图达通上市：技术积淀下的隐忧与破局

12月10日，图达通在港股上市。

这标志着禾赛、速腾（参数丨图片）、图达通三大行业玩家正式在港股会师。

在华为强势入局、行业竞争白热化的大背景下，这家长期依附蔚来成长的技术型企业，终于站在了资本市场的聚光灯下。

透过上市招股书，图达通多年积累的技术实力、商业化成果逐渐清晰。

但过度依赖单一客户、行业竞争加剧等隐忧也随之浮出水面。

虽然上市值得庆贺，但是对图达通来说，这并非终点，而是其打破增长瓶颈、寻求独立发展的关键起点。

01双技术路线筑牢根基

目前图达通产品主要是两块：激光雷达硬件、OmniVidi软件。

硬件产品分为三个系列：猎鹰和灵雀和蜂鸟系列（捷豹已经在24年停了）。

猎鹰系列：1550超远距激光雷达，主打超远距离探测和高分辨率。

猎鹰系列最早主要是为蔚来智驾设计，图达通被大众熟知也是因为这个。

猎鹰现在有K1、K2、K3和K24这么几个产品。

猎鹰系列是为蔚来Aquila超感系统而设计的， 并可根据其他主机厂合作 伙伴的车辆设计以及他们希望实现的ADAS及ADS功能进行进一步调整， 以满足他们的要求。

截至最后实际可行日期， 猎鹰系列已获得来自客户的设计定案， 如嬴彻科技、UDrive（友道智途）、吉利远程、陕重汽及Pony AI。

图达通还推出了猎鹰智能版，这是一体式超远距 AI激光雷达解决方案，在猎鹰激光雷达解决方案的基础上，猎鹰智能版系列嵌入了一站式AI模块，无需外部边缘计算能力即可支持主要类型的深度学习框架及算法。这种嵌入式集成设计大幅降低了客户实施及维护产品的复杂性。目前这款产品目前正处于商业化阶段。

截至今年10月份数据，猎鹰系列累计交付量已经突破60万台。

灵雀系列：905nm/940nm远距离或宽视场角紧凑型激光雷达解决方案，聚焦城市中低速应用场景，包括远距离前视、中短距广角和超广角等多种类型。

现在有E1X和E2、W三款产品。

灵雀E1X：远距前视雷达，最大探测距离为250米，对10%反射率目标的探测距离为200米。灵雀E1X解决方案已获中国多家乘用电动汽车制造商选用为若干车型的主激光雷达，已经在今年开始量产及交付。

灵雀W：宽视场角激光雷达解决方案，最大探测距离150 米，对10%反射率目标的探测距离为70米，兼具中距和补盲感知。应用范围颇广。蔚来换电站、低速无人驾驶、智慧轨交、智慧港口等场景都有在用。

灵雀W还被蔚来选用为副激光雷达，与主激光雷达猎鹰互补，实现对车辆周围环境的全面覆盖，包括盲点检测。

灵雀E2：数字化架构，搭载SPAD-SoC芯片，实现高保真的点云数据输出，可以实现300米的超远探测和最高0.05°×0.02°的像素级精度感知

蜂鸟系列：蜂鸟D1，这是最新一代纯固态超广角激光雷达。

拥有140°×100°的超大视场角与小于10厘米的极近盲区，使得车辆感知系统能够完美覆盖车辆侧方、后方及近场区域，精准感知如路沿、悬空障碍物等各类近场目标，及时探测到后向来车、侧方车辆切入等高风险场景。

同时，蜂鸟D1可与超远距主视激光雷达猎鹰或长距激光雷达灵雀协同工作，构建360°全方位感知能力，为L2-L4级组合辅助驾驶提供全景感知支持。

今年7月，蜂鸟D1拿下中国头部汽车集团旗下高端品牌车型定点。

OmniVidi则是Seyond图达通自研的感知服务软件平台。

一方面是给智能驾驶、智慧交通等场景用的感知中台，基于深度学习技术打造，能识别路上的车辆行人、监测交通状况、感知道路设施，精准获取周边环境信息，让相关应用更可靠、稳定、好用。

另一方面是给开发者准备的工具链，提供能加快研发的工具、不同场景的真实数据，还有能直观查看点云、方便调整参数的功能。

简言之这个软件平台就是为了帮助客户快速上手激光雷达应用，降低开发门槛。

02商业化进展：毛利转正曙光初现

经过多年技术迭代与量产验证，图达通的商业化终于迎来关键突破，但与行业头部企业相比，营收规模和盈利水平仍有较大差距。

从财务数据来看，图达通的营收保持稳步增长：2022 年至 2024 年，营收分别为 0.663 亿美元、1.211 亿美元、1.596 亿美元，2025 年1-5月营收为 0.52 亿美元。

但相较于禾赛、速腾的营收规模，图达通的市场体量仍处于追赶阶段。

做一个简单的数据对比吧，禾赛2025 年上半年 12.31 亿元（约 1.7 亿美元）、速腾 7.83 亿元（约 1.1 亿美元）。两家公司半年的营收已经接近图达通以往一年的量。

研发方面，2022年、2023年、2024年以及截至2025年上半年止五个月，图达通研发开支分别为0.78亿美元、0.64亿美元、0.37亿美元、0.14亿美元。

截至2025年5月31日，图达通在国内拥有265名全职研发人员，其中123名拥有硕士或以上学位，平均工作经验超过八年。在美国也有18名研发人员，其中绝大多数拥有硕士或以上学位，平均工作经验超过19年。深厚的研发储备为技术迭代提供了保障。

2022年、2023 年、2024年、2025年1-5月，图达通分别亏损1.882亿美元、2.19亿美元、3.98亿美元、0.215亿美元。

虽然仍在亏损，但是好消息是亏损在收窄。

这是因为从24年四季度起，图达通首次实现毛利转正，今年前 5 个月毛利都是正的（毛利率达 12.9%）。

其中核心产品猎鹰系列表现更为亮眼，毛利率提升至 16.3%，且随着规模效应释放和生产成本下降，有望持续保持正毛利。

这一突破意味着图达通已具备基本造血能力，。

03核心隐忧：单一客户重度依赖下的生存挑战

尽管技术与商业化均取得进展，但图达通的发展仍面临一个致命短板 —— 对蔚来的过度依赖。

数据显示，2022 年至 2024 年，图达通来自蔚来的收入占比分别达 88.7%、90.6%、91.6%，连续三年持续提升，且蔚来 9 款车型均搭载其激光雷达。

这种深度绑定在发展初期为图达通提供了稳定的订单支撑，但也使其经营命脉完全掌握在单一客户手中，面临多重风险：

首先是销量波动传导风险。2024 年蔚来部分车型销量下滑已导致猎鹰系列短期承压，而随着新能源汽车市场竞争加剧，蔚来若进一步调整产品结构或销量不及预期，将直接影响图达通的营收增长。

其次是价格下行压力。2025 年蔚来对多款搭载激光雷达的车型降价 8%-11%，并计划在 2026 年进一步要求供应链降价，这将直接压缩图达通的利润空间。

2022年、2023年、2024年及截至2025年5月31日止五个月，猎鹰解决方案的单位成本分别是1446美元、1094美元、766美元、575美元。虽然在不断下降但是整体还是有点贵。

所以持续的成本优化工作还是要继续做，26年图达通要把单位成本至少再降10%。

更严峻的是技术路线替代风险。当前特斯拉、小鹏等车企主推的纯视觉智驾路线，对激光雷达市场形成潜在冲击。

而核心大客户蔚来旗下子品牌乐道已采用视觉智驾方案，未搭载激光雷达，预示着核心客户的技术路线可能出现分化。若蔚来未来进一步调整智驾策略，图达通将面临订单流失的巨大风险。

此外，行业竞争白热化进一步加剧了生存压力。华为凭借技术集成、生态优势快速抢占市场；禾赛、速腾通过客户多元化布局形成规模效应；而图达通在 905nm 路线上的布局起步较晚，在成本控制和市场份额上均处于劣势，突围难度较大。

04破局之路：多维度拓展寻求「去蔚来化」

所以，对于图达通来说，尽快拓展更多客户是第一发展要义。

好在，图达通已经着手解决这个问题。

客户方面，图达通已经获得十四家分别专注于商用车、乘用电动汽车的主机厂及ADS公司的设计定案，这些公司已选择将图达通激光雷达解决方案集成到其乘用车应用、 货运及物流应用以及商用车应用的ADAS 中。

市场方面，图达通决定开拓除了中国市场之外的其他市场。目前正在与全球多家主机厂和其他客户进行最后的接洽， 预计在未来几年内可能实现量产，接下来还将进一步扩大海外布局。

业务方面，图达通业务从乘用车 ADAS 拓展至商用车（陕汽重卡、赢彻科技）、智慧矿区（深向 DeepWay）、低速无人车（九识智能）、智慧交通、 智慧轨交、 工业安全及自动化及 V2X等。

比如，低速这一块，图达通已经和10多家意向客户进行了不同阶段的业务沟通，涵盖关键合同条款磋商到提供灵雀W激光雷达解决方案。 根据目前的生产计划，预计将于2026年第二季度向该领域的客户实现批量出货。

机器人这一块，比如割草机、 泳池清洁机器人和未来的人形机器人。目前图达通已经和某家达成供应协议，该公司计划在2025年第四季度小规模推出集成灵雀W激光雷达解决方案的产品。 根据目前的生产计划，图达通预计将于2026年第二季度向该领域的客 户实现批量出货。

港口和海事这一块，图达通激光雷达解决方案已经获长江及珠江流域的多家客户成功部署。 到2025年底，预计在船闸监控、桥梁防撞、浮动服务区及船上应用领域交付总计超过1000个模型。

而交通基础设置（铁路和机场），图达通激光雷达解决方案已经并将部署在超过 15条主要的全自动地铁线路上，服务于北京、上海、深圳、重庆、杭 州、苏州、宁波及天津等核心城市。

这次图达通共计募集约10.3亿港元。至于钱怎么用，主要有这么几类：

1、用于新激光雷达架构以及软硬件的升级；具体来说，将进一步升级迭代现有1550nm激光雷达解决方案，进一步提升感知性能和成本效益；此外还将进一步开发和商业化905nm激光雷达解决方案，将进一步开发灵雀系列产品及其他可能的系列，以建立更广泛的车规级激光雷达解决方案组合。

2、进一步升级现有产线，包括德清1550nm激光雷达和平湖905nm激光雷达产线的自动化率，提升运营效益和成本效益。一个数据，截至2025年1月1日， 图达通已实现年产能约750000套。

3、全球扩张，图达通会加速全球业务扩张，比如美国市场和欧洲市场。

4、公司日常运营。

05上市是起点，破局需速度

图达通的港股上市，既是对其多年技术积淀与量产能力的认可，也使其直面行业竞争与客户依赖的双重考验。

对于图达通而言，上市募资为其「去蔚来化」提供了资金支持，但能否成功破局，关键在于客户拓展的速度与质量。

若能在 2-3 年内将蔚来收入占比降至70%甚至60%以下，同时实现多场景业务的规模化盈利，其估值有望迎来重构。

反之，若客户拓展不及预期，叠加行业价格战与技术路线变动，那......

激光雷达行业的竞争已进入深水区，华为、禾赛、速腾形成的「三足鼎立」格局尚未稳固，图达通的上市为行业注入了新的变量，所以还有机会。

未来，这家技术型企业能否凭借差异化优势突围，成为行业第四极，值得市场持续关注。

完。