股债双涨！万科20亿元展期带国资增信，地产化债现关键转折

大梅沙万科中心 黄指南/摄

本报记者 张蓓 见习记者 黄指南 深圳报道

12月10日A股盘口突发强力异动，万科A遭巨量买单瞬间助推，短时间完成涨停封板，资金做多动能集中释放。同期万科境内债券也掀起反弹狂潮，“22万科04”单日最高涨幅冲至42%，触发深交所临时停牌机制，成为市场情绪升温的核心风向标。

资金热潮迅速向地产全链条扩散，A股房地产开发板块指数盘中快速拉升并以大涨收官。世联行、南都物业等上下游配套企业同步跟涨封停，做多热情进一步传导至大盘，为整体市场注入短期活力。

国有大行地产分析师向记者表示：“市场情绪的集中释放并非偶然，其时间节点恰与万科‘22万科MTN004’债券债权人会议高度契合。会议披露的追加深圳地铁增信担保议案，叠加中金公司参与其债务化解的市场传闻，双重利好共同消解了投资者对房企流动性的核心担忧，成为此次资产价格联动上涨的关键推手。”

万科此次股债同步走强，不仅是单一优质标的的估值修复，更折射出市场对头部房企信用修复的预期改善。

股债双升

12月10日午后，A股与港股的平静被房地产板块的强势异动彻底打破。

在行业估值长期承压的背景下，龙头房企万科以一记干脆利落的涨停板，点燃了市场热情，境内外资本市场同步上演“股债双升”的罕见行情。

“这并非转瞬即逝的资本狂欢，而是市场用资金投票，对优质房企风险化解能力与核心价值的明确认可。”上述分析师如是说道。

具体来看，这场行情的漩涡中心无疑是万科。12月10日午后，万科A股价迅速脱离盘整区间，午后不久便牢牢封死涨停板，单日成交额突破32亿元，创下阶段性新高，资金抢筹迹象清晰。

其H股表现更为强劲，盘中涨幅一度飙升至18%以上，最终以13.17%的涨幅稳健收市，向市场传递出强烈的积极信号。

作为地产行业公认的“压舱石”，万科的示范效应迅速辐射全板块。A股市场中，世联行、财信发展、华夏幸福等房企同步封板，保利发展、金地集团等头部企业涨幅均居前。

港股内房股亦集体跟涨，正荣地产、融创中国涨幅超8%，融信中国、雅居乐集团等跟风上涨超5%，板块内呈现出久违的普涨格局。

股票市场的热度无缝传导至信用债市场，形成股债共振的态势。万科股价拉升的同时，深交所密集发布的临时停牌公告成为债市焦点，“21万科02”“21万科04”“21万科06”等多只万科境内债券因价格大幅波动先后触发停牌机制，其中“21万科02”已连续三日因高涨停牌，成为债市最受关注的标的。

债市交易数据更能印证市场信心，“23万科01”单日涨幅超51%，“22万科04”涨超42%，“21万科06”最高涨幅甚至达到162%，最终收涨42%，多只存续债券涨幅突破30%。

分析师向本报记者表示，这种股债同步走高的景象，在近年地产行业深度调整周期中虽为罕见，但在整个行业周期中并不异常。股债超预期的拉升，背后必定有利好政策、信息或传闻，去支撑资本市场对万科价值的重估。

第一太平戴维斯中国区估值及专业顾问服务主管、董事会成员及高级董事黄国钧则指出，地产股昨日（12月10日）普遍大幅反弹，不限于万科。每次主要地产股债务重组进展或政策刺激都会利好行业股价，昨天万科债务重组重大进展及传闻贴息方案降低了债务负担，这对其他债务困境地产股有利。

“此外，美国降息0.25%利好香港上市地产股。综上，市场信息有利，但减债方案需配合存货去化、现金流转正等才能真正落实纾困，避免短期反弹后再低迷。”他如是说道。

双重信号叠加释放

据记者观察，本轮市场情绪的集中爆发，源于双重积极信号的叠加释放。拉升当日，万科主动就一笔20亿元中期票据召开持有人会议，商讨展期方案，这一主动化债的企业动作，被市场解读为企业风险缓释的关键一步。

另外，分析师透露更具冲击力的则是一则行业传闻——头部投行中金公司已再度介入，协助深圳市政府及万科第一大股东深圳地铁集团，为其量身定制一揽子综合救助方案，内容可能涵盖银行贷款展期、优质资产出售、政策性资金引入等多重维度。

从行业视角看，万科的异动具有特殊意义。作为少数未出现实质性违约的头部民营房企，万科的信用状况被视为民营地产行业的“晴雨表”。此次股债双升，本质上是市场对房企风险缓释预期的集中释放。

当然，这种短期情绪驱动的行情并非行业基本面的根本性逆转，12月11日的回调便印证了这一点。12月11日，房地产板块整体走低，行业调整特征凸显。

当日收盘，中国武夷跌超10%，华夏幸福、天地源、荣安地产等前期跟风个股纷纷跟跌；万科自身也出现回调，A股收报5.07元/股，下滑3.43%，H股报3.72港元/股，下滑1.59%。

债市方面，“21万科06”早盘跌超20%触发临停，临停前成交净价22.5元，“23万科01”“22万科02”也同步下跌，成交净价分别在24元、20元左右。

这番回调并非万科个体信用逻辑的逆转，而是市场对前一交易日过度乐观情绪的理性修正，叠加部分投资者高位获利了结、展期方案细节尚未最终落地的不确定性影响，更折射出当前地产板块整体调整的阶段性特征。

万科引发的这场股债“过山车”，是年末资本市场对地产行业的一次情绪速写，既藏着对风险化解的迫切期待，也透着对行业前景的理性分歧。

但短期波动终究无法掩盖行业化债的积极进展，那些穿透短期行情的化债实招，那些落地生根的风险缓释举措，才是支撑地产行业穿越周期、重拾信心的真正“定盘星”。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁