用一场圆桌对话，透视ETF的责任、创新、生态与未来

来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 黎雨辰 广州报道

2025年，指数工具在服务国家战略与投资者需求方面，均扮演着越来越重要的角色。截至12月5日，我国ETF市场总规模已突破5.7万亿元，在年内更是连续跨越了两个万亿级关口。在监管规范、产品创新和市场需求的共同推动下，中国ETF市场正朝着更加成熟、专业和多元化的方向发展。

这一背景下，一批基金管理人也正从产品供给、策略优化、服务升级和生态构建等多维度发力，共同推动指数化投资高质量发展，助力投资者分享中国经济增长的红利。

今年8月以来，深交所联合21世纪经济报道等机构，共同开展了“定投中国——ETF定投案例展”，以可触达的实践样本传递ETF定投力量。而在12月6日，在于广州召开的21世纪基金业年会上，“定投中国——ETF定投案例展”宣布正式启动，并精选优秀案例进行展播。

大会上，一场聚焦公募基金ETF发展新趋势的圆桌对话也同步开启。在由深交所和21世纪经济报道联合举办的“定投中国—ETF定投案例展”专场圆桌对话环节，7位来自头部公募、深耕指数与产品领域的优秀代表，共同探讨了ETF的责任、创新、生态与未来。

本次圆桌对话由长江证券研究所联席所长、机构客户部总经理邬博华主持，摩根资产管理中国副总经理郭鹏、华夏基金数量投资部负责人徐猛、易方达基金指数研究部总经理助理成曦、嘉实基金指数投资总监刘珈吟、富国基金量化投资部副总监张圣贤、南方基金指数投资部基金经理朱恒红及景顺长城ETF创新投资部基金经理张晓南参与发言。

以ETF服务国家战略

2025年以来，ETF市场规模的加速跃升，与今年国家层面对资本市场的整体部署密不可分。在引导中长期资金入市的政策导向下，ETF正成为保险、年金、养老金等耐心资本进行资产配置的重要载体。

如何让指数工具助力中长期资金在A股的广阔海洋中稳健航行？刘珈吟认为，资产管理机构不仅仅要提供产品，更要成为服务长期资金与国家战略的桥梁。

具体来看，刘珈吟提出，要从四个维度进一步助力中长期资金加强指数投资：一是以全资产角度构建工具服务箱，丰富产品货架供给；二是构建服务资产配置体系的渠道；三是持续提质增效，让复利最大化；四是通过更加精细化的管理提高指数产品的跟踪精度，为投资者实现长期稳定、风险控制的目标。

服务新质生产力发展，也是“十五五”规划为资本市场指明的重点任务。在多位与会嘉宾看来，在捕捉新质生产力相关主题的投资机会中，ETF也存在着独特优势。

徐猛提到，新质生产力涵盖大量前沿技术、新兴业态与创新理念，认知门槛较高，并往往呈现“高成长、高波动”特征。在此背景下，ETF不仅能够将复杂的技术逻辑转化为标准化、可视化的指数产品，降低参与门槛，同时也能凭借一篮子股票的组合结构提供风险分散功能；具备透明度高、仓位稳定、流动性强等优势。展望未来2-3年的投资机遇，徐猛认为人工智能浪潮下的科技创新赛道，在中长期维度上具备更高的确定性以及更强的趋势性。

张圣贤则表示，从未来1-3年来看，结合我国相关产业规划，新质生产力还是政策重点支持发展的方向。从投资角度看，过去两年表现较好的主要是算力方向，后续随着AI应用逐步成熟，可以更加关注AI应用企业，如在港股上市的互联网巨头以及相关载体，如消费电子、机器人等。

探索ETF升级新趋势

伴随市场竞争深化与监管规则的不断完善，当前，一批基金公司已开始从指数编制、产品结构、出海布局等多方面，探索推进产品的创新升级路径。

徐猛指出，从实践来看，我国境内因子投资虽处于起步阶段，但在特定方向已有代表性成果，其中红利因子因其稳健的现金流特征和较高的股息回报，在过去两年获得了市场的广泛认可。展望未来，华夏基金在策略指数领域的布局将重点推进三大维度创新——优化指数编制方法、推动主动投资逻辑的规则化以及推进量化因子的指数化落地。

刘珈吟进一步表示，未来指数产品有望从单因子走向多因子融合，且在策略方向上呈现出更多的增强趋势。在产品升级方面，她指出指数的编制方案可以更多地从静态转向动态，甚至引入AI学习；技术手段上则可以让产品更多拥抱或引入衍生工具，如ETF期权、期货等，让组合能更加聪明地跑赢市场、穿越牛熊。

今年11月，沪深交易所修订基金自律监管规则适用指引，针对指数基金标的指数的筛选与管理，作出了更系统性的规范。如何兼顾指数本身的质量和代表性及创新性，成为基金管理人面向未来进行产品布局的重要课题。

张晓南表示，修订后《自律规则》延续了对ETF标的指数需风险可控、成分股分散的核心要求，但在具体指标上对宽基指数有所放宽：其单一个股权重上限由15%提升至30%，以更好反映部分市场代表性指数的实际构成。同时，新规继续强化了ETF运作中的风险管理，特别关注交收风险，通过优化申赎机制以保护投资者及管理人。整体而言，监管在风控底线之上为产品创新留出空间，体现了鼓励多元化ETF发展、满足投资者需求的导向。

作为外资管理人代表，郭鹏从全球视角分享了其对ETF领域三个新趋势的观察：一是主动ETF正在全球范围内崛起；二是策略上的创新近年愈发受到市场关注，如收益增强ETF和缓冲型ETF；三是固收ETF仍有很大的发展空间。在指数的选择和评价方面，郭鹏强调，基金管理人需要关注对指数流动性、创新性、代表性的全面评估，对指数研发优化的深度参与，和对市场反馈的持续跟踪。

代表中国新经济的指数“加速出海”，也是年内我国指数市场的发展亮点。据统计，包括创业板指数、创50在内的创业板系列指数ETF，已经在11个国家成功出海。

在张晓南看来，挂钩创50等指数的产品能够在海外发行，证明国外投资者对中国优秀资产有非常强烈的投资需求。在他看来，我国基金产品与国际接轨面临的主要挑战，包括海外对标的指数严苛的监管要求和信息披露要求等。未来景顺长城基金会继续做好指数出海工作，把越来越多的中国的优质资产介绍给全球的投资者。

打造ETF投资生态圈

今年以来，ETF定投策略在个人投资者中的普及率得到显著提升，一批公募机构也正致力于通过丰富的形式，围绕产品、工具、市场等维度，帮助投资者更直观理解ETF定投的逻辑与优势。

成曦从三个角度分析了ETF定投流行的底层原因——交易替代、信息平权与管理波动。他指出，当前越来越多的个人开始用ETF替代个股交易，而大量媒体的发展甚至AI的使用，都能够极大地为新一代投资人获取行业与产业信息提供便利。此外，在当前宏观经济大背景下，投资者的风险偏好发生了一定的变化，而ETF定投成为了管理投资波动的有效工具。

朱恒红则表示，策略优化是未来公募管理人提升ETF定投服务质量、改善投资者收益与体验的抓手。一方面，可深化场景化定投，将养老、教育金等传统定投需求，升级为“核心-卫星”多资产配置轮动策略，兼顾稳健性与收益弹性；另一方面可推动定投智能化（基于均线/估值自动加减仓），将成熟的择时逻辑融入定投机制。

临近年末，交易所对ETF简称的规范化提出了需包含基金管理人简称的新要求。新的命名规则提升了产品的辨识度，也推动行业竞争逻辑从“抢占简称”转向品牌与综合实力的比拼。围绕基金公司如何加强对客户的引导和培育、提升服务体验，多位与会嘉宾也均分享了自身的心得体会。

成曦指出，基金公司未来一方面需要做好投资者的服务工作，提供足够的、有效的信息给投资者，另一方面，机构还需开发丰富的策略矩阵去满足投资者的需求。例如ETF的交易策略除定投外还包含网格策略等，资产配置底层策略则包含行业轮动、全球资产配置等。为客户提供适配的策略，能让客户的投资尽量简单化。

张圣贤表示，未来基金公司要通过提供持续的产品创新与精耕细作的服务，助力投资者实现财富增值。据其介绍，富国基金专门开发了“E起富”小程序，将拥挤度、资金流等指标内置其中，旨在向投资者客观展示板块的风险与机遇的情况，完成从“产品销售”到“投资者服务”的高质量陪伴闭环。此外，富国基金还以“猎豹”作为原型，发布ETF产品线IP形象“小富豹”，以猎豹形象匹配ETF便捷高效、准确跟踪指数、快速捕捉行情的投资工具优势。

关于如何构建好的ETF投资生态，郭鹏认为，基金管理人需不断创新以优化客户体验、不断完善产品设计，在投资策略上持续形成差异化，并构建具备全球视野的ETF服务体系。据了解，过去十年来，摩根资产管理结合其主动ETF业务及研究能力优势，走出了一条专业化、差异化道路。当前，公司也在通过《ETF环球市场纵览》等专业工具，为销售渠道与广大投资顾问提供赋能。

对于一个理想的ETF生态圈，朱恒红则将其总结为一个由优质产品、精准策略、温暖服务和多元参与者共同构成的“共享、共生、共赢”体系，其能够精准匹配投资者的真实需求，并提供贯穿投资全流程的解决方案，而非仅仅是销售工具。他提出，基金管理人应进一步提升产品、策略的丰富度，并切换基金销售模式，从“卖基金”变成提供长期陪伴服务式的过程，以提升投资人的长期持有体验。