华尔街纷纷改预期：美联储明年将鲸吞逾5000亿美元短期国库券？

财联社12月12日讯（编辑 潇湘）随着美联储本周宣布的每月购买400亿美元国库券的计划，超出业内此前预期，华尔街各大银行的分析师们周四纷纷紧急修正了他们对2026年国库券供应的预测，并预计美联储此举将推动借贷成本走低。

美联储已表示，将于周五启动这项名为“准备金管理购买” (RMP)的购债计划，旨在通过重建金融体系准备金储备来降低短期利率。除了上述RMP操作外，美联储还将在12月将到期的机构债再投资购买约144亿美元的国库券，以进一步加强对融资市场的支持。

策略师们指出，这些措施将缓解美联储缩减资产规模数月来持续累积的市场压力。他们预计，购债操作将为掉期利差和SOFR-联邦基金利率基差交易提供助力。

周三在美联储宣布购债决定后，短期利率期货市场交易量迅速激增，两年期掉期利差扩大至4月以来最高水平，表明短期融资市场压力有所缓解。

不过，CIBC策略师指出，这些措施不会完全消除波动性，因为美联储12月的购买规模可能难以超过年末通常激增的隔夜资金需求——届时银行为巩固资产负债表会限制回购市场活动。

值得一提的是，美联储大量购买短期国库券的行动，自然也将影响到未来几个月乃至明年的美国债券市场运转——美联储未来数月或将成为美国国库券市场上的主要买家。

巴克莱就表示，美联储的激进举措显示其对融资压力“容忍度极低”。

根据巴克莱的估计，美联储2026年购买的国库券规模或将接近5250亿美元，远超其此前预测的3450亿美元。该机构预计美联储自12月份起每月将购买约550亿美元，并将在第一季度保持这一高位数字，然后在4月份将购买规模下调至预计每月250亿美元——这一数字也将高于其此前预测的每月150亿美元。

巴克莱认为，受美联储购债影响，2026年美国财政部向私人投资者的国库券净发行量将从此前预测的4000亿美元降至仅2200亿美元——这将进一步缓解国库券供应压力。

摩根大通和道明证券也预计，美联储将吸收更多短期国库券。

摩根大通策略师Jay Barry、Teresa Ho等预计，美联储将在4月中旬之前维持每月400亿美元的购债规模，之后将减慢至每月200亿美元。加上每月约150亿美元的MBS偿还再投资，美联储将在2026年于二级市场购买约4900亿美元的国库券，高于此前预测的2800亿美元；目前预计净发行国库券规模将降至2740亿美元。

小摩团队指出，潜在债券购买计划的提前公布，凸显美联储对市场扰动的高度关注。

富国银行Angelo Manolatos、Mike Schumacher、Erik Nelson等人则预计，美联储在2026财年将通过RMP和MBS再投资购买4250亿美元的国库券，这将占财政部国库券净供应量的大部分。该行维持30年期互换利差的多头头寸，并预期互换利差曲线将趋于平缓，因为近月合约将引领利差扩大趋势。

此外，美国银行则预计，美联储可能需要更长时间地维持较高的购债速度，以增加足够的准备金并稳定货币市场利率。值得一提的是，美银也是本周美联储议息会议前，少有的几家成功大胆预言美联储本月就将宣布启动购债的投行之一。

美银全球利率策略团队策略师指出，由于到4月中旬，RMP只能在自然负债增长的基础上增加800亿美元的准备金储备，而美联储需要增加1500亿美元才能达到理想结果，因此维持较高购债速度存在时间延长的风险。

美银团队指出，如果美联储认为国库券投资者“受到不利影响”，为了限制他们的流失，他们未来或将转而购买期限最长达三年的美国国债。美联储的资产负债表操作强化了美银的核心利差交易观点：做多1月和1年期SOFR-联邦基金利率利差，做多2年期资产互换利差。