科创板挂牌后，百奥赛图“A+H” 双引擎欲推动中国创新药走向全球

百奥赛图从上市到长期战略的逻辑延展。

在抗体新药研发中，失败往往不是发生在终点，而是在起点就已经被“写好”。无论研发团队投入多少资源，如果候选抗体分子与人体环境不匹配，或者临床前验证模型无法真实模拟疾病机制，那条昂贵的研发路线就像一张错误的地图——越努力，越偏离终点。

百奥赛图（688796.SH）的出现，正是试图纠正这两张“地图”的偏差。12月10日，公司在科创板成功上市，继2022年港交所挂牌后正式迈入“A+H”双地上市时代。这不仅是资本层面的突破，更象征着其“全人抗体库+靶点人源化小鼠库”双引擎体系从中国走向全球创新药产业的关键节点。

图源：罐头图库

当外界在评价百奥赛图时，“千鼠万抗”几乎已成为行业的高频词。这一计划自2020 年启动，通过高度抗体基因人源化的小鼠平台系统性地产生真实全人抗体序列，将传统“海量搜索式发现”转变为“货架式选取”。如果说过去的抗体发现像在黑暗中捞针，那么百奥赛图做的，就是先把针的形状、位置、编号整理清楚，让研发者精准取用。

在RenMab、RenLite 等RenMice平台的支持下，公司已完成约1000个靶点敲除，并构建了超过百万级真实全人抗体序列库。更重要的是，这些抗体结构无需再经过周期漫长、风险极高的人源化步骤，能以更接近人体真实环境的形式直接参与筛选，大幅提升项目在早期的可控性。RenNano、RenTCR、RenTCR mimic 等系列进一步扩展了抗体形式，使这套“抗体货架”能够覆盖从单抗、双抗到ADC、TCR分子的多种研发场景。也正因此，百奥赛图与默克、吉利德、IDEAYA、Neurocrine 等国际药企的合作不断落地，“千鼠万抗”也成为推动公司抗体业务高速增长的核心动力。

然而，找到抗体只是研发的一半。另一半，是验证它是否能在人体相关环境里真正发挥作用。

百奥赛图在这一点上同样押注了十年以上的时间窗口。从2014 年起，公司持续构建“靶点人源化小鼠模型库”，通过精准替换人类疾病相关基因，使小鼠在体内表达与人体一致的靶点蛋白。模型越真实，药物在临床前的验证就越接近人体表现，而这正是全球创新药研发成功率长期徘徊不前的核心难题。

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截至2025年，公司已开发超过4390个基因编辑模型，其中1700多个为靶点人源化模型，覆盖肿瘤、自免、代谢、神经等核心疾病方向。全球前十大药企全部成为其客户并非偶然——一个靶点一旦被纳入模型库，它就成为全球药物研发的重要基础设施。百奥赛图每年可新增200–300个模型，并依托中美AAALAC认证设施实现近80万只模式动物的产能，这使得其临床前评价业务成为全球产业链中不可忽视的关键节点。

当抗体库与模型库被整合在一起时，一个贯穿“抗体发现—体内验证”的闭环研发体系形成了。这是百奥赛图区别于传统CRO或单纯抗体平台的根本所在：它不是解决某一个环节的效率问题，而是在重新定义药物研发的推演逻辑——用更加真实的数据让创新从源头减少失误。

这一体系正在财务层面快速体现。自2020年以来，公司营收复合年增长率达到40%以上，并于2024年首次实现扭亏为盈。2025年前三季度净利润达1.14亿元，经营净现金流进一步增长至2.63亿元。海外营收占比接近70%，表明百奥赛图的平台价值正加速被全球市场吸收，而不是局限在中国本土市场的波动之中。

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A+H双地上市，是对这一体系成熟度的进一步验证，也是公司未来战略扩张的关键支点。从更长远的视角看，百奥赛图的战略延展也在清晰成型：一方面，“千鼠万抗”将继续扩大靶点覆盖度，并推出更多元的抗体形式；另一方面，靶点人源化模型库将持续扩容，更高通量、更智能化的评价能力将推动其成为全球药企临床前体系的重要组成部分。

当行业重新进入“药物研发效率革命”的周期，百奥赛图用十年构建的双引擎平台模型，恰好站在这一周期的轴心位置。未来，随着更多靶点被纳入库中、更多抗体被“预制化”、更多疾病机制被模型化，百奥赛图所绘制的这两张地图——抗体库与人源化模型库——将不仅服务全球前十大药企，也将成为更多Biotech 想象创新边界时最重要的底层工具。

从上市到战略延展，百奥赛图正在迎来一个价值逐步兑现的窗口期；而站在行业更长的时间线上，它可能正在推动的是中国技术平台企业在全球产业分工中真正走向“基础设施级”的角色。