德银重磅警告：全球再通胀回归！央行利率决策即将大分化？

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　　本周及下周，多国央行将陆续做出年内最后一次利率决策。德意志银行表示，这些经济体都呈现出一个共同趋势：全球再通胀已回归。

　　“有些变化正在发生。与美国利率相比，全球其他地区的利率走势要有趣得多，”德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯（George Saravelos）在美联储政策声明发布前的报告中表示。

　　再通胀指的是在经济增长疲软后，通过降息、购买国债、减税等方式刺激支出，以提振经济的尝试。

　　萨拉韦洛斯称，澳大利亚正经历“大幅重新定价”——尽管澳洲联储周二将利率维持在3.6%不变，但市场目前预期其将在明年2月会议加息。

　　“但不止澳大利亚，近几个月来，许多非美国经济体的利率预期都大幅上升，”萨拉韦洛斯指出，美国10年期国债收益率持平，而韩国、瑞典、日本等国的收益率则出现30至50个基点的上升）。

　　“这些国家有一个共同点：财政政策宽松、房价再次开始加速上涨，且央行不愿接受本币进一步贬值。简而言之，全球再通胀已回归，”他补充道。

　　美联储当地时间周三批准了市场高度预期的25个基点降息，将联邦基金利率下调至3.5%-3.75%，但暗示后续进一步降息的道路将更为艰难。该央行还将于周五重启购债计划，每月目标购买400亿美元短期国库券，以稳定市场。

　　瑞士央行周四将利率维持在0%不变，欧洲央行和英国央行定于下周召开会议。日本央行将于12月19日开会，预计将上调关键政策利率。

　　麦格理投资基金经理高塔姆·萨马思（Gautam Samarth）向CNBC表示，日本央行的决策可以说比美联储的决定“更为重要”。

　　“我们目前可能正见证日本的政策更迭，”萨马思周三在CNBC《欧洲早间版》节目中表示。“日本通胀问题已凸显——在数十年的低利率环境后，近期通胀持续上升，尽管政府正通过新的刺激计划采取行动。”

　　“目前日本利率仍处于深度负值区间，债券市场的反应也较为反常。因此，在政策正常化、迈向更中性利率立场的过程中，及其对资产定价的连锁反应，我认为日本的动向极具观察价值，”萨马思补充道。

　　与此同时，欧洲的通胀率略高于2%的目标，这也解释了为何许多人预期欧洲央行将采取中性立场。

　　德意志银行的萨拉韦洛斯指出，欧洲股市“创下历史新高”，欧元区采购经理人指数（PMI）数据“与约1.5%的年化GDP增长率相符”，这些都是欧元区经济增长提速的信号。

　　他表示，“即便德国的财政刺激尚未生效，且私人储蓄率处于高位，这一增速已经高于明年的普遍预期”，但补充道，“私人储蓄率仍有很大下降空间，尤其是在俄乌达成和平协议的情况下。”

　　“近几周来，我们一直看好东欧和斯堪的纳维亚国家的货币，认为这是表达欧洲再通胀看涨观点的首选方式，”萨拉韦洛斯补充道。他表示，亚洲货币也被“严重低估”，但如果它们“再上涨一些”，将有助于提振全球市场情绪和欧元兑美元汇率。

　　在美国，市场预计到明年9月将有两次降息。“只要美联储到明年9月仅降息两次，就不会对外汇汇率产生实质性影响，也不会带来更多输入性通缩，”野村证券高级欧洲经济学家安杰伊·什切帕尼亚克（Andrzej Szczepaniak）周四在CNBC《欧洲早间版》节目中表示。

　　“我认为欧洲央行需要进一步降息以应对这一情况，而这一因素已完全反映在当前的价格走势中，”他补充道。

　　什切帕尼亚克指出，尽管欧洲央行往往会跟随美联储的步伐，但“如果宏观周期需要，各国央行曾有过分歧的历史”。2016-2017年大部分时间里，美联储一直在加息，而欧洲央行在此期间基本维持利率不变。