业绩不振，阳光乳业大股东联手一致行动人接连减持

继控股股东江西阳光乳业集团有限公司（下称“阳光集团”）于7-8月减持后，其一致行动人南昌致合企业管理中心（有限合伙）（下称“南昌致合”）也宣布减持阳光乳业（001318）股份。

无论是阳光集团还是南昌致合，其最大出资人都是阳光乳业实控人、公司董事长兼总经理胡霄云。作为共和国的同龄人，胡霄云已经76岁高龄，仍活跃在经营一线。

控股股东低吸高抛

12月11日晚，阳光乳业公告，持有公司18.18%的控股股东阳光集团一致行动人南昌致合，计划于公告起15个交易日后的三个月内，分别通过竞价和大宗交易方式减持公司283万股和565万股。即合计减持848万股，占公司股本的3%。

公告前阳光乳业股价收于15.56元/股，以此计算，此次南昌致合将套现1.3亿元。

就在四个月前，阳光乳业控股股东阳光集团刚刚完成减持。2025年7月29日至8月1日，阳光集团卖出阳光乳业268万股。更早前的6月27日，阳光集团减持了92万股，两次减持合计占到了阳光乳业股份的1.28%。

东方财富Choice显示，根据两次交易期间股票均价计算，两次减持合计套现约1263万元和4383万元，即合计套现5646万元。

阳光集团这两次减持股份来源是前期增持所得。2024年5月-9月是阳光集团的主要增持期间，彼时公司股价较低，基本在11元/股上下。2025年7月底8月初减持时股价平均超过了16元/股，控股股东低吸高抛实现盈利。

需要说明的是，阳光集团与南昌致合所持股份是在2025年6月才迎来限售解禁的。

《财中社》注意到，阳光集团和南昌致合背后的最大持股人是胡霄云。如前所述，他是阳光乳业实控人、董事长兼总经理。工商信息显示，他持有南昌致合70.33%股份，也是这家合伙企业的执行事务合伙人。

阳光集团的两名股东是持股53.31%的南昌银港投资有限公司和46.69%的南昌金港投资股份有限公司，胡霄云持有前者43.43%股份，是唯一一名持股上双的股东。同时持有后者4.58%股份，也是持股最多的股东。

上市即巅峰

如前所述，与不少民营企业早早培养接班人不同，阳光乳业实控人胡霄云已经76岁高龄，还担任着公司董事长和总经理的职务，董事会和高管名单中，也没有直系后代身影。

近年来，阳光乳业的收入持续负增长。2025年前三季度，阳光乳业实现营收3.6亿元，同比下降7.6%；实现归属于上市公司股东的净利润8740万元，同比微增2.2%。此前的2024年阳光乳业交出了一份收入和净利润双双下滑的年报。

阳光乳业主营液态乳和含乳饮料等产品，其中低温产品是公司核心产品。产品形式中，玻璃瓶为公司主要产品包装形式。公司建立了以低温产品为主的差异化产品结构，以“送奶上户”为主的销售渠道。

2025半年报显示，凭借在江西本土市场深入社区、发展经销商送奶上户的优势，江西南昌贡献了公司半数以上的收入，其余主要收入来自江西除南昌以外地区。

作为一家区域性乳企，阳光乳业上市后即业绩变脸。2022年5月，公司成功登陆深交所。当年公司收入5.7亿元，同比下降9.7%；归母净利润1.1亿元，同比降幅达到18.3%。这之后的两年，阳光乳业收入和净利润基本变化不大，且呈下降趋势。

上市前一年的2021年，阳光乳业收入增长超过两成轻松破6亿元，归母净利润涨幅超过三成。无论是收入还是净利润都创下历史新高。上市后，阳光乳业的收入再也没有达到6亿元。净利润也没有接近过2021年。

收入和净利润在上市后不增反降，阳光乳业也没有了扩产的动力。2022年上市时，公司原计划募资主要用于江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目（下称“江西扩建升级项目”）和安徽基地乳制品二期建设项目。

2025年4月，安徽二期项目变更取消，江西扩建升级项目达到预定可使用状态日期也由2025年5月20日延伸至2026年12月31日。

延期后的江西扩建升级项目能否如期完成呢？阳光乳业2025半年报显示，计划使用2.8亿元募集资金建设的江西扩建升级项目，累计投入5526万元，进度只有19.53%，上市三年多累计进度还不到20%，未来一年半能完成逾80%的投入？