握估值切换的确定性。需高度重视“消费长期承压”下的白酒行业，“兑现出清”是白酒中观周期向上的必要条件，因此白酒板块可视为目前的一大核心。

招商证券分析师陈书慧表示，随着近期市场震荡，食品饮料作为低预期、低持仓板块，叠加CPI回升、部分微观消费数据反馈与宏观共振，风格切换有望带来补涨。在年维度首推白酒，建议关注贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、迎驾酒、古井酒等。

从行业细分领域来看，大众品或先于白酒出现拐点，适合左侧布局。国泰海通证券分析师訾猛指出，大众品整体或先于白酒见底，同时结构分化明显，饮料、零食、食品原料和保健品有望继续呈现结构性景气，并存在产品创新和渠道开拓的公司具备成长优势，故而仍是关注重点。

具体策略上，光大证券分析师叶倩瑜建议关注灵活交易超跌板块中，基本面大概率见底、公司经营改革可能出现成效的公司，如安井食品、洽洽食品；看好基本面逻辑相对较顺的乳制品和零食赛道，关注伊利股份和盐津铺子。

潜力股精选

山西汾酒(600809)

泸州老窖(000568)

安井食品(603345)

伊利股份(600887)

家用电器：两大细分领域获关注

在板块逻辑层面，有行业人士指出，通过复盘家电下乡期间家电板块的股价表现，可以看到家电相对收益有望在销量同比增速最差的时间点触底，并随着降幅的收窄而有所反弹。随着销量增速逐步回正并实现一定幅度的正增长，家电行业有望取得明显的正相对收益。在这期间，收入业绩增长稳健、市场占有率提升的家电龙头公司股价涨幅明显更好。从细分领域来看，建议关注白电、清洁电器等。

白电行业基本面预期好转成为业内共识。国信证券分析师陈伟奇表示，2025年四季度，白电行业内外销在较高的基数下有所承压，但2026年基数压力有望逐季度好转。在此基础上，白电内外销降幅有望逐季收窄，且随着海外需求好转，以及自有品牌出海持续贡献增长动能，白电板块整体有望回到稳健正增长通道。白电龙头增长韧性充足，市场占有率不断提升，海外OBM业务持续贡献增量，有望实现好于行业的增长。当前白电板块估值处于底部、股息率可观，重点关注白电龙头美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。

小家电板块分化较为明显，受益于扫地机市场高速增长，清洁小电营业收入增长显著。野村东方国际证券分析师章鹏预计，下半年清洁电器企业碍于去年内销高基数压力，同比增幅或较上半年收窄。至于外销，预计小家电企业对美出口有望较上半年回暖。业绩方面，预计清洁电器企业的盈利能力，有望在营业收入扩张与高盈利外销占比提升的助力下迎来改善。建议关注科沃斯、石头科技等。

潜力股精选

美的集团(000333)

海尔智家(600690)

TCL智家(002668)

科沃斯(603486)

旅游：产业发展进入新阶段

“十五五”规划建议提出“推进旅游强国建设”，标志着产业进入质量效益全面提升新阶段。2025年前三季度国内居民出游人次与花费同比显著增长，各地加快推进传统景区升级改造，产业融合深度推进。有分析人士预计，2026年行业将在“十五五”规划的指引下，加速转型升级，呈现出新兴消费趋势持续深化和技术应用驱动产业深刻变革两大新特征。

就当前时点来看，冰雪旅游热度持续上升有望提振相关概念股表现。中银证券分析师李小民指出，伴随气温降低，北方多地滑雪场“开板”，冰雪旅游季即将开始。当前，国内主要冰雪游目的地航班预订热度、酒店、民宿等预订热度皆有所上升。

冰雪旅游概念热度逐步升温，北方多地作为冬季冰雪旅游目的地也较受关注。李小民建议关注后续业绩增长确定性强的出行链，以及相关产业上市公司如长白山、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、天目湖等；

除冰雪旅游外，近期在政策利好与数据改善的影响下，免税行业也得到了多家机构关注。国信证券分析师曾光表示，面对过去两年的不利消费环境，国家持续探索政策优化，且免税龙头不断夯实供应链与运营内功，行业内生改善力量已逐步积聚。一旦外部环境边际企稳，前期积累的积极因素有望驱动行业正向逻辑兑现，未来一段时间将进入免税消费旺季，看好政策红利与供给扩容下需求端潜能的进一步释放，板块推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场等。

潜力股精选

长白山(603099)

黄山旅游(600054)

丽江股份(002033)

中国中免(601888)